焦煤焦炭期货周报：煤焦基本面仍偏弱 期价反弹非反转

焦煤焦炭期货周报 2022年11月5日 研究员：纪晓云 联系我们 分析逻辑： 煤焦基本面仍偏弱期价反弹非反转 联系方式：（010）56711796从业资格：F3066027 投资咨询：Z0011402 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 钢材：铁水产量下降为相对确定性事件，建材成交不畅。焦炭：焦炭亏损导致减产，焦化厂库存增加。 焦煤：国内煤供应持续增加，进口蒙煤难减量。煤矿库存累积。行情预判：基本面偏弱，煤焦暂看反弹。 风险提示：疫情影响、焦炭提降、需求变化。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期月报观点 11月份终端需求难有较大放量。 成材端仍是主导煤焦价格走势的关键因素。其中，铁水产量下滑为相对确定事件。 焦炭：11月份，焦炭供给收缩，需求减弱，成本线下移，预计期货价格偏弱，期间不乏反弹，1月合约2300一线具有较强支撑。下旬冬储行情可能启动，焦炭价格可能止跌上涨，但冬储行情带来的增量大小取决于预期和利润。 焦煤：11月份焦钢产量均下滑，焦煤供给预估有增量，预计期货价格震荡偏弱，但政策会对供给和价格产生扰动。1月合约1700一线较强支撑。 策略：冬储启动前，逢反弹试空，设好止损 请务必阅读文后免责声明 期货：本周焦煤、焦炭期货价格均先走低至1853.5和2367.5元/吨后大幅反弹，最终JM2301和J2301合约分别收于2065.0和2582.0元/吨，周涨幅7.27%和3.78%。 现货：本周焦炭第一、第二轮提降均落地，累计降幅200-220元/吨，焦煤现货价格也出现较大跌幅。基差角度，本周焦煤、焦炭期货价格上涨、现货价格下跌，期现价差快速修复，但期货仍贴水现货，仅是贴水幅度收窄。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：文华财经，格林大华期货 因上期为月报，这里不做复盘对比。 请务必阅读文后免责声明 Part2本期分析 下游铁水产量下滑为相对确定事件，需求端持续减量。 焦炭：亏损情况下，焦炭产量减量，焦化厂累库。现货第二轮提降落地，预估后期还可能有提降。期现角度看，本周期价大幅反弹，现货价格下跌，实现基差快速修复。以周五收盘价测算，现货价格再提降两轮，期货可平水现货。考虑到基差波动范围，在现货价格仍有可能提降、成材端仍疲弱情况下，焦炭现货价格继续提降，则会为期价打开空间。 焦煤：下游焦炭生产减量，已降价两轮，且可能进一步提降。焦煤国内供给和进口均不太可能减量的情况下，焦煤供需持续宽松。 综合来看，当前焦煤、焦炭价格为反弹，非反转。需谨慎看待上方高度。 请务必阅读文后免责声明 钢材： 本周建材日成交相对好转，平均16.2万吨，环比上周增加1.2万吨，但总体仍处于相对较低水平。 钢厂亏损，高炉检修增多。目前高炉亏损107.7元，环比上周增加10.6元/吨。钢厂高炉开工率78.77%，环比上周下降2.71个百分点。当前高炉开工率虽高于去年同期，但低于2019和2020年。主要原因在于，去年因拉闸限电和压减粗钢产量政策影响，高炉开工降幅明显。 铁水日产快速下降。本周铁水日产降至232万吨，环比上周减少3.56万吨。当前钢厂亏损、采暖季即将到来，叠加消费淡季，铁水产量下滑是相对确定性事件，预计下周降至230万吨以下。 Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量 全国247家钢厂高炉开工率 高炉利润 95 260 25090 24085 230 22080 21075 200 19070 65 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 60 2019年 2021年 2020年 2022年 2017 2020 2018 2021 2019 2022 全国建筑钢材成交量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 10/6 11/6 12/6 1/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3 11/3 12/3 2021-02-22 2021-04-22 2021-06-22 2021-08-22 2021-10-22 2021-12-22 2022-02-22 2022-04-22 2022-06-22 2022-08-22 2022-10-22 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 焦炭： 本周焦炭第二轮提降落地，累计降幅200-220元/吨。焦炭现货价格进入下降通道。 焦炭限产，供给继续下滑。