2022年三季报点评：积极应对疫情挑战，到家业务发展迅速

公司1-3Q2022营收同比增长0.27%，归母净利润同比减少55.33% 10月26日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入92.22亿元，同比增长0.27%，实现归母净利润1.15亿元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，同比减少55.33%，实现扣非归母净利润-1.78亿元。 单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入29.91亿元，同比减少0.37%，实现归母净利润-0.46亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.04元，实现扣非归母净利润-0.82亿元。 公司1-3Q2022综合毛利率下降2.59个百分点，期间费用率下降1.14个百分点 1-3Q2022公司综合毛利率为36.35%，同比下降2.59个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为36.25%，同比下降1.96个百分点。 1-3Q2022公司期间费用率为37.37%，同比下降1.14个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为31.53%/2.99%/2.14%/0.71%，同比分别变化-0.79/-0.09/-0.53/+0.27个百分点。3Q2022公司期间费用率为38.55%，同比下降2.03个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为32.66%/3.07%/2.19%/0.63%，同比分别变化-0.85/-0.61/-0.75/+0.18个百分点。 积极应对疫情挑战，到家业务发展迅速 1-3Q2022公司经营受疫情影响较大，9月广东省、江西省、四川省等地区公司门店的线下客流和销售受到一定不利影响。公司积极应对挑战，购百业态积极经营私域流量，加大链接顾客力度，大力发展线上销售与社区服务；超市业态坚守营业，保障民生供应，快速提升到家能力，并持续加强战略核心商品群的打造； 同时，公司给商户减免租金共1.23亿元。公司线上业务快速发展，1-3Q2022线上商品销售及数字化服务收入GMV约42亿元，3Q2022公司专柜到家销售额同比增长28%，超市到家销售额同比增长35%。 下调盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩低于预期，主要是由于受到多地疫情冲击的不利影响，鉴于疫情受控进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2022/2023/2024年归母净利润的预测32%/11%/11%至1.51/2.09/2.52亿元。公司积极应对挑战，加速推进到家业务发展，维持“买入”评级。 风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：1-3Q2022公司自营门店分业态情况 表2：1-3Q2022公司自营门店情况 表3：1-3Q2022公司购百可比店情况 1-3Q2022公司购百可比店销售额、利润总额同比下降，主要是由于受到疫情冲击，部分门店停业以及减免商户租金的影响。 表4：1-3Q2022公司超市可比店情况 1-3Q2022天虹超市持续加强战略核心商品群的打造，增强商品力，提高促销有效性，超市可比店营业收入、利润总额同比分别增长3.38%、13.4%。 表5：公司3Q2022归母净利润为-4553.06万元 表6：公司3Q2022净利率较上年同期下降5.30个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q4-2022Q3） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q4-2022Q3）