能源数字化重拾高增速，能源互联网业务加速发展

事件：10月24日晚，朗新科技发布2022年三季度报告。报告期内，公司实现营收26.03亿元，同比增长19.29%；归母净利润2.87亿元，同比增长55.58%；扣非净利润1.64亿元，同比增长8.03%。公司业绩稳定增长，符合我们的预期。 营销加大投入，销售费用率提升：2022年Q3公司销售/管理/财务费用率分别为14.94%/7.01%/0.01%，由于新电途增加市场营销开拓投入，销售费用率环比上升了4.10pct，带动总费用率环比上升2.28个百分点。前三季度，公司研发费用为4.25亿元，同比增长9.18%，研发费用率达到16.33%。 回款加快，现金流情况向好：前三季度，公司业务持续增长，经营回款逐步加快，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.76亿元，同比增长19.40%。同时，公司增加了借款及票据，筹资活动产生的现金流净额为2.78亿元，同比增长390.49%，使得整体现金流情况向好。 专注电力能源领域服务20余年，“双碳”和“新基建”的推动下BC端业务两开花：公司以电力信息化业务起家，经过20余年的发展，成为能源信息化领域龙头公司。在“双碳”和“新基建”的推动下，公司在基石业务能源数字化取得稳健增长的同时，积极瞄准生活缴费、光伏、新能源车充电等新赛道布局能源互联网及互联网电视业务。公司BC两端业务充分协同，打造出双轮驱动的能源数字化+互联网龙头公司。 电网业务恢复，能源数字化重拾高增速：上半年受到疫情影响，部分电网客户项目推进延迟，6月份开始各地电网业务快速恢复。上半年能源数字化业务实现收入4.32亿元，同比增长6.94%。报告期内，公司能源数字化软件业务持续增长，能源数字化业务收入同比增长超过20%，较上半年增长明显。合同履约成本增加，致存货达到7.31亿元，较年初增加143.42%。 公司在能源数字化行业有丰富的业务经验和顶尖的技术水平，在电力和燃气等重点能源行业均累积了优质头部客户资源。随着国网营销2.0建设的全面铺开及电力负荷系统的建设普及，公司能源数字化业务将迎来新的增 长动力。朗新凭借技术实力等方面的优势，我们看好公司能源数字化市场份额持续提升。 新电途用户规模扩大，能源互联网业务加速发展：截止2022年三季度末，新电途平台充电设备覆盖近70万，平台注册用户超过480万。公司市场营销效果卓越，用户规模持续爆发式增长，Q3单季度净增长超100万，较前两季度明显提速（Q1:70万；Q2：80万）。尽管加大了销售投入，公司仍通过多种盈利模式收窄亏损。平台前三季度经营亏损对上市公司影响分别为1500万元、1300万元及1000万元，亏损持续收窄。“双碳”和“新基建”下，随着新能源车及其基础设施充电桩数量出现爆发性增长，市场空间持续快速扩大。“新电途”作为领先的第三方聚合充电平台链接大量充电运营商及大型流量入口，随着C端市场空间扩大有望抢占更大市场份额。未来随着电力市场交易、需求响应等电能量服务环节成熟及新收入模式的推广，我们预测未来亏损将继续收窄。 下游应用场景化需求不断丰富，能源互联网不断开拓新版图：“双碳”和“新基建”下，随着分布式光伏、新能源车的渗透率提升，大量新场景有待发掘。公司紧抓能源互联网时代发展机遇，在原有生活缴费平台的基础上通过BC两端的充分协同，发展出电动车聚合充电平台、智慧停车、智慧社区等新业务，扩大2B及2C版图。 核心用户群牢固，互联网电视转型运营收效显著：公司在早期凭借互联网电视智能终端积累原始用户资源，目前与运营商中国移动、牌照方未来电视及地方广电紧密合作，作为技术支撑提供互联网电视平台运营服务。不断利用高质量的平台运营提升用户粘性，绑定核心用户群，在中国移动互联网电视业务领域保持着市场领先优势。 投资建议：我们认为下半年各地电网业务逐步恢复后，具有丰富业务经验、顶尖技术水平及优质客户基础的能源数字化业务有望重拾高速增长，成为公司业绩发展基石。同时，我们看好以新电途为代表的能源互联网业务能紧抓市场空间扩大、用户规模快速增长的时机加速发展。能源数字化、能源互联网BC端双轮共同驱动实现整体高质量增长。我们预测公司2022-2024年营业收入为55亿元、66亿元及78亿元，归母净利润10.4亿元、12.0亿元及13.9亿元，对应PE 24X、21X及18X，首次覆盖给予“买入评级”。 风险提示：政策落地不及预期风险、行业竞争风险、人才流失风险、业绩季节性波动风险。