【天风电新】同飞股份三季报及股权激励点评

【天风电新】同飞股份三季报及股权激励点评-1025 ——————————— □财务数据 22Q3实现营收2.68亿元，yoy+29.61%，qoq+25.61%；归母净利润3760万元，yoy+28.86%，qoq+37.66%；扣非净利润3279万元，yoy+44.67%，qoq+48.46%。 盈利能力方面，毛利率29.7%，同比持平，qoq+2.8pct；净利率14.0%，yoy-0.1pct，qoq+1.2pct。 22Q1-Q3，公司合计实现营收6.70亿元，yoy+12.49%；归母净利润8588万元，yoy-9.12%；扣非净利润6876万元，yoy-18.98%。盈利能力方面，毛利率26.97%；净利率12.82%。 业绩分拆：我们预计公司22Q3储能收入约4000万元，22Q1-Q3累计收入约7000万元。 □股权激励 公司推出限制性股票激励计划，拟向激励对象定向增发9360万股（其中预留20%），约占公司股本总额0.99%。具体看： 激励对象：包括公司高级管理人员、核心技术人员及核心业务人员不超过159人。 其中包含两名外籍员工，分别为公司在德国的子公司ATF的总经理及销售经理（ATF原为公司对接数控机床等相关海外客户的平台）。授予价格：每股63.80元。 业绩考核要求：以2021年为基准年，2023/2024/2025年营业收入增长率分别不低于33%/69%/105%，对应2023-2025年营收分别为 11.0/14.0/17.0亿元。 预测的股权激励摊销费用：22/23/24年分别为242/2786/1377万元（未考虑预留部分）。 □点评 从营收及盈利能力看，22Q3公司已迎来明显拐点，主要系6月前后大宗原材料（钢、铜、铝材等）开始下跌，且10月处于低位并趋于稳定。 我们预计，公司Q4盈利能力有望维持在22Q3水平（即毛利率接近30%），【看好公司储能业务持续放量+大宗原材料降价带来整体盈利进一步提高】。 股权激励方面，公司激励对象包括其海外子公司的总经理、销售经理，展现了公司开拓海外业务的决心，我们预计未来公司将有望依托其子公司对接储能温控的海外客户，打开海外市场。 □投资建议 我们预计，公司22-23年： 1）储能业务：收入1.2、10亿元；利润1700万元、1.70亿元； 2）传统业务：收入9.38、10.05亿元；利润1.22、1.50亿元。 对应整体营收10.58、20.05亿元；考虑股权激励费用，归母净利润1.4、3.0亿元，yoy+17%/+115%，对应当前估值83、39X，维持“重点推荐”。