业绩承压，数据库和工业互联网产品应用取得积极进展

东方国信(300166.SZ) 计算机 2022年10月25日 业绩承压，数据库和工业互联网产品应用取得积极进展 推荐(维持) 股价:7.94元 主要数据 行业计算机 公司网址www.bonc.com.cn 大股东/持股管连平/15.44% 实际控制人管连平,霍卫平 总股本(百万股)1,152 流通A股(百万股)919 流通B/H股(百万股) 总市值(亿元)91 流通A股市值(亿元)73 每股净资产(元)6.05 资产负债率(%)17.8 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 事项： 公司公告2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入14.25亿元，同比下降 4.36%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降48.82%，EPS为0.09元。 平安观点： 公司前三季度业绩承压。2022年前三季度，公司实现营业收入14.25亿元，同比下降4.36%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降48.82%。分季度看，公司单三季度实现营收收入5.32亿元，同比下降14.22%，实现归母净利润4891.43万元，同比下降53.37%。公司前三季度业绩承压，我们判断，主要是因为，新冠疫情导致部分项目招标延期、验收和工期延长。 公司毛利率同比下降，期间费用率同比提高，研发投入持续加大。公司2022年前三季度毛利率为40.08%，同比下降2.04个百分点。公司2022年前三季度期间费用率为36.20%，同比提高4.46个百分点。其中，财务费用率同比提高1.30个百分点，主要是受汇兑损失的影响。研发费用率同比提高4.03个百分点，主要是因为，前三季度，公司紧跟国际前沿技术，在大数据、人工智能、云计算等相关技术领域持续加强研发投入，研发费用同比较大幅度增长。公司前三季度研发费用为3亿元，同比增长18.22%。 公司数据库和工业互联网产品应用取得积极进展，未来发展可期。在数据库产品应用方面，公司自主研发的分布式云化数据库CirroData在助力金融行业推进信创落地工作方面成效显著。2022年上半年，公司持续完成了多个场景的国产化迁移工作，积累了含TD、GreePlum、Oracle、DB2等数据库的多个迁移工具，持续了技术研发创新、积极构建信创产业生态。随着各家合作机构应用场景的激增，新增CirroData部署节点及单个集群规模增长迅猛。在工业互联网产品方面，公司以工业互联网平台Cloudiip为基础，借助于公司的BEH和CirroData数据库产品，在离散制造业首次落地湖仓一体架构。公司基于自研5G通信网络，通过工业互联网平台Cloudiip，推出5G智能矿山解决方案。2022年上半年，公司5G智 公 司报 告 公 司季报点 评 证 券研究报 告 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2,088 2,470 2,635 3,192 3,870 YOY(%) -2.9 18.3 6.7 21.1 21.3 净利润(百万元) 302 302 248 320 413 YOY(%) -40.0 0.0 -18.0 29.3 28.8 毛利率(%) 46.5 40.4 39.8 39.9 39.9 净利率(%) 14.5 12.2 9.4 10.0 10.7 ROE(%) 5.2 4.4 3.5 4.3 5.3 EPS(摊薄/元) 0.26 0.26 0.21 0.28 0.36 P/E(倍) 30.3 30.3 36.9 28.6 22.2 P/B(倍) 1.6 1.3 1.3 1.2 1.2 慧矿山项目落地鄂尔多斯，成立矿山水害防止国家矿山安全监察局重点实验室，并在白云乌素煤矿上实现率先落地。Cloudiip工业互联网平台连续入选国家十大跨行业跨领域工业互联网平台，并承建了多个区域工业互联网平台，在冶金、电力、能源、炼铁、汽车制造、通用设备等专业领域成功落地。随着我国信创产业和智能制造产业的发展，公司CirroData和Cloudiip产品未来发展可期。 盈利预测与投资建议：根据公司的2022年三季报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.48亿元 （前值为3.33亿元）、3.20亿元（前值为4.08亿元）、4.13亿元（前值为5.03亿元），EPS分别为0.21元、0.28元和0.36元，对应10月24日收盘价的PE分别约为36.9、28.6、22.2倍。公司是我国大数据行业龙头企业，目前拥有六大技术产品体系和丰富的行业解决方案。虽然公司当期业绩承压，但公司CirroData数据库和Cloudiip工业互联网平台产品应用取得积极进展。随着我国信创产业和智能制造产业的发展，公司CirroData和Cloudiip产品未来发展可期。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）商誉减值的风险。公司通过积极的外延式并购，落实“大数据+”战略，在业内率先实现“大数据+行业”战略布局，业务布局覆盖电信、金融、政府、工业等领域，若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合，公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况，则公司未来存在商誉减值的风险。（2）工业互联网业务发展不达预期。