[太阳] 【海通电新】欣旺达：动力电池出货量超预期，盈利能力持续改善

[太阳]【海通电新】欣旺达：动力电池出货量超预期，盈利能力持续改善 [玫瑰]公司Q3实现营业收入365.84亿元，同比+43.00%，归母净利润6.88亿元，同比+2.72%，归母扣非净利润4.84亿元，同比+7.21%；单季度来看Q3实现收入148.66亿元，同比+50.14%，环比+33.96%，归母净利润3.16亿元，同比+504.79%，环比+14.08%，扣非归母净利润2.37亿元，同比+3.51%，环比+62.33%；Q2毛利率和扣非净利率分别为12.45%、1.59%，环比-1.6pct、0.29pct，随着公司动力电池业务的顺价和规模放量，公司主营业务盈利能力持续回升。 [玫瑰]公司动力电池前三季度出货量合计约7.4Gwh，实现收入79亿，同比+401.91%，我们预计公司Q3季度电芯出货接近3.5Gwh，环比 +85%，预计Q3出货价平均约1.06元/wh，环比-0.16元/wh，前三季度吉利、易捷特、零跑、东风乘用车和东风柳汽贡献主要增量；预计Q3储能系统整体出货量达到2Gwh（外采为主）； [玫瑰]展望Q4随着产能释放和客户需求的增加出货将进一步放量明显，预计Q4动力电池出货接近5Gwh，22年全年出货约12~13Gwh，预计公司动力电池盈利拐点会在Q4出现，有望扭亏；展望明年预计公司合作的头部客户放量，出货量有望翻倍达到30Gwh+。 预计2022和2023年公司实现收入504.58/725.84亿元，归母净利12.14/25.34亿元，扣非净利8.19/20.74，对应当前股价35.6x/17.04xPE，维持重点推荐。