下游需求尚未恢复使业绩承压，但新客户拓展取得显著进展

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思林杰公司研究报告概要

公司背景与市场表现

• 公司名称：思林杰（688115.SH）
• 市场表现：截至2023年9月4日，收盘价为32.00元，年内最高/最低价格分别为55.68元/28.88元。流通A股市值为11.38亿元，总市值为21.33亿元。

经营业绩与财务状况

• 营业收入：2023年6月30日，公司实现营业收入6838.16万元，同比下降59.59%。
• 净利润：净利润由盈转亏，2023H1亏损987.00万元，同比下降118.91%。
• 盈利能力：毛利率稳定在67%左右，但净利润率有所下降至20.8%。

业务挑战与进展

• 挑战：业绩承压主要由于下游消费需求未完全恢复，尤其是消费电子领域景气度下滑导致的客户采购减少。
• 进展：新客户拓展取得显著进展，特别是在通信行业和机器视觉领域的应用拓展，以及与高端仪器设备厂商的合作项目推进。

投资建议与风险提示

• 投资建议：考虑到公司的业绩压力和市场不确定性，分析师调整评级为“增持-B”。
• 风险提示：对苹果产业链的高依赖性、与国际竞争对手的技术差距、市场竞争、芯片供应短缺、消费电子市场需求不确定性等风险。

财务预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年营收分别为2.56亿、3.33亿、4.09亿。
• 净利润预测：对应净利润为0.53亿、0.64亿、0.80亿。
• 估值：以2023年9月4日收盘价32.00元计算，PE分别为40.0X、33.1X、26.6X。

结论

思林杰面对下游需求恢复缓慢的挑战，但新客户拓展和多元化业务布局展现出积极进展。随着市场环境的逐步改善和公司战略的执行，预计未来业绩有望回升。然而，公司仍面临供应链风险、市场竞争加剧等潜在风险，建议投资者关注宏观经济变化及公司应对策略。