本周MYSTEEL统计的230家独立焦化厂日均焦炭产量51.8万吨，周环比减少0.96万吨。 焦化厂持续亏损，提产动力不足。mysteel调研显示本周吨焦亏损73元/吨，即便考虑副产品，焦化厂仍无利润空间，故提产动力不强。 90 1,000 8580 500 7570 0 6560 请务必阅读文后免责声明 独立焦化厂焦炭日均产量（万吨） 独立焦化厂吨焦平均盈利（元/吨） 75 70 65 60 55 50 45 1,500 (500) 2018 2019 2020 2021 2022 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 焦炭产利用率 95 2018 2019 2020 2021 2022 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 10/6 11/6 12/6 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：Wind，格林大华期货 焦炭： 本周焦化厂焦炭库存增加，mysteel统计的230家焦化厂库存73.51万吨，环比增加11.79万吨。焦化厂被动累库，周环比虽有增加，但总体库存压力仍不大。 本周钢厂焦炭库存增加。本周MYSTEEL统计的样本钢厂焦炭库存11.6天，环比周增加0.16天。下游钢厂多按需采购，整体库存保持偏低水平。 本周港口焦炭库存下降。mysteel调研显示本周港口焦炭库存213.3万吨，周环比减少7.74万吨，港口库存总体保持较低水平。 本周焦炭总库存925.7万吨，周环比减少28.42万吨。库存的下跌与疫情管控有一定关系。总体看，库存矛盾不太突出。 焦炭库存 250 200 150 100 50 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 0 2018-06-082019-06-082020-06-082021-06-082022-06-08 独立焦化厂库存 钢厂焦炭库存可用天数 焦炭库存 600 500 400 300 200 100 0 2018-06-082019-06-082020-06-082021-06-082022-06-08 港口库存 2020-05-22 2020-07-22 2020-09-22 2020-11-22 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 焦煤： 二十大会议后，焦煤供应持续增加。本周mysteel统计110家样本洗煤厂开工率72.16%，周环比增加0.07个百分点；精煤日产58.87万吨，周环比增加0.29万吨。山西表态不让国家为煤发愁，此背景下，焦煤供应会保持较高水平，难以出现明显减量。 本周蒙煤通关保持在600车以上较高水平。预计后期焦煤进口仍保持较高水平。 本周煤矿、洗煤厂库存增加。mysteel调研显示本周矿山库存280.8万吨，周环比增加8.08万吨。110家样本洗煤厂库存165.59万吨，周环比增加3.54万吨。在生产小幅增加情况下，出现被动累库，显示下游需求疲弱。 本周焦化厂、钢厂焦煤库存均减少。mysteel调研显示本周焦化厂库存可用天数11.86天，周环比减少0.25天。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数13.26天，周环比减少0.03天。 本周焦煤港口库存98.92万吨，周环比减少14.18万吨。港口库存处于偏低水平。 炼焦煤港口库存 600 500 400 300 200 100 0 请务必阅读文后免责声明 矿山焦煤库存 洗煤厂精煤库存 炼焦煤库存可用天数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 300 250 200 150 25 20 15 10 100 50 0 2019-06-14 2020-06-14 2021-06-14 2022-06-14 焦企 钢厂 2020-11-06 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2020-11-13 2021-01-13 2021-03-13 2021-05-13 2021-07-13 2021-09-13 2021-11-13 2022-01-13 2022-03-13 2022-05-13 2022-07-13 2022-09-13 2018-11-16 2019-11-16 2020-11-16 2021-11-16 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 焦炭提降轮数及落地情况。 疫情影响。 需求变化。 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部