焦炭期货周报：预计焦炭期价中线偏弱

焦炭期货周报 2022年10月21日 研究员：纪晓云 联系我们 多空逻辑： 预计焦炭期价中线偏弱 联系方式：（010）56711796从业资格：F3066027 独立性声明 投资咨询：Z0011402 利多因素：原料煤价格坚挺，焦炭供给收缩，期货贴水。 利空因素：铁水见顶回落、钢厂利润欠佳、建材成交不畅、终端需求不及预期等。操作建议：期现反套；多5月空1月合约。 风险提示：疫情影响、焦钢开工情况、终端需求变化。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点 多种因素影响，焦炭供给收紧，下游需求仍处高位，即便后续高炉限产，铁水日产仍能保持235-240万吨。焦炭基本面预期向好。 本周焦炭期货持续下跌后，再次呈现深度贴水状态，当前港口准一焦炭2800元/吨，按仓单成本测算，期货贴水238元/吨。目前焦炭第二轮提涨有望全面落地，支撑期价走强。 焦炭期价贴水现货，若考虑提涨落地情况，主力合约上方空间继续打开。 综合判断，预计焦炭期价偏多走势，2301合约有望突破3000一线。 策略：逢低布局多单，设好止损。 特别注意的是，下游钢厂高炉是否限产，若限产，则焦炭供需可能进入新的平衡，结论也会受影响。此外，需要密切关注二十大释放出的信号。 请务必阅读文后免责声明 期货：本周焦炭期货价格持续下跌，2301合约最终收于2598.5元/吨，周跌幅7.49%。 现货：焦炭现货第二轮提涨，仅少数钢厂接受。本周焦炭夏现货稳中偏强，亏损幅度加大，同时受会议、疫情等因素影响，出现限产。期货价格迅速下跌后，已大幅贴水现货。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：文华财经，格林大华期货 本周钢厂高炉限产，加上疫情影响物流运输，焦炭基本面有所变化。现货价格相对坚挺，期货价格贴水幅度继续加深，显示对后期走势悲观预期。 请务必阅读文后免责声明 Part2本期分析 基本面，本周疫情、会议等因素影响，焦炭供需均收缩；后期需求端呈下滑态势，铁水日产可能下降，焦炭供给可能先增后降，成本支撑力度较强。 本周期价快速下跌，相当于交易了现货3-4轮的跌幅，焦炭期价贴水现货400元，剔除交割和交易所政策调控，期货贴水幅度为历史很高水平。 综合判断，预计焦炭期价中期偏弱走势，期间会有阶段性反弹。 策略：期现反套；买5月抛1月合约。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1、上游焦煤价格持续上涨，焦炭入炉成本不断增加，焦企亏损幅度加大，本周吨焦亏损95元。在入炉成本难降的情况下，焦炭价格支撑较强。 2、各环节焦炭库存矛盾不突出，本周焦化厂和钢厂库存上升，港口库存下降。mysteel统计的全样本独立焦化厂库存125.56万吨，周环比增加2.4万吨。钢厂焦炭可用天数11.73天，增0.2天。全国18个港口焦炭库存为236万吨，周环比减18.6万吨。 3、受疫情、利润、环保等因素影响，部分焦企限产力度增大，焦化厂开工下降，日产降至52万吨。 4、港口焦炭折合仓单成本3000元/吨，以周五收盘价测算，期货贴水现货400元左右，处于深度贴水状态。 5、稳经济刺激政策将持续发力,基建投资继续托底。 1 1 2 Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量 焦炭库存 260 250 240 230 220 210 200 190 8/04/272019/04/272020/04/272021/04/272022/04/27 2019年 2020年 2021年 2022年 钢厂库存 独立焦化厂库存 港口库存 全国247家钢厂高炉开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 200 000 800 600 400 200 0 01 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 10/6 11/6 12/6 1/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3 11/3 12/3 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素 1、本周铁水日产见顶回落，后期可能继续下滑。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.05%，环比上周下降0.57%；日均铁水产量238.05万吨，环比下降2.1万吨，同比增加23.47万吨。预计10月底左右铁水日产降至235万吨左右，11月后继续下降至230万吨以下。 2、下游建材日成交再度下滑至14.0万吨。 3、下游钢厂利润欠佳，钢厂增产动能不足。本周钢厂高炉开工率82.05%，周环比下降0.57个百分点。 4、终端需求表现未能如预期。 请务必阅读文后免责声明 建材日成交量 独立焦化厂吨焦平均盈利（元/吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 2022 2021 2020 2019 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 独立焦化厂焦炭日均产量（万吨） 75 70 65 60 55 50 45 2018 2019 2020 2021 2022 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 10/6 11/6 12/6 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 焦钢开工变化。 疫情影响。 终端需求变化。 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部