2022年三季报点评：多措并举提质增效，各业态不断调整升级

公司1-3Q2022营收同比减少1.36%，实现归母净利润-1.16亿元 10月28日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入92.11亿元，同比减少1.36%，实现归母净利润-1.16亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.17元，实现扣非归母净利润-1.30亿元。 单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入29.71亿元，同比减少1.08%，实现归母净利润-0.76亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.11元，实现扣非归母净利润-0.76亿元。 公司1-3Q2022综合毛利率下降0.28个百分点，期间费用率上升0.79个百分点 1-3Q2022公司综合毛利率为24.71%，同比下降0.28个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为24.57%，同比下降0.29个百分点。 1-3Q2022公司期间费用率为25.32%，同比上升0.79个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.93%/4.06%/1.06%/0.27%，同比分别变化+0.04/+0.44/+0.14/+0.17个百分点。3Q2022公司期间费用率为26.56%，同比上升1.94个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为20.64%/4.50%/1.14%/0.27%，同比分别变化+0.91/ +0.92/-0.05/+0.16个百分点。 多措并举提质增效，积极应对有望尽快渡过难关 1-3Q2022公司实现归母净利润-1.16亿元，主要是由于业内竞争加剧，以及受到武汉等地疫情反复的不利影响。公司积极应对挑战：数字化改造方面，完成数据中心、智能供应链等一期项目，并进一步推进财务共享中心、人力资源管控中心、线上用户端等二期项目。线下门店方面，公司积极探索开设精选店、邻里厨房、便利店+等新业态。经营管理效率方面，实行商品库动态管理，同质化商品进一步瘦身，全面预算管理取得一定成效。到家业务方面，加强与多点、美团、饿了么、淘鲜达、京东到家等三方平台合作。 下调盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩低于预期，主要是由于受行业环境及疫情反复等方面的不利影响，我们下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测至-0.19/-0.08/0.01元（原预测值为0.01/0.03/0.07元）。公司在武汉地区超市垄断地位较强，具有一定区域竞争优势，公司积极应对挑战，各业态不断调整升级，维持“增持”评级。 风险提示：与永辉合作效果不达预期，门店升级改造效果未达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司3Q2022归母净利润为-7644.24万元 表2：公司3Q2022净利率较上年同期下降1.49个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q4-2022Q3） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q4-2022Q3）