业绩短期承压，卡位汽车“新三化”打开成长空间

事件：公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度实现营业收入15.44亿元，yoy -5.55%，实现归母净利润1.02亿元，yoy -70.13%，扣非归母净利润0.83亿元，yoy -72.41%，整体符合市场预期。 欧洲市场维持稳健增长，业绩短期承压。1）2022年前三季度，公司实现主营业务收入15.05亿元，yoy -7.03%，其中：北美市场收入为6.80亿元，yoy -15.91%，系报告期ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降；欧洲市场为2.51亿元，yoy +13.33%，系报告期汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务实现高速增长； 中国及其他市场为5.74亿元，yoy -2.49%。2）前三季度归母净利润为1.02亿元，yoy -70.13%，主要系公司加大在智慧充电检测系统业务的研发投入，并加大销售团队布局与市场拓展力度，前三季度公司销售费用为2.55亿元，yoy +56.21%，占营业收入比为16.50%，研发费用为3.94亿元，yoy +16.22%，占营业收入比为25.55%，两项费用率皆高于去年同期，为未来长期发展打下坚实基础。 数字化：巩固全球诊断、检测领域技术与市场优势，提供智慧维修综合解决方案。 公司在智能诊断检测系统的基础上，进一步巩固全球诊断、检测领域的技术优势和市场优势，将维修场景数字化，构筑数字化智能终端生态，在此基础上，深度运用大数据和人工智能技术，结合维修信息、远程专家和维修案例，提供智能维修综合解决方案。 新能源化：填补新能源汽车维保市场空白，充电产品享受下游景气。1）新能源诊断维修产品：围绕新能源汽车电池安全故障频出、维修流程繁琐等维保问题，公司率先在中国区发布新一代新能源诊断平板MS909EV，支持全球主流品牌新能源车型的全面诊断，自研EVDiag Box支持电池包离线检测，辅助完成故障定位。2）智慧充电产品：2022H1，公司多系列交流桩与直流桩产品通过多国认证，对比友商产品，体积降低50-70%，成本降低30%，计量误差度达专业电表精度，同时公司也持续开发云平台相关功能。充电桩产品目前已拿到北美、欧洲、亚洲等地区订单并逐步交付，产品也登陆亚马逊美国站。未来随着新能源车销量快速增加，海外充电桩市场需求迅速提高，市场空间巨大。 智能化：拓展智能驾驶新机会，核心产品性能超越同行。公司对毫米波雷达等产品及技术持续投入，侧向感知毫米波雷达ASR100及GPS整体解决方案ATS100已量产并小批量出货，是商用车后装领域唯一符合欧盟UNECE R151标准的产品，核心参数指标超越国际友商产品。此外，公司NANO雷达已进入C样阶段，厘米级精度，具备与超声波雷达相似的小尺寸，6颗Nano雷达可替换12颗超声雷达+ 4颗角雷达，可提供其他产品不具备的测高能力，可应用于智慧泊车和工业行人检测领域。 维持“买入”评级。公司大力进行新产品研发、市场推广等，同时叠加外部市场影响，业绩短期存在承压，但考虑到新能源类产品在中长期的景气确定性，我们预计明后年公司将迎来较大幅度盈利改善，预计2022-2024年营业收入25.90亿元、35.46亿元和46.67亿元，归母净利润1.14亿元、2.80亿元和4.55亿元。 风险提示：国际贸易环境恶化的风险；技术研发落后及投入不达预期的风险；原材料供给风险；知识产权纠纷风险；关键假设可能存在误差的风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）