股指期货日报：北向资金加速流出，重挫上证50指数

期货研究报告|股指期货日报2022-10-25 北向资金加速流出，重挫上证50指数 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内经济复苏进程偏缓，北向资金大幅流🎧，或加速悲观情绪释放，国内资金有企稳迹象，目前处在上市公司三季报披露窗口，业绩利好率较高，且主要指数估值处在一倍标准差下沿，长期来看投资收益率较为可观。海外风险边际减弱，美联储紧缩预期或在11月-12月迎来拐点，前期市场悲观情绪大多已经消化，A股迎来配置时点。行业方面，关注石油石化、医药生物、基础化工、电力设备板块逢低做多机会。风格方面，北向资金持续净流�给大盘蓝筹股带来较大压力，中小盘股占优，IC、IM较强。整体来看，当前A股业绩驱动与性价比共存，预计股指处在筑底阶段。 核心观点 ■市场分析 股指期货：沪深两市双双低开，三大指数早盘短暂冲高后集体跳水，午后均跌超2%，沪指再度失守3000点。截至收盘，上证指数跌2.02%报2977.56点，深证成指跌2.05%报10694.61点，创业板指跌2.43%报2336.84点；两市成交额升至8810亿元；北向资金全 天净卖�179.12亿元。盘面上，仅国防军工板块上涨，贵州茅台跌超7%，带动食品饮料板块跌近6%，美容护理、社会服务、交运板块跌幅居前。美国三大股指全线收涨，道指涨1.34%报31499.62点，标普500指数涨1.19%报3797.34点，纳指涨0.86%报10952.61 点。 经济复苏偏缓，大消费承压。9月经济数据公布，显示经济复苏进程较为缓慢，市场对经济基本面的担忧仍存，基建、制造业投资维持较大增速，而地产、社零消费相对低迷，支撑制造业板块，同时带动地产、消费、食品饮料板块下行。 外资加速离场，国内资金情绪好转。北上资金近期持续净卖🎧，10月已累计净卖�535 亿元，昨日更是加速撤离，净卖�金额达180亿元，由于蓝筹股为外资主要交易对象，大盘股受重创，上证50指数跌幅达3.8%，相比起来，受外资影响较小的中小盘股表现占优。国内资金情绪较前期有所好转，除公募基金仓位还未止跌外，两市融资余额企稳，重要股东二级市场净买入股份转为正值，新成立基金份额回升，其中偏股型基金占比明显增加，私募仓位也�现企稳迹象，预计外资大幅离场有利于悲观情绪加速释放，后期股指有望迎来反弹。 行业方面，关注电力设备、基础化工、石油石化、有色金属板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气 度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长 率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为石油石化、医药生物、基础化工、电力设备行业。 美联储鸽派发言带动美股反弹。近期多为经济学家表示，美国已有陷入经济衰退的强烈信号，且衰退概率显著提升，凌晨美联储官员尼克表示，担心激进加息可能导致过度紧缩，让美国经济陷入主动低迷，是时候开始讨论放慢加息速度，鸽派发言带动美股反弹， 11月-12月议息会议或迎来美联储加息预期拐点，海外紧缩给权益市场带来的压力将大幅缓解。 总的来说，国内经济复苏进程偏缓，北向资金大幅流🎧，或加速悲观情绪释放，国内资金有企稳迹象，目前处在上市公司三季报披露窗口，业绩利好率较高，且主要指数估值处在一倍标准差下沿，长期来看投资收益率较为可观。海外风险边际减弱，美联储紧缩预期或在11月-12月迎来拐点，前期市场悲观情绪大多已经消化，A股迎来配置时点。行业方面，关注石油石化、医药生物、基础化工、电力设备板块逢低做多机会。风格方面，北向资金持续净流�给大盘蓝筹股带来较大压力，中小盘股占优，IC、IM较强。整体来看，当前A股业绩驱动与性价比共存，预计股指处在筑底阶段。 ■策略 股指谨慎乐观，套利关注多IC空IH。 ■风险 中美关系、疫情、欧美货币政策、欧债危机、俄乌局势 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻5 宏观经济图表6 股指跟踪图表6 期指跟踪图表8 全球疫情概况10 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套6 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨6 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤6 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无6 图5:沪深300丨单位：点，亿股6 图6:上证50丨单位：点，亿股6 图7:中证500丨单位：点，亿股7 图8:中证1000丨单位：点，亿股7 图9:PE丨单位：倍7 图10:PB丨单位：倍7 图11:资金净流入丨单位：亿元7 图12:两融余额丨单位：亿元7 图13:IF活跃合约走势丨单位：点8 图14:IH活跃合约走势丨单位：点8 图15:IC活跃合约走势丨单位：点8 图16:IM活跃合约走势丨单位：点8 图17:IF合约成交持仓丨单位：手8 图18:IH合约成交持仓丨单位：手8 图19:IC合约成交持仓丨单位：手9 图20:IM合约成交持仓丨单位：手9 图21:IF（期货-现货）丨单位：点9 图22:IF跨期价差丨单位：点9 图23:IH（期货-现货）丨单位：点9 图24:IH跨期价差丨单位：点9 图25:IC（期货-现货）丨单位：点10 图26:IC跨期价差丨单位：点10 图27:IM（期货-现货）丨单位：点10 图28:IM跨期价差丨单位：点10 图29:全球日新增确诊病例丨单位：例10 图30:主要国家新增确诊病例丨单位：例10 图31:美国日新增确诊病例丨单位：例11 图32:南非日新增确诊病例丨单位：例11 要闻 1.IF2211收盘跌2.71%报3631.00，成交量89848手，较前一交易日增加31753手，持仓76664手，增加14022手。