事件:公司发布2022年三季报。公司2022Q3营业收入为1.81亿元,同比增长163.70%,2022Q3归母净利润为0.13亿元,同比扭亏(去年同期-0.11亿元); 2022Q3归母扣非净利润为0.04亿元,同比扭亏(去年同期-0.25亿元)。 营收净利润高增,净利率显著提升。公司持续推动智能仓储物流自动化系统产品在新能源、农牧业、跨境电商、医药、烟草、航空航天等行业的应用,随着订单持续交付,营业收入高增长。2022年前三季,公司实现营业收入6.11亿元,同比增长139.95%。公司前三季毛利率为24.60%,同比下降4.05pct,对比2022H1毛利率同比下降7.20pct,降幅收窄。其中,2022Q3毛利率为23.46%,同比提升4.63pct。公司2022年前三季实现净利润0.44亿元,同比增长624.77%; 2022年前三季净利率为7.18%,同比增长4.80pct,净利润率显著提升。公司不断提升费用管理能力,持续推进精细化管理与内部降本增效,2022年前三季销售、管理和研发费用率同比下降8.72 pct、4.20 pct和6.67pct。 股权激励彰显管理层信心。公司2022年9月发布股权激励计划,拟首次授予限制性股票123.9万股,占总股本的1.70%,授予价格为31.55元/股。2022年的股权激励考核目标为满足两个条件之一:1)以2021年为基数,营业收入增长率不低于40%;2)以2021年为基数,净利润增长率不低于25%。设置清晰的股权激励目标并积极落实,充分彰显管理层对未来发展的信心。 超级工厂逐步投产,聚焦多行业头部客户。公司具备从软硬件到系统集成的产业链优势,系统自研自产率达80%,在业内成本优势显著。公司积极推动德州超级工厂募投项目建设,主体已建设完成,部分产线已投产,后续投入使用后可支撑20亿元产能,高标仓有望带来新的技术升级。依靠全面覆盖又有专精特长的产品链、持续的研发创新和丰富的项目实施经验等优势,聚焦订单附加值高、体量大的头部客户,是公司市场拓展的核心战略。公司下游客户涵盖领域宽广,包括烟草、规模零售、医药、电商、新能源、通信设备、农牧业、食品等多个行业。 公司持续提升综合管理优势,加强订单交付能力,目前已交付项目1000多个,大型交付项目最高金额2.3亿元。 盈利预测、估值与评级:公司深耕智能物流行业,重点拓展智能物流仓储自动化系统业务,订单量逐步增长并持续交付。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为1.27、1.70、2.23亿元,对应EPS为1.74、2.35、3.08元,对应PE为22x、16x、13x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观环境风险;客户订单不能持续的风险;应收账款及合同资产坏账风险;次新股股价波动风险。 公司盈利预测与估值简表