【国君机械】普源精电三季报点评：高端稳步推进，充分受益仪器更新浪潮r

【国君机械】普源精电三季报点评：高端稳步推进，充分受益仪器更新浪潮 事件：公司公告22前三季度营收4.14亿/+25.84%，归母净利0.5亿，扣非归母净利0.17亿，同比大幅扭亏，我们预计若剔除股份支付，公司归母净利润为0.89亿。 其中Q3收入1.52亿/+30.53%，归母净利0.22亿，扣非归母净利0.1亿。高端产品逐季稳步发力，毛利率继续同比改善。 22前三季度公司2GHz及以上示波器销售金额同比增长121.13%，其中2GHz同比增长63.66%，5GHz产品较21同期增长11倍、达到21全年的 4倍。 前三季度公司毛利率51.88%/+2.04pct，Q3毛利率51.71%/+3.76pct。国内高端放量增长明显，量价齐升。 按区域来看，公司22前三季度国内同比增长47.56%，海外若扣除汇率波动同比增长9.75%。 按销售渠道看，公司直销模式同比增长39.7%，大客户和终端销售模式同比增长95.06%，其中单体最大战略直销客户同比增长55.25%。单价方面，公司主机均价同比增长26.04%，搭载自研芯片的示波器产品销售金额占比提升至72.31%/+20.49pct。 教育贴息政策驱动仪器更新，公司具备自主能力充分受益。 22年9月，央行宣布设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿以上，支持教育、卫生健康等领域设备购置与更新改造。 公司07年开始示波器芯片技术研发，17年推出第一代芯片组凤凰座，实现5GHz带宽产品量产，22年7月公司推出第二代芯片组半人马座，完成中低端示波器12bit产品的覆盖。 在国家自主可控的背景下，普源精电将是本轮政策驱动下最为受益的仪器公司之一。风险提示：新冠疫情加剧、新产品推进不及预期