2022年三季报点评：积极应对疫情挑战，修炼内功静待转机

公司1-3Q2022营收同比减少13.38%，实现归母净利润-0.57亿元 10月28日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入54.49亿元，同比减少13.38%，实现归母净利润-0.57亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.36元，实现扣非归母净利润-1.30亿元。 单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入19.02亿元，同比减少6.51%，实现归母净利润0.29亿元，折合成全面摊薄EPS为0.18元，同比减少43.62%，实现扣非归母净利润-0.31亿元。 公司1-3Q2022综合毛利率下降1.95个百分点，期间费用率上升3.40个百分点 1-3Q2022公司综合毛利率为38.44%，同比下降1.95个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为38.95%，同比下降2.59个百分点。 1-3Q2022公司期间费用率为36.67%，同比上升3.40个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为7.72%/22.46%/6.49%，同比分别变化-0.13/ +2.71/+0.83个百分点。3Q2022公司期间费用率为36.41%，同比上升2.99个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为7.78%/22.61%/6.02%，同比分别变化+0.82/+1.80/ +0.38个百分点。 举办促销活动、拓展团餐团购范围，积极应对疫情挑战 2022年1-3季度公司新开连锁超市2个，其中吉林省1个，内蒙古自治区1个。 1-3Q2022长春等地疫情反复对于公司的正常经营造成较大不利影响，尤其是2022年3-5月公司所在地区封闭管理时间较长，期间城市综合体、现代百货等业态处于停业状态。公司在积极承担社会责任，做好民生商品保供稳价工作的同时积极应对挑战，举办“超级年中庆”、“家电好物节”等促销活动，拓展团餐团购范围，争取民生物资应急储备资格，尽力降低疫情冲击的影响。同时，公司增强与知名品牌供应商的合作，引入各类更受年轻人喜欢的网红零售单品。 下调盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩低于预期，主要是由于公司主战场长春等地受疫情冲击影响较大，鉴于疫情恢复进程尚有较大不确定性，我们下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测至-0.55/0.07/0.11元（原预测值为0.15/0.17/0.19元）。公司在吉林地区具有一定竞争实力，积极拓展产品供应链，有利于公司提升形象，向年轻化、时尚化靠拢，维持“增持”评级。 风险提示：区域经济增长不达预期，主力店欧亚卖场经营情况不达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：2022年1-3季度公司主要经营数据 表2：公司3Q2022归母净利润同比减少43.62% 表3：公司3Q2022净利率较上年同期下降1.01个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q4-2022Q3） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q4-2022Q3）