锌铜镍：旺季过半，密切关注库存变化

专业研究·创造价值 2022年10月24日锌铜镍 有色金属 旺季过半，密切关注库存变化 核心观点 沪锌 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 锌价上周五冲高跳水，今日主力合约ZN2211在24650均线上方窄幅震荡伴，基差和月差同步走弱。技术面上仍处于23000-25000震 荡区间。截止10月20日，Mysteel样本锌锭社库为8.87万吨，较上 周垒库1.60万吨，较去年同期下降34.54%，垒库不及预期。10月21日Mysteel样本镀锌厂周度产量为90.83万吨，需求旺季维持历年高位，但后续预期边际走弱。我们认为10月下旬预计供增需减，持续垒库。 关注ZN2211合约24800下方做空机会。 沪铜 CU2212夜盘低开高走，今日冲高回落至均线上方，整体呈现增仓上行，11-12月差小幅走弱，但仍在1000附近波动。上周五美元指数高位回落，宏观压力趋缓；国内10月电解铜产量预计高位持稳，需求边际走弱，库存持续垒库；上周上期所库存仓单飙升，铜基差及月差一度迅速回归，关注前期低库存高升水支撑沪铜强势逻辑是否持续崩溃。 关注11-12合约月差1000附近反套机会。 沪镍 沪镍昨日夜盘低开高走，日内维持强势震荡，NI2211合约一度试探190000。但近期基差维持5500左右，月差明显收窄，一定程度说明了现货紧张有所缓和，上涨有效性有待验证。整体走势17.7万-20万区间震荡，重心明显下移。四季度镍铁过剩与短期电解镍低库存矛盾仍未缓解，预计镍价将维持震荡。 关注11合约177000-192000区间操作机会。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 锌 世界金属统计局(WBMS)10月19日公布的最新数据显示：2022年1-8月 全球锌市供应过剩24.7万吨，而2021年全年为供应短缺11.43万吨。 2022年1-8月，全球精炼锌产量同比减少2.0%，需求下降5.8%。1-8月日本需求为33.6万吨，较上年同期减少7.8%。全球需求较上年同期下滑5.8%。中国需求为430.61万吨，占到全球总需求的49%。8月，锌产量为110.47万吨，需求为111.07万吨。 铜 世界金属统计局（WBMS）10月19日公布的最新数据显示：2022年1-8月 全球铜市供应短缺65.7万吨，2021年全年为短缺28.3万吨。 根据Mysteel数据，10月24日铜社库为9.87万吨，较10月20日去库 1.47万吨，周环比去库0.02万吨 2.现货价格表 表1现货价格表 2022/10/24 现货价 每日涨跌幅 主力收盘价 每日涨跌幅 基差 每日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 1#电解铜（上海有色）1#电解镍（上海有色） 25040 -3.28% 24675 0.14% 365 -885.00 64515 0.73% 63810 1.58% 705 -525.00 193500 2.57% 187220 3.21% 6280 -970.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 27,000 21,000 20,000 2022-06-16 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 26,000 1,000 25,000 800 24,000 600 23,000 400 22,000 2000 2022-07-162022-08-162022-09-162022-10-16 1,400 1,200 -200 -400 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 月差沪锌主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20182019202020212022 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20222021202020192018 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势= 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 90,000吨 120,000吨 5,000.00 250.00 85,000吨80,000吨 100,000吨 4,500.00 200.00 75,000吨 80,000吨 4,000.00 150.00 70,000吨 100.00 65,000吨60,000吨 60,000吨 3,500.00 50.00 55,000吨 40,000吨 3,000.00 0.00 50,000吨 20,000吨 2,500.00 -50.00 45,000吨40,000吨 0吨 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 LME期货库存SHFE期货仓单(右) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 75,000 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 2,000 75,000 月差沪铜主力 3,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 2022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 2022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-10 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图9电解铜国内社库图10电解铜全球库存 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 0.00 20212022 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 20222021202020192018 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势= LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 220,000吨 90,000吨 11,000 140 80,000吨 10,500 120 200,000吨 70,000吨 10,000 100 180,000吨 60,000吨 9,500 80 50,000吨 9,000 60 160,000吨 40,000吨 8,500 40 8,000 30,000吨 7,500 20 20,000吨 7,000 0 10,000吨 6,500 -20 0吨 6,000 -40 140,000吨 120,000吨 100,000吨 2022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-10 2022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 230,000 220,000 210,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 25,000 20,000 200,000 200,000 12,000 190,000 10,000 190,000 10,000 15,000 230,000 220,000 210,000 月差沪镍主力 20,000 18,000 16,000 14,000 180,000 170,000 160,000 150,000 2022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-09 5,000 0 -5,000 180,000 170,000 160,000 150,000 2022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-09 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 20222021202020192018 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势= LME镍3M电子盘LME镍0-3 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-10 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。