能源数字化业绩改善，能源互联网持续高增

朗新科技（300682） 计算机/公司点评 能源数字化业绩改善，能源互联网持续高增 2022-10-24 报告日期： 投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件概况 收盘价（元）23.30 近12个月最高/最低（元）42.16/17.99 总股本（百万股）1060.81 流通股本（百万股）1026.47 流通股比例（%）96.76 总市值（亿元）247.17 流通市值（亿元）239.17 公司价格与沪深300走势比较 60% 40% 20% 0% -20% -40% 沪深300朗新科技 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040邮箱：zhangxg@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司深度_电力信息化系列报告（二），数字经济与双碳，售用电信息化龙头打开新空间》2022-03-31 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_业绩韧性凸显，能源互联网业务增长强劲》2022-08-30 朗新科技于10月24日发布2022年三季报。2022前三季度公司实现营业收入 26.03亿元，同比增长19.29%；实现归母净利润2.87亿元，同比增长55.58%，扣非归母净利润1.64亿元，同比增长8.03%。 三季度业绩小幅恢复，能源互联网持续高增 营收端，2022前三季度公司实现营业收入26亿元，同比增长19%；三季度公 司实现营收9.95亿元，同比增长14%，主要原因系：1）能源互联网业务保持快速增长，收入同比增速超50%；2）电网业务恢复，能源数字化业务收入同比增长超20%；3）互联网电视业务相较于二季度增速放缓。 利润端，2022前三季度公司归母净利润2.87亿元，同比增长56%；扣非归母 净利润1.64亿元，同比增长8.0%。三季度实现归母净利润0.97亿元，同比增长46%；扣非归母净利润0.69亿元，同比增长9.3%。主要原因系：1）2022H1股权投资带来的公允价值变动损益约0.95亿元；2）公司持续推进充电桩聚合充电业务，前三季度“新电途”经营亏损约0.38亿元，Q3单季度影响约0.1亿元，较Q2持续环比减少；3）计入当期损益的政府补助约0.42亿元，主要为退税。 毛利率端，2022前三季度公司毛利率41.52%，同比下降1.1pct，环比提升1.9pct； 三季度毛利率44.51%，同比上升0.4pct。主要原因系三季度高毛利的能源互联网业务增速较高。 聚合充电业务表现亮眼，“新电途”经营数据持续高增 2022年前三季度，公司持续加大新电途领域的业务拓展投入，我们预计今年全年“新电途”营收有望同增400%。从聚合充电量来看，2022前三季度公司平台聚合充电量约14.5亿度，三季度增加6.2亿度，公共充电市占率超过10%，其中平台预购电GMV超5亿度，三季度约2亿度；从平台用户数来看， 2022前三季度平台注册用户约480，单季度净增长超过100万，净增长额度环比提升25%。公司“新电途”业务的超高增速再次验证了我们提出公司C端具备强爆发力的观点。我们认为，一方面政策持续鼓励新能源汽车的发展，工信部数据显示，2022前三季度，新能源汽车产销分别达到471万辆和457万辆，同比增长1倍以上，零售市场渗透率达31.8%。另一方面，公司大力 投入“新电途”发展，三季度再次与华为AITO达成合作；同时积极开拓预 购电、光储充一体化参与电力交易等新业务模式，“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约3000座、容量约600MW。也契合虚拟电厂等行业趋势。 我们认为得益于新能源车的快速渗透，公司“新电途”业务有望在近年持续保持具有爆发力的增速并逐步开始利润释放。 投资建议 在发展数字经济以及达成双碳目标等政策背景下，公司作为国内售用电领域信息化的龙头，始终坚持“能源数字化+能源互联网”BC端双轮 驱动发展战略，有望乘着电力信息化的东风顺势而起。我们预计公司2022-2024年分别实现收58/74/97亿元，同比增长24%/29%/31%；实现归母净利润10/13/18亿元，同比增长19%/34%/34%，维持“买入”评级。 重要财务指标单位:百万 主要财务指标 2021 2022E 2023E 2 营业收入 4,639 5,755 7,425 收入同比(%) 37.0% 24.0% 29.0% 归属母公司净利润 847 1,007 净利润同比(%) 19.8% 18.9% 毛利率(%) 43.4% 4 ROE(%) 14.2% 每股收益(元) 0.81 P/EP/BEV/EBITD 资料 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。 