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【西部机械】凯格精机三季报点评——第三季度利润高速增长，分选设备前景广阔。 #业绩情况 2022年前三季度公司实现营业收入6.03亿元，同比增长1.96%；实现归母净利润9888万元，同比增长15.01%；实现扣非归母净利润9296万元，同比增长20.88%。 #点评 1）第三季度利润大幅增长，利润率提升明显：2022年第三季度，公司营业收入同比小幅下滑1.01%，归母净利润同比增长28.64%，扣非归母净利润同比大幅增长42.98%。 利润率方面，公司前三季度实现毛利率44.7%，净利率16.9%，分别较2021年同期提升5.16pct、2.03pct。总体来看，公司第三季度业绩表现优异，利润率明显提升，为公司实现全年业绩稳定增长奠定基础。 2）乘MiniLED行业东风，公司LED封装设备前景广阔：MiniLED市场前景广阔，根据CINNOResearch的预测，2021年MiniLED背光芯片出货量约折合89万片4英寸晶圆，预计2025年增长至626万片，2021-2025年CAGR达到62.9%。 在LED固晶设备上，公司同时掌握Pick&Place和刺晶两大技术路线，技术实力不弱于国际领先同行。 在LED分选设备方面，公司创新开发针刺分选排晶机，根据市场前沿需求已实现基板&蓝膜两种模式分选排晶，由方片转圆片分选、并可按间距排晶等模式，圆片可直接排晶至蓝膜，从芯片划片之后即可将芯片差异化分类。 公司布局前沿技术，在MiniLED带动的新一轮需求中，公司LED封装设备市占率有望快速提升，为公司开辟第二增长极。投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.31/1.95/2.52亿元，对应EPS分别为1.72/2.56/3.31。 维持公司“买入”评级。 风险提示：终端产品需求增长不及预期风险、技术及产品开发与创新风险、新产品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。
