铝周报：沪铝基本面多空交织，维持宽幅震荡观点。

铝周报 |2022-10-24 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】沪铝基本面多空交织，维持宽幅震荡观点。 【期货层面】本周沪铝开盘18730元/吨，周内最低价18180元/吨，最高价18780元/吨，周五收盘价18535元/吨，较上周下跌295元/吨。 【库存层面】 本周上期所电解铝库存报62.9吨，较上周减少3.2吨；LME铜库存报570000吨，较上周增加1752吨；铝棒库存报10.1万吨，较上周减少0.95万吨。 【综合解读】 宏观分析：随着美国利率和美元的回升，全球的整体需求受到了抑制。美欧的基本面差异让美元指数持续偏强。随着基本面的逐步转好，市场风险偏好在边际回暖，市场焦点从情绪交易转向供需矛盾，美联储加息期间对铝价的抑制作用预计会逐步减弱。 供应端：海外减产产能大约在150万吨，对铝供应影响整体有限，但对俄铝的制裁以及欧洲冬季的能源问题可能会在情绪端短期主导铝价。而国内枯水期云南地区面临进一步减产，供应端难言宽松。当前电解铝全国平均成本在17958元/吨附近，利润在400元/吨左右，随着利润回落，国内亏损产能略有增加。海内外能源价格高企的情况下，电解铝成本难以下行，短期提供底部支撑。 库存端：从10月7日LME公布限制俄铝文件以来，大量俄铝会涌入LME仓库，LME仓库铝锭数量激增23.49万吨至57万吨，增幅达71.71%。 消费端：开工率小幅回升。上周铝加工企业行业平均开工率与上周持平保持67.2%。其中铝型材开工率较上周回升0.5个百分点，上升至67.5%，铝板带箔企业开工率维持在较高水平，其中铝板带开工率为80%，铝箔开工率与上周持平为83.3%。铝线缆开工率下滑1个百分点至57%附近。房地产及其后周期家电消费仍呈现走弱态势。且国内10月疫情反复，对近期的消费构成不利影响。不过随着国家不断出台的刺激政策，房地产需求料有所回暖。 【操作建议】 目前多空交织，维持宽幅震荡操作思路，但由于供应扰动的存在，留意短期多头单边机会. 【风险提示】  1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情。 。 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比增长率 期货 收盘价(电子盘)_LME3个月铝(美元吨) 2022-10-20 2022-10-19 27 1.2329% 2896.5 -23.4593% 2217 2190 AL主力 2022-10-21 2022-10-20 75 0.4063% 21665 -14.4473% 18535 18460 现货 铝现货(长江有色A00) 2022-10-21 2022-10-20 220 1.1937% 21660 -13.8966% 18650 18430 A00铝锭升贴水 _最小值(元吨) 2022-10-21 2022-10-20 10 - -100 110% 10 0 A00铝锭升贴水 _最大值(元吨) 2022-10-21 2022-10-20 10 25% -60 183.3333% 50 40 LME铝升贴水(0-3)(美元吨) 2022-10-21 2022-10-20 0 0% -12.25 -24.4898% -15.25 -15.25 库存 电解铝_地区合计(万吨) 2022-10-20 2022-10-17 -3.2 -4.8411% 97.6 -35.5533% 62.9 66.1 铝棒_6063_地区合计(万吨) 2022-10-17 2022-10-13 -0.95 -8.5973% 19.55 -48.3376% 10.1 11.05 库存_合计_全球 (吨) 2022-10-21 2022-10-20 1725 0.3036% 1078525 -47.15% 570000 568275 库存_合计_北美洲(吨) 2022-10-21 2022-10-20 -225 -2.1277% 28525 -63.716% 10350 10575 库存_合计_亚洲 (吨) 2022-10-21 2022-10-20 1975 0.3635% 989075 -44.8677% 545300 543325 库存_合计_欧洲 (吨) 2022-10-21 2022-10-20 -25 -0.1739% 60925 -76.4465% 14350 14375 生产 全国电解铝产量 (万吨) 2022-09-30 2022-08-31 -19.91 -5.7059% - - 329.03 348.94 全国电解铝建成产能(万吨) 2022-09-30 2022-08-31 14.2 0.3198% - - 4454.6 4440.4 电解铝：产能利用率：中国 （月） 2022-09-30 2022-08-31 -1.71 -1.8636% - - 90.05 91.76 消费 全国铝型材企业开工率(%) 2022-09-30 2022-08-31 0 0% - - 51.06 51.06 全国再生铝合金锭企业开工率(%) 2022-09-30 2022-08-31 0 0% - - 30 30 全国原铝系铝合金锭企业开工率(%) 2022-09-30 2022-08-31 3.23 11.9896% - - 30.17 26.94 铝杆线：开工率：中国（月） 2022-09-30 2022-08-31 2.9 6.2907% - - 49 46.1 重要数据 铝产业链：  铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行粗炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箔、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型。