当前，公司在我国工业互联网领域处于领先地位，但也面临着激烈的竞争，如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性，公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险。（3）智慧城市业务发展不达预期的风险。公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大，如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动，公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。 会计年度2021A2022E2023E2024E 主要财务比率 会计年度2021A2022E2023E2024E 资产负债表 会计年度2021A2022E2023E2024E 利润表 流动资产 4394 4316 4982 5788 现金 1002 689 810 900 应收票据及应收账款 2036 2173 2512 2940 其他应收款 110 117 142 172 预付账款 45 48 58 71 存货 763 821 894 1020 其他流动资产 437 467 565 685 非流动资产 4238 3957 3657 3346 长期投资 270 298 327 355 固定资产 489 433 373 309 无形资产 1232 1102 957 797 其他非流动资产 2248 2124 2000 1885 资产总计 8632 8273 8639 9135 流动负债 1187 682 825 999 短期借款 553 0 0 0 应付票据及应付账款 257 277 335 406 其他流动负债 377 405 490 593 非流动负债 532 426 324 227 长期借款 392 286 184 87 其他非流动负债 140 140 140 140 负债合计 1719 1108 1149 1226 少数股东权益 51 55 60 66 股本 1152 1152 1152 1152 资本公积 2828 2828 2828 2828 留存收益 2882 3129 3450 3862 归属母公司股东权益 6862 7110 7430 7843 负债和股东权益 8632 8273 8639 9135 营业收入 2470 2635 3192 3870 营业成本 1473 1586 1919 2326 税金及附加 15 16 20 24 营业费用 110 105 128 147 管理费用 173 171 198 232 研发费用 382 474 559 658 财务费用 17 26 9 4 资产减值损失 -43 -40 -55 -67 信用减值损失 -51 -53 -66 -80 其他收益 55 55 55 55 公允价值变动收益 0 0 0 0 投资净收益 26 26 26 26 资产处置收益 1 1 1 1 营业利润 288 247 320 414 营业外收入 8 8 8 8 营业外支出 3 3 3 3 利润总额 293 252 325 419 所得税 -14 0 0 0 净利润 307 252 325 419 少数股东损益 5 4 5 6 归属母公司净利润 302 248 320 413 EBITDA 548 587 663 761 EPS（元） 0.26 0.21 0.28 0.36 单位:百万元单位:百万元 会计年度2021A2022E2023E2024E 现金流量表 成长能力营业收入(%) 18.3 6.7 21.1 21.3 营业利润(%) -9.7 -14.4 29.9 29.3 归属于母公司净利润(%) 0.0 -18.0 29.3 28.8 获利能力毛利率(%) 40.4 39.8 39.9 39.9 净利率(%) 12.2 9.4 10.0 10.7 ROE(%) 4.4 3.5 4.3 5.3 ROIC(%) 5.7 4.0 4.9 6.1 偿债能力资产负债率(%) 19.9 13.4 13.3 13.4 净负债比率(%) -0.8 -5.6 -8.4 -10.3 流动比率 3.7 6.3 6.0 5.8 速动比率 2.7 4.4 4.2 4.0 营运能力总资产周转率 0.3 0.3 0.4 0.4 应收账款周转率 1.3 1.3 1.4 1.4 应付账款周转率 10.1 10.1 10.1 10.1 每股指标（元）每股收益(最新摊薄) 0.26 0.21 0.28 0.36 每股经营现金流(最新摊薄) 0.09 0.33 0.21 0.18 每股净资产(最新摊薄) 5.95 6.17 6.45 6.81 估值比率P/E 30.3 36.9 28.6 22.2 P/B 1.3 1.3 1.2 1.2 EV/EBITDA 22.5 14.8 12.9 11.1 单位:百万元 经营活动现金流 108 380 244 207 净利润 307 252 325 419 折旧摊销 238 310 329 339 财务费用 17 26 9 4 投资损失 -26 -26 -26 -26 营运资金变动 -514 -187 -403 -542 其他经营现金流 87 7 10 14 投资活动现金流 -851 -9 -12 -16 资本支出 549 -0 -0 0 长期投资 -297 0 0 0 其他投资现金流 -1103 -9 -12 -16 筹资活动现金流 759 -684 -111 -101 短期借款 105 -553 0 0 长期借款 24 -106 -102 -97 其他筹资现金流 630 -26 -9 -4 现金净增加额 12 -313 121 90 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专