财务报表与盈利预测 wan 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 6,255 6,865 8,449 10,008 营业收入 4,639 5,755 7,425 9,737 现金 1,966 2,407 1,856 2,142 营业成本 2,625 3,107 3,929 5,023 应收账款 3,719 3,922 5,734 6,929 营业税金及附加 16 20 26 34 其他应收款 85 105 135 178 销售费用 314 504 650 902 预付账款 141 175 226 296 管理费用 926 1,206 1,557 2,041 存货 300 204 433 381 财务费用 (7) 16 24 42 其他流动资产 43 255 498 463 资产减值损失 17 18 27 31 非流动资产 2,595 2,928 3,034 3,620 公允价值变动收益 (1) 0 0 0 长期投资 220 220 220 220 投资净收益 26 40 51 62 固定资产 73 171 326 569 营业利润 886 1,048 1,402 1,879 无形资产 81 103 129 159 营业外收入 1 0 0 0 其他非流动资产 2,221 2,434 2,360 2,673 营业外支出 5 0 0 0 资产总计 8,850 9,792 11,483 13,628 利润总额 882 1,048 1,402 1,879 流动负债 1,609 2,013 2,916 4,001 所得税 40 47 63 85 短期借款 59 24 370 760 净利润 842 1,001 1,339 1,795 应付账款 941 1,268 1,634 2,075 少数股东损益 (5) (6) (8) (11) 其他流动负债 609 721 912 1,166 归属母公司净利润 847 1,007 1,347 1,806 非流动负债 714 714 714 714 EBITDA 937 1,082 1,452 1,960 长期借款 104 104 104 104 EPS（元） 0.81 0.96 1.29 1.73 其他非流动负债 611 611 611 611 负债合计 2,324 2,728 3,630 4,716 主要财务比率 少数股东权益 120 114 106 96 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 股本 1,046 1,046 1,046 1,046 成长能力 资本公积 2,524 2,739 3,053 3,475 营业收入 36.98% 24.04% 29.03% 31.14% 留存收益 2,836 3,166 3,649 4,297 营业利润 7.55% 18.26% 33.73% 34.08% 归属母公司股东权益 6,406 6,950 7,747 8,817 归属于母公司净利润 19.77% 18.90% 33.73% 34.08% 负债和股东权益 8,850 9,792 11,483 13,628 获利能力毛利率(%) 43.42% 46.01% 47.08% 48.42% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) 18.25% 17.50% 18.14% 18.54% 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E ROE(%) 14.18% 15.08% 18.32% 21.80% 经营活动现金流 164 1,175 29 1,236 ROIC(%) 12.47% 14.28% 17.15% 19.17% 净利润 842 1,001 1,339 1,795 偿债能力 折旧摊销 45 18 26 39 资产负债率(%) 26.26% 27.86% 31.61% 34.60% 财务费用 (7) 16 24 42 净负债比率(%) -27.64% -32.25% -17.60% -14.34% 投资损失 (26) (40) (51) (62) 流动比率 3.89 3.41 2.90 2.50 营运资金变动 (969) 180 (1,308) (577) 速动比率 3.70 3.31 2.75 2.41 其他经营现金流 280 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 (303) (222) (352) (563) 总资产周转率 0.56 0.62 0.70 0.78 资本支出 (246) (261) (403) (625) 应收账款周转率 1.45 1.51 1.54 1.54 长期投资 8 40 51 62 应付账款周转率 3.05 2.81 2.71 2.71 其他投资现金流 (64) 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 (88) (513) (228) (388) 每股收益(最新摊薄) 0.81 0.96 1.29 1.73 短期借款 31 (34) 346 390 每股经营现金流(最新摊薄) 0.16 1.12 0.03 1.18 长期借款 104 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.13 6.65 7.41 8.43 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 P/E 45.7 24.2 18.1 13.5 其他筹资现金流 (223) (479) (574) (777) P/B 6.0 3.5 3.1 2.8 现金净增加额 (226) 440 (551) 286 EV/EBITDA 42.05 22.49 17.47 13.14 资料来源：WIND，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席,上海财经大学本硕，7年计算机行研经验,2022年加入华安证券研究所。联系人：张旭光，凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖电力信息化及科学仪器，2021年8月加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任