2022年三季报点评：营收持续高增，锐凌并表进程加速

事件：2022年10月21日晚间，广和通发布2022年三季报，2022Q1~Q3实现营业收入37.2亿元，同比+30.4%；实现归母净利润2.86亿元，同比-11.6%； 实现扣非归母净利润2.70亿元，同比-8.8%。 公司收入保持高速高质量增长，利润表现受外部因素扰动小幅承压。 2022Q3公司实现营业收入13.0亿元，同比+26.3%，环比2022Q2+5.1%，主要系公司在车联网、网关等领域市场加速拓展带来的收入快速成长所致；2022Q3实现归母净利润0.82亿元，同比-32.0%，利润侧表现小幅承压，我们认为一方面系疫情因素扰动带来部分下游消费属性领域需求减少，另一方面由于汇率波动带来公司短期部分原材料成本提升影响业绩表现。我们认为后续外部扰动逐步出清下消费侧需求有望回暖，同时叠加公司车载+网关两大领域需求高增业绩表现有望修复。 公司募集资金收购锐凌股权项目已获批，落地后业绩有望实现跨越式成长。 公司此前拟发行股份及支付现金购买深圳市锐凌无线技术有限公司51%股权，2021年锐凌无线收入实际值达22.54亿元，2022年受海内外疫情反复影响营收有望维持在22.25亿元左右，预计2028年营收有望增长至32.7亿元，锐凌并表后将改善公司整体营收结构，带来重要增量。 车载业务海内外齐发力，有望不断拓展优质主机厂客户延伸成长曲线。公司车载业务及产品海内外均有成熟布局，国内方面广通远驰2021年全年实现营收3.98亿元，现已配套比亚迪、吉利、长安、长城等优质主机厂客户；海外市场依托锐凌无线不断延伸，产品已批量供应LG电子、马瑞利、松下等优质Tier1及大众、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒等全球知名整车厂。我们认为后续收购落地后锐凌无线将与广通远驰在客户资源导入、零部件采购和外协生产上形成高度互补，协同效应可期。 投资建议 ：我们预计公司2022-2024年营业收入有望分别达56.7/92.5/111.3亿元，归母净利润有望分别达5.7/9.1/10.8亿元，对应PE倍数21/13x/11x。我们认为后续下游消费需求回暖后公司传统笔电、POS模组业务将贡献稳定业绩支撑，同时后续加速整合锐凌资产强化车载模组布局，锐凌有望并表带来的业绩弹性显著，公司有望充分受益汽车智能网联浪潮实现快速增长。维持“推荐”评级。 风险提示：物联网行业竞争加剧；车联网行业发展不及预期；原材料成本控制不及预期；重大资产重组项目进展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）