2022年三季报点评：线上线下业态齐头并进，积极应对疫情挑战

公司1-3Q2022营收同比减少8.03%，归母净利润同比减少39.46% 10月28日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入48.61亿元，同比减少8.03%，实现归母净利润3.32亿元，折合成全面摊薄EPS为0.43元，同比减少39.46%，实现扣非归母净利润3.12亿元，同比减少42.84%。 单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入14.88亿元，同比减少6.08%，实现归母净利润0.64亿元，折合成全面摊薄EPS为0.08元，同比减少33.46%，实现扣非归母净利润0.47亿元，同比减少56.81%。 公司1-3Q2022综合毛利率下降0.26个百分点，期间费用率上升4.37个百分点 1-3Q2022公司综合毛利率为44.23%，同比下降0.26个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为43.81%，同比上升0.36个百分点。 1-3Q2022公司期间费用率为32.16%，同比上升4.37个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为27.48%/3.25%/1.43%，同比分别变化+3.95/-0.24/+0.66个百分点。3Q2022公司期间费用率为35.73%，同比上升4.64个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为30.56%/3.74%/1.43%，同比分别变化+3.96/-0.43/ +1.11个百分点。 梦时代或将延期开业，线上线下业态齐头并进 1-3Q2022公司归母净利润同比减少39.46%，主要是由于受到武汉等地疫情冲击的不利影响，且应武汉市防疫防控要求，拟于2022年10月28日开业的武商梦时代将延期开业。线下业务方面，公司购百持续推动国际化进程，巩固化妆品、女装、男装等主力品类的市场地位；武商城市奥莱加速品牌转直营工作；超市业态持续提质增效，拓展自有品牌，“武商优”由单一品种向矩阵式产品结构发展。 线上业务方面，公司全面铺开直播活动，联合品牌通过武商网、企业微信、视频号、抖音等进行多平台直播，不断刷新单场直播销售额纪录。 下调盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩低于预期，主要是由于受到疫情冲击的不利影响，鉴于疫情受控进程仍有一定不确定性，且梦时代延期开业对于公司业绩也有一定不利影响，我们下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测18%/17%/17%至0.59/0.62/0.67元。 公司各项目进展均较为顺利，在湖北省具有较强的竞争地位，维持“买入”评级。 风险提示：梦时代项目进度低于预期，湖北零售市场竞争加剧。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司3Q2022归母净利润同比减少33.46% 表2：公司3Q2022净利率较上年同期下降1.76个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q4-2022Q3） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q4-2022Q3）