工业硅周报：供需双增格局下价格稳定运行

期货研究报告|商品研究 招商期货工业硅周报 ——供需双增格局下价格稳定运行 （2022年10月17日-2022年10月21日） •研究员-徐世伟 •联系电话:021-61659372 •联系人-马芸 •联系电话：18565665428 na.com.cn •xushiwei@cmschi•执业资格号：Z0001836 •mayun@cmschina.com.cn 2022年10月23 01 回顾与观点 当期价格在20000上方持稳，23Q1前相对乐观 00 00 00 00 00 00 0 70000 600 500 400 300 200 1月2日 1月15日 1月28日 2月12日 2月25日 3月10日 3月23日 4月7日 4月20日 5月7日 5月20日 6月2日 6月15日 6月29日 7月12日 7月25日 8月7日 8月20日 9月2日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月18日 100 不通氧553#硅(华东)-平均价 2020年2021年2022年 30000 25000 20000 15000 2022-01-01 2022-01-15 2022-01-29 2022-02-12 2022-02-26 2022-03-12 2022-03-26 2022-04-09 2022-04-23 2022-05-07 2022-05-21 2022-06-04 2022-06-18 2022-07-02 2022-07-16 2022-07-30 2022-08-13 2022-08-27 2022-09-10 2022-09-24 2022-10-08 10000 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价 521#硅(华东)-平均价441#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价411#硅(昆明)-平均价 3303#硅(华东)-平均价 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2022-01-01 2022-01-15 2022-01-29 2022-02-12 2022-02-26 2022-03-12 2022-03-26 2022-04-09 2022-04-23 2022-05-07 2022-05-21 2022-06-04 2022-06-18 2022-07-02 2022-07-16 2022-07-30 2022-08-13 2022-08-27 2022-09-10 2022-09-24 2022-10-08 0 441#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价 3303#硅FOB(黄埔港)-平均价2202#硅FOB(黄埔港)-平均价 整体逻辑：供需双增格局未改，23Q1前供应增长慢于需求增长格局延续。库存合理，产业链中下游多晶硅估值较高，拉动并支撑工业硅估值和利润。铝合金持稳，有机硅相对偏弱。短期能源问题带来的供需扰动以及疫情影响变化不大。 交易策略：行业负反馈形成前，维持震荡偏强观点。 风险提示：衰退预期下的宏观风险，有机硅和铝合金大幅偏弱。 02 工业硅供需分析 全国工业硅月度产量（万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 全国工业硅月度开工率（%） 2018年2019年2020年2021年2022年 80 70 60 50 40 30 20 10 工业硅周度产量（吨） 四川开炉数 新疆开炉数 云南开炉数 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月1日 2019 2020 2021 2022 160 140 120 100 80 60 40 20 0 3月12日5月21日7月15日9月4日10月29日 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 5 中国工业硅消费结构 有机硅多晶硅铝合金三氯氢硅出口 金属硅出口 77.8 26% 89.8 30% 65 21% 62.3 21% 90000 80000 70000 60000 50000 640000 2%30000 20000 10000 1月 2月 3月 4月 0 2018年2019年2020年2021年2022年 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 多晶硅月度产量（万吨） 2020年2021年2022年 多晶硅周度产量 2019年2020年2021年2022年 10 820000 615000 410000 5000 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月1日 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月10日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 11月6日 11月22日 12月10日 12月25日 0 中国光伏组件月度出口额中国光伏组件月度出口同比 35,000,000,000 30,000,000,000 25,000,000,000 20,000,000,000 15,000,000,000 10,000,000,000 5,000,000,000 0 120 产量:太阳能电池(光伏电池):当月同比 70 60 50 40 30 20 10 0 100 80 60 40 20 0 -20 DMC周度产量（吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月1日 2020 2021 2022 4月1日 6月10日 8月19日 10月29日 DMC开工率（%） 90 2019 2020 2021 2022 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 DMC月度产量 2020年2021年2022年 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 出口数量:聚硅氧烷:当月值 2020年2021年2022年 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 50 30 10 -10 固定资产投资：基建投资情况 固定资产投资完成额:累计同比 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 水泥熟料开工率 2020年2021年2022年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 -30 17/518/118/919/520/120/921/522/1 01月1日3月12日5月7日6月19日8月5日9月17日11月6日 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 30城地产成交套数 2018年2019年2020年2021年2022年 0 1月2日2月16日4月1日5月16日6月30日8月14日9月27日11月17日 9 再生铝合金开工率 2020年2021年2022年 65 60 55 50 45 40 35 原生铝合金开工率 2020年2021年2022年 75 70 65 60 55 50 45 40 35 301月6日3月12日4月21日6月2日7月14日8月21日9月30日12月2日 30 1月6日3月12日4月21日6月2日7月14日8月21日9月30日12月2日 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 乘联会乘用车产量 2016201720182019202020212022 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 乘用车周度批发 2020年 2021年 2022年 0 123456789101112 1月9日2月28日4月17日6月5日7月19日9月6日10月31日 10 250000 工业硅周度行业库存（吨） 2019202020212022 100000 工业硅工工厂库存量（吨） 2019202020212022 200000 150000 100000 50000 0 80000 60000 40000 20000 0 1月12月53月124月165月216月187月158月99月410月110月12月3 1月1日3月12日5月21日7月17日9月9日11月1日 工业硅三大港口库存 日日日日 日日日日 日日29日日 2020年2021年2022年 15 10 5 01月3日3月5日4月30日7月1日8月26日10月29日 00 00 00 00 00 00 0 14000 120 100 80 60 40 20 多晶硅厂库 2020年2021年2022年 100000 80000 60000 40000 20000 0 DMC周度工厂库存（吨） 2019 2020 2021 2022 1月12月53月124月165月216月187月158月99月410月110月12月3 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 日日日日日 日日日日 日29日日 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 553#工业硅成本(元/吨) 25000 20000 15000 10000 5000 0 全国平均421成本 0 19-519-819-1120-220-520-820-1121-221-521-821-1122-222-522-8 新疆硅石-平均价云南硅石-平均价湖北硅石-平均价江西硅石-平均价 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2015-02-012016-09-012018-04-012019-11-012021-06-01 新疆金属硅主产地电价：伊犁：最高价云南金属硅主产地电价：德宏：最高价四川金属硅主产地电价：乐山：最高价 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 13 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 扬子焦-平均价茂名焦-平均价广州焦-平均价塔河焦-平均价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 2018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01 木片-平均价木炭-平均价 2018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01 炭电极-平均价 石墨电极-平均价 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 14 2018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01 45000 40000 35000 30