家用电器行业周报：两会再提扩大家电消费，出口海运费用止涨回落

两会再提扩大家电消费，出口海运费用止涨回落 [Table_CoverStock] ——家用电器行业周报(2021.3.7) [Table_CoverAuthor] 罗岸阳 家电行业分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱：luoanyang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 家用电器行业 [Table_Author] 罗岸阳 家电行业分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱：luoanyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 两会再提扩大家电消费，出口海运费用止涨回落 两会再提扩大家电消费，出口海运费用止涨回落 2021年3月7日 本期内容提要: [Table_Summary] ➢ 本周基本行情：上周家电板块涨跌幅为-0.21%，沪深300指数涨跌幅为-1.38%，家电板块跑输沪深300指数0.17个百分点，在所有一级行业中排序26/28。 ➢ 原材料价格持续增长：本周主要原材料价格趋稳维持高位，其中铜价同比上涨53.15%，铝价同比上涨25.72%，中塑指数同比上涨26.81%，环比上周未出现大幅涨价，冷轧板价格在经历开年后的下行区间后，上周重现上涨趋势。我们预计未来短期原材料价格将保持上涨趋势，去年下半年开始的原材料上涨行情对家电企业成本端的影响逐渐开始在零售价格方面体现，各大厂家结构性调价逐步落地。 ➢ 2021年3月5日上午9点，十三届全国人民代表大会四次会议在北京人民大会堂召开，李克强总理作政府工作报告，对2020年政府工作进行总结。2020年，面对新冠疫情、世界经济深度衰退等多重打击下，我国全年国内生产总值增长2.3%，完成551万农村贫困人口全部脱贫、52个贫困县全部摘帽。 ➢ 在扩大内需这一战略重点中，政府报告明确提出稳定增加汽车、家电等大宗消费，推进线上线下更广更深融合，发展新业态新模式。在2020年的低基数下，2021年推动家电消费成为拉动内需增长的突破口之一。报告中还提到国家支持平台企业创新发展、增强国际竞争力,同时推动国际物流畅通 ➢ “碳中和”、“碳达峰”进一步推动家电行业节能大趋势。2020年7月1日，空调能效新规实行，为积极响应国家“碳达峰”、“碳中和”相关政策，我国家电行业将继续推动产品能效提高，实现节能减排的目标。 ➢ 出口海运费止涨回落：根据上海出口集装箱运价指数显示海运费价格在开年第二周达到高点后出现缓慢回落，2月下旬起连续三张SCFI指数缓慢回落，于本周收于2721.94。 ➢ 投资建议：1）成本上升周期内优选产业链议价能力强和成本转嫁能力强的白电龙头，其中，空调为今年海内外市场疫情缓和后复苏最为受益的品类。同时，三大白电先后推出回购计划，稳定市场信心，也展现优秀的公司治理水平和长期以来持续良好的现金流，积极关注格力电器、美的集团和海尔智家，建议积极关注中央空调业务持续回暖的海信家电。2）原材料成本持续上涨，看好能跳脱出成本框架的细分行业，短期内以渗透率提升为主逻辑。积极关注集成灶企业火星人、浙江美大，智能微投行业龙头极米科技。3）小家电板块长期需求稳健，积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，关注小家电龙头企业九阳股份。 ➢ 风险因素：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；出口汇率波动风险；全球疫情扩散加剧风险等 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、本周市场行情 .................................................................................................................. 4 二 、原材料价格：增速放缓，稳定维持高位， ..................................................................... 5 三 、两会再提扩大家电消费，出口海运费用止涨回落 ........................................................... 6 1. 两会召开，家电、汽车成推动内需消费重点环节 ............................................................... 6 2. 出口海运费止涨回落 .......................................................................................................... 8 四 、投资建议 ..................................................................................................................... 10 五 、风险因素 ..................................................................................................................... 10 表 目 录 表 1：政府工作报告2021年工作重点 ................................................................................... 6 表 2：三大白股份回购计划 .................................................................................................... 9 图 目 录 图 1：申万一级行业指数本周涨跌幅排序 .............................................................................. 4 图 2：申万一级行业各板块PE（TTM)对比 ........................................................................... 4 图 3：LME3个月铜期货官方价格变化（美元/吨） ............................................................... 5 图 4：LME3个月铝期货官方价格变化（美元/吨） ............................................................... 5 图 5：冷轧卷板国内市场价价格变化（元/吨） ...................................................................... 5 图 6：中塑指数变化 .............................................................................................................. 5 图 7：2020年社会消费品零售总额累计值及同比（亿元，%） ............................................. 7 图 8：历年社会消费品零售总额及同比变化（亿元，%） ...................................................... 7 图 9：2020年家电行业零售规模及同比增速（亿元，%） .................................................... 7 图 10：2020年大电内外销同比变化（%） ........................................................................... 7 图 11：2021年2月全网空调成交量按能效等级分（台） ..................................................... 8 图 12：2021年2月全网空调成交量按工作方式分（台） ..................................................... 8 图 13：SCFI海运费综合指数 ................................................................................................ 8 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 一、本周市场行情 上周家电板块涨跌幅为-0.21%，沪深300指数涨跌幅为-1.38%，家电板块跑输沪深300指数0.17个百分点，在所有一级行业中排序26/28。 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为26.58，位于申万28各一级行业中的17名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 个股表现：涨幅前五的个股分别是极米科技（15.09%）、*ST同洲（12.03%）、莱克电气（10.72%）、九阳股份（9.89%）、奥佳华（8.64%）；跌幅前三的个股分别为苏泊尔（-7.97%）、火星人（7.08%）、美的集团（3.85%）、三花智控（3.47%）、老板电器（3.44%）。换手率前五的个股分别为火星人、亿田智能、长虹美菱、东方电热、汉宇集团。 图 1：申万一级行业指数本周涨跌幅排序 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 2：申万一级行业各板块PE（TTM)对比 资料来源：Wind，信达证券研发中心 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%钢铁采掘公用事业纺织服装建筑装饰传媒电子商业贸易银行轻工制造综合机械设备汽车计算机通信建筑材料国防军工休闲服务非银金融农林牧渔交通运输沪深300指数化工房地产电气设备医药生物家用电器有色金属食品饮料020406080100120140160180200休闲服务国防军工计算机有色金属食品饮料电子电气设备医药生物传媒纺织服装通信综合化工机械设备汽车轻工制造家用电器商业贸易交通运输公用事业农林牧渔钢铁采掘非银金融建筑材料房地产建筑装饰银行市盈率(TTM) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 二 、原材料价格：增速放缓，稳定维持高位， 家电产品主要原材料为铜、铝、钢材以及塑料，合计约占总成本的40%。我们选取LME3 个月铜期货官方价格、LME3 个月铝期货官方价格、冷轧板中国市场价和中塑指数作为家电原材料成本跟踪指标。 本周主要原材料价格趋稳维持高位，其中铜价同比上涨53.15%，铝价同比上涨25.72%，中塑指数同比上涨26.81%，环比上周未出现大幅涨价，冷轧板价格在经历开年后的下行区间后，上周重现上涨趋势。我们预计未来短期原材料价格将保持上涨趋势，去年下半年开始的原材料上涨行情对家电企业成本端的影响逐渐开始在零售价格方面体现，各大厂家结构性调价逐步落地。 图 3：LME3个月铜期货官方价格变化（美元/吨） 图 4：LME3个月铝期