Q3营收及业绩边际改善显著，收现比及经营性现金流环比有所改善

事件：公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入/归母净利润18.0/2.3亿元，同增0.5%/-3.8%。单2022Q3，公司实现营业收入/归母净利润6.8/1.0亿元，同增7.0%/33.4%。 疫情困境下营收保持稳定，Q3营收增速边际提升明显：2022前三季度/单Q3，公司实现营业收入18.0/6.8亿元，同增0.5%/7.0%，Q3营收增速相较Q2的-10.3%，边际提升明显。今年国内疫情多点散发，对整体行业有较大的负面影响，亦影响公司的项目交付进度（主要对公司宁波地区的项目落地有一定影响），困境下公司2022前三季度营业收入保持稳定实属不易。 Q3归母净利润同比+33%，期间费用率有所下降：2022前三季度/单Q3，公司实现归母净利润2.32/0.97亿元，同增-3.8%/33.4%，Q3归母净利润增速较Q2的-36%，环比大幅提升，主要系前期减值冲回约3700万元所致。 2022年前三季度/单Q3，公司销售毛利率为33.2%/31.9%，同增 -0.72pct/-0.89pct，基本与上年同期持平，盈利能力较为稳健。2022前三季度/单Q3，公司的期间费用率为17.5%/15.5%，同比增加0.4pct/-1.6pcts，Q3期间费用率有所下降。 收现比及经营性现金流环比改善：2022前三季度/单Q3，公司收现比为 0.88/0.84，同比减少0.16pct/0.17pct；相较于2022Q2，公司Q3收现比环比改善0.35pct。2022Q3公司经营性现金流量净额为-0.78亿元，较Q2少流出0.19亿元，现金流状况边际改善；经营性现金流较弱主要系PPP项目归入CFO所致。我们预计Q4公司项目回款增加，收现比及经营性现金流状况或将进一步转好。 维持公司“增持”评级：疫情困境下营收保持稳定，Q3营收增速边际提升明显；Q3归母净利润同比+33%，环比大幅提升；期间费用率有所下降，收现比及经营性现金流环比改善。我们维持公司22-24年归母净利润4.51亿元、4.95亿元、6.01亿元，对应22-24年EPS分别为1.10、1.21、1.47元，现价对应22年PE为10x，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格上涨，行业景气度不及预期，疫情形势恶化影响新签项目。 公司盈利预测与估值简表