2022年三季报点评：需求端逐步回暖，紧抓信创、实景三维等重要机遇

事件概述：2022年10月25日公司发布2022年三季报，前三季度实现营收10.05亿元，同比下降13.56%，实现归母净利润6222.14万元，同比下降67.32%。 需求端逐步回暖，持续紧抓产品、技术创新机遇。2022Q3单季度公司在营收端实现了正增长，需求端正在不断回暖。从订单侧看，自然资源登记及不动产管理相关业务中标多个千万级及百万级订单，国土空间规划业务方面，公司中标伊犁州直国土空间基础信息平台项目、大数据资源体系平台技术开发服务项目等多个千万级项目。同时，公司前三季度合同负债同比增长约22%，也体现公司需求端回暖态势。与此同时，公司紧抓产品、技术创新机遇，发布了SuperMap CIM2.0。SuperMap CIM2.0将城市全空间、全要素、全流程的数据管理与分析服务能力，向城市各类业务开放，支撑智慧化能力在城市管理中全面应用。 SuperMap GIS和SuperMap CIM技术支撑了数据汇聚、管理、共享、分析和可视化全过程，在苏州市城市信息模型(CIM)基础平台建设中发挥重要助力。 积极把握信创、实景三维两大机遇，长期成长可期。1）信创：公司持续深度参与行业信创，参与建设了雄安新区电网规划建设BIM管理平台项目。除城市建设领域外，公司陆续在电力、铁路、能源、金融、公路等领域中标国产化相关订单。同时，公司在产品侧取得重要进展，公司参加openGauss Developer Day2022，会上神舟通用、云和恩墨、超图软件、南大通用、海量数据、超聚变及中国联通等多家伙伴和行业客户基于openGauss 3.0推出商业发行版，一方面有助于帮助公司丰富产品线，另一方面也将助力公司进一步开拓信创市场，在GIS信创领域取得更大的市场优势。 2）实景三维：公司持续推进实景三维山东管理系统开发服务项目、实景三维中轴线演示系统开发等项目的实施，并中标多个项目。根据公司三季报，自然资源部首个新型基础测绘国家试点-武汉试点顺利通过自然资源部组织的验收，SuperMap GIS支撑了武汉试点实体化的城市基础地理信息系统建设，在应用服务、数据可视化方面助力武汉国家新型基础测绘建设，具有较强的标杆效应，为未来公司把握实景三维重要机遇奠定基础。 投资建议：公司在国内GIS领域具有领先地位。短期受疫情影响业绩出现波动，但考虑到公司自身市场地位以及在生态合作上的不断拓展，公司长期发展潜力不改。考虑到公司前三季度业绩以及下游回暖进度等因素，我们小幅下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为3.35/4.32/5.30亿元，对应PE分别为26X、20X、16X，维持“推荐”评级。 风险提示：实景三维等政策推进进度存在不确定性；智慧城市等细分领域景气度存在波动可能。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）