酒店业务弹性复苏，三季度业绩转盈

事件：公司发布2022年三季度业绩公告。2022年前三季度公司实现营收10.64亿元，同比增长12.56%；实现归母净利3015万元，同比增长151.09%。单季度看，22Q3公司实现营收4.06亿元，同比增长23.64%； 实现归母净利润2708万元，去年同期为-471万元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润2014万元，其中政府补助238万元。 婚宴及商旅需求释放，酒店业回暖带动单季度净利率同比转正。期间费用看，22Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.5%/10.4%/0.1%/2.5%，分别同比-1.8/+1.1/+0.3/-1.5pct。22Q3公司毛利率/净利率分别为28.1%/6.7%，同比+4.6/8.1pct，归母净利率转正主要系：1）22Q3需求回暖叠加21Q3南京疫情低基数，酒店经营业务净利润同比大幅提升；2）未决诉讼费用和子公司理财收益增长带来的非经常性损益同比提升。 连锁酒店规模持续拓张，数字化平台建设有序推进。截至上半年，金陵连锁酒店已达235家，持续向23年开业300家的目标推进，预计22Q4仍将聚焦以股权合作、品牌联盟为主的方式拓店。截止2022年9月，金陵贵宾会员总数突破2000万名，会员复购率提升至28%。 持续强化预制菜产研能力，线上线下双渠道发力。公司目前拥有6款预制菜商品，预计年底首批18个精选产品将全部上线，全年销售额有望达4000-5000万元。渠道端，上线天猫商城官方旗舰店“金陵似锦”，线下布局精品商超，首家自有线下门店“金陵馔享”于南京开业及试运营，另有1家自有门店正在筹备阶段。 投资建议：公司持续推进直营旗舰店布局，并带动委托管理业务扩张，预制菜业务有望带来业绩增量 。预计公司2022-2024年归母净利为0.6/1.5/2.1亿元，对应EPS0.15/0.38/0.54元，对应PE50/20/14倍。 风险提示：疫情反复风险；拓店数量不及预期；预制菜销量不及预期。