终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等30多个细分行业。 一、宏观现状： 图1.全球主要经济体PMI数据 美国_Markit制造业PMI_季调欧元区_制造业PMIPMI_中国 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 2015-05-312016-02-292016-11-302017-08-312018-05-312019-02-282019-11-302020-08-312021-05-312022-02-28 数据来源：Wind、华融融达期货 美国继2020年4月和5月的收缩之后，整体经济连续27个月扩张，欧元区9月PMI48.5连续三个月跌破50荣枯线，中国9月PMI录得50.1，重新回到50上方. 二、铝供应数据： >产量： 图2.国内电解铝产量及同比图3.全国电解铝建成产能及同比 全国电解铝产量(万吨)【铝生产】 全国电解铝产量(万吨)【铝生产】【同比(%值)】 全国电解铝建成产能(万吨)【铝生产】 全国电解铝建成产能(万吨)【铝生产】【同比(%值)】 355 350 345 340 335 330 325 320 315 310 305 300 295 2021-10-312022-01-312022-04-302022-07-31 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0 -0.01 -0.02 -0.03 4,460 4,450 4,440 4,430 4,420 4,410 4,400 4,390 4,380 4,370 4,360 4,350 4,340 4,330 4,320 4,310 4,300 2021-10-312022-02-282022-06-30 0.04 0.03 0.02 0.01 0 -0.01 -0.02 -0.03 -0.04 -0.05 -0.06 -0.07 -0.08 -0.09 -0.1 -0.11 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 国内2022年8月电解铝产量348.94万吨，同比增长6.45%；2022年9月全国电解铝建成产能4454.6万吨，同比增长3%，接近4500万吨产能天花板。 >进口： 图4.国内电解铝进口数量图5.国内电解铝出口情况 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 进口数量_原铝_当月值(吨)【铝进出口】 进口数量_原铝_当月值(吨)【铝进出口】【同比(%值)】 27 24 21 18 15 12 9 6 3 0 -3 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 出口数量_原铝_当月值(吨)【铝_进出口】 2020-10-312021-05-312021-12-312022-07-312020-10-312021-04-302021-10-312022-04-30 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图6.国内氧化铝进口情况图7.国内氧化铝出口 进口数量(除人造刚玉)28182000_当月值(吨)【铝上游氧化铝】 进口数量(除人造刚玉)28182000_当月值(吨)【铝上游氧化铝】【同比(% 出口数量(除人造刚玉)28182000_当月值(吨)【铝上游_氧化铝】 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 -0.7 -0.8 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2020-10-312021-05-312021-12-312022-07-31 2020-10-312021-04-302021-10-312022-04-30 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 2022年8月国内电解铝进口量约4.9万，同比减少52.8%；8月国内电解铝出口5200吨。8月国内氧化铝进口15.6万吨，同比减少60%；8月国内氧化铝出口为11.6万吨.电解铝和氧化铝的进口较去年明显减少，出口则明显增加。 >电解铝成本： 图8.主要地区氧化铝价格图9.主要地区预培阳极价格 A0-1氧化铝_贵州(元吨)【铝上游_氧化铝】 A0-1氧化铝_山西(元吨)【铝上游_氧化铝】A0-1氧化铝_河南(元吨)【铝上游_氧化铝】A0-1氧化铝_山东(元吨)【铝上游_氧化铝】 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2020-10-232021-04-162021-10-112022-04-072022-09 8,000 预焙阳极_广西(元吨)【铝上游_预焙阳极】 预焙阳极_河北(元吨)【铝上游_预焙阳极】预焙阳极_河南(元吨)【铝上游_预焙阳极】预焙阳极_山东(元吨)【铝上游_预焙阳极】 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2020-10-232021-04-202021-10-152022-04-122022-10 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 ￭当前电解铝全国平均成本在17958元/吨附近，利润在400元/吨左右，随着利润回落，国内亏损产能略有增加。海内外能源价格高