2022年三季报点评：逐步走出疫情影响，2022Q3厂用、能源板块业绩快速增长

事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入23.92亿元，同比增长14.64%；实现归母净利润2.82亿元，同比下降5.18%，实现扣非归母净利润2.98亿元，同比增长22.14%。 2022Q3厂用及能源板块业务驱动业绩快速增长。2022Q3单季度，公司实现营收10.2亿，同比增长14.62%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比增长39.21%，业绩快速成长的主要原因是厂用及能源业务板块净利润的同比增长。现金方面，由于2021年向新能源EPC业务供应商开具的应付票据到期兑付，2022年前三季度经营活动现金流净流出4978.24万元。 主业逐步走出疫情影响。2022年上半年，特别是4-5月份，公司所在地上海及周边地区发生大规模新冠疫情，公司90%以上近1800名员工在厂区内封控，无“阳性”病例。疫情对公司业务开展造成了一定制约，如新能源EPC项目延期开工，专业照明板块上半年也受到了湖州南浔疫情的影响。当前，公司经营情况环比改善明显。2022年前三季度，公司归母净利润同比降低5.18%，同比降幅较2022H1的10.13%进一步收窄；扣非归母净利润同比增长22.14%，同比增速较2022H1的12.36%显著提升。 国内市场：新兴领域需求快速释放，龙头地位稳固持续受益。近年国内白酒、军工、舰船、核电等领域需求快速释放。公司积极开拓新兴市场业务。白酒领域，公司客户由茅台向五粮液、习酒、古井贡酒等客户拓展，引领行业标准制定；军工领域，公司产品应用于国防基地建设、舰艇配套、航空航天以及装备承制等领域；核电领域，公司核级照明产品填补国内空白。 海外市场：充分受益于高油价，海外份额有望提升。需求恢复叠加增产缓慢，国际油价维持高位。公司坚定推行“向国际进军”战略，按市场份额占比，公司已上升为全球同行业3-4名的位置。疫情背景下，公司厂用业务板块的外贸部门2022Q1营收下降的形势已在Q2得到扭转，2022Q2单季度营收同比增长7.1%，拐点确立。公司计划未来5年内在全球范围内复制迪拜子公司的成功模式，发力中东及欧美市场，海外市场份额有望进一步提升。 盈利预测、估值与评级：华荣股份为国内防爆电器领域龙头，国内新兴领域业务不断取得突破，海外市场份额有望快速提升，且当前业务逐步走出疫情影响。维持2022-2024年归母净利润预测4.53亿元、6.12、7.38亿元，对应2022-2024年EPS分别为1.34、1.81、2.19元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求波动风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险 公司盈利预测与估值简表