IH2211收盘跌3.78%报2389.60，成交量60664手，较前一交易日增加23917手，持仓54479手，增加10953手。IC2211收盘跌0.77% 报5897.20，成交量78527手，较前一交易日增加16337手，持仓96022手，增加8613手。IM2211收盘跌0.14%报6360.00，成交量52094手，较前一交易日增加 15446手，持仓42297手，增加5053手。 2.海关总署发布数据显示，9月份，我国进�口总值3.81万亿元，同比(下同)增长8.3%。其中，�口2.19万亿元，增长10.7%；进口1.62万亿元，增长5.2%；贸易顺差5735.7亿元，扩大29.9%。按美元计价，9月份我国进�口总值5607.7亿美元，增长3.4%。其中，�口3227.6亿美元，增长5.7%；进口2380.1亿美元，增长0.3%；贸易顺差 847.5亿美元，扩大24.5%。 3.国家统计局发布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。 4.9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.84%。1—9月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%。 5.1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）421412亿元，同比增长5.9%。其中，民间固定资产投资232043亿元，同比增长2.0%。从环比看，9月份固定资产投资 （不含农户）增长0.53%。 6.三季度，全国工业产能利用率为75.6%，比上年同期下降1.5个百分点，比上季度回升0.5个百分点。 7.前三季度，全国居民人均可支配收入27650元，比上年同期名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长3.2%。分城乡看，城镇居民人均可支配收入37482元，增长（以下如无特别说明，均为同比名义增长）4.3%，扣除价格因素，实际增长2.3%；农村居民人均可支配收入14600元，增长6.4%，扣除价格因素，实际增长4.3%。 8.欧元区10月制造业PMI初值46.6，预期47.9，前值48.4；欧元区10月服务业PMI初值48.2，预期48.2，前值48.8。 9.德国10月综合PMI初值录得44.1，为28个月以来新低，预期45.3，前值45.7；10月制造业PMI初值录得45.7，预期47，前值47.8。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 期指跟踪图表 图13:IF活跃合约走势丨单位：点图14:IH活跃合约走势丨单位：点 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:IC活跃合约走势丨单位：点图16:IM活跃合约走势丨单位：点 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手图18:IH合约成交持仓量丨单位：手 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手图20:IM合约成交持仓量丨单位：手 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:IF（期货-现货）丨单位：点图22:IF跨期价差丨单位：点 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:IH（期货-现货）丨单位：点图24:IH跨期价差丨单位：点 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:IC（期货-现货）丨单位：点图26:IC跨期价差丨单位：点 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图27:IM（期货-现货）丨单位：点图28:IM跨期价差丨单位：点 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 全球疫情概况 图29:全球日新增确诊病例丨单位：例图30:主要国家新增确诊病例丨单位：例 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图31:美国日新增确诊病例丨单位：例图32:南非日新增确诊病例丨单位：例 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最