饲料周报：现货购销节奏稳定，豆粕玉米维持震荡

期货研究报告|饲料周报2022-10-31 现货购销节奏稳定，豆粕玉米维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，巴西前期播种顺利，近期帕拉纳州的播种速度因雨水过多放慢，大豆作物也面临发育缓慢的问题，后期需继续关注。国内方面，由于密西西比河水位低，导致近期国内进口大豆到港量不足，全国油厂周度开机继续下滑，加上四季度需求旺季来临，豆粕去库趋势明显，下游生猪养殖业利润较好，对高价饲料容忍度提升，高价豆粕持续周期继续拉长。在南美豆新作播种生长的期间，虽然市场普遍预期巴西产量创历史新高，但如果在关键生长期遭遇到干旱等天气问题，全球大豆将会再度面临供应紧涨的局面，目前需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，欧盟委员会发布10月份供需预测数据，将2022/23年度欧盟玉米的可用量下调64万吨，至5487万吨。玉米产量预期的进一步下调到达了15年来的最低水平，其主要原因在于今年的玉米在关键生长阶段中遭遇了干旱和多次高温天气。国内方 面，目前市场正处于新粮上市初期，供应日渐充足，但因为较高的种植成本加上养殖利润的抬升，导致市场对未来价格预期较高，农民惜售，整体售粮节奏较慢，市场购销活跃度保持平稳，供应层面变化不大。需求方面，企业有建库需求，但大多企业都是随采随用为主，市场供需相对平衡，暂无明显趋势变化。预计本周玉米价格将会震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨7 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨7 图3:全球玉米进口丨单位：吨7 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨9 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨9 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨10 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%10 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨10 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨10 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨10 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨10 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨11 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨11 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨11 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨11 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨11 图30:中欧盟菜籽油产量库存丨千吨11 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨12 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨12 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨12 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨12 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨13 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨13 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨13 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨13 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨13 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨13 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨14 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨14 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨14 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨14 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨15 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨15 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨15 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨15 图55:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨16 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨16 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨16 图60:豆菜粕比价丨元/吨16 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨17 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨17 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2301合约4042元/吨，环比上涨34元，涨幅0.85%；上周收盘菜粕2301合约2981元/吨，环比下跌12元，跌幅0.4%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5400元/吨，环比上涨100元，现货基差M01+1358，环比上涨66；江苏地区豆粕现货价格5380元/吨，环比下跌30元，现货基差M01+1338，环比下跌64；广东地区豆粕现货价格5640元/吨，环比下跌60元，现货基差M01+1598，环比下跌94。福建地区菜粕现货价格4550元/吨，环比上涨20元，现货基差RM01+1569，环比上涨41。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，9月国内大豆进口量约771.5万吨，环比增加55.5万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为167.74万吨，开机率58.3%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交127.96万吨，环比增加78.71万吨； 上周国内主要油厂豆粕提货量77.655万吨，环比减少6.553万吨。库存方面，上周国 内油厂大豆库存291.21万吨，环比减少33.05万吨；上周国内油厂豆粕结转库存26.76 万吨，环比减少3.7万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.07 天，环比减少0.72天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为1.8万吨，环比增加1.1万吨；上周沿海油厂菜粕产量为1.04万吨，环比增加0.64万吨。需求方面，上周沿海油厂菜粕提货量为1.04万吨，环比增加0.34万吨。库存方面，上周全国进口菜籽库存5万吨，环比下降1.8万吨；上周沿海油厂菜粕库存0.3万吨，与上周持平。 ■后市展望 国际方面，巴西前期播种顺利，近期帕拉纳州的播种速度因雨水过多放慢，大豆作物也面临发育缓慢的问题，后期需继续关注。国内方面，由于密西西比河水位低，导致近期国内进口大豆到港量不足，全国油厂周度开机继续下滑，加上四季度需求旺季来临，豆粕去库趋势明显，下游生猪养殖业利润较好，对高价饲料容忍度提升，高价豆粕持续周期继续拉长。在南美豆新作播种生长的期间，虽然市场普遍预期巴西产量创历史新高，但如果在关键生长期遭遇到干旱等天气问题，全球大豆将会再度面临供应紧涨的局面，目前需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国 内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2301合约2857元/吨，环比上涨21元，跌幅0.73%；淀粉 2301合约2951元/吨，环比上涨114元，跌幅3.72%。现货方面，北良港玉米现货价格2810元/吨，环比上涨10元，现货基差C01-47，环比上涨31；吉林地区玉米淀粉现货价格3050元/吨，环比下跌25元，现货基差CS01+99，环比上涨139。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年9月我国进口玉米153.4万吨，环比减少14.7%，2022年1-9月累计进口玉米1846.27万吨，同比减少25.95%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米109万吨，环比增加1.2万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计189万吨，环比减少4.9万 吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计187.8万吨，环比减少18.1万吨；据Mysteel 农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量207.9万吨，环比上涨 0.53%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为31.42万吨，环比增加2.05万吨；上周玉米淀粉行业开工率为61.5%，环比增加 4.01%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为218元/吨，环比增加14元/ 吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为223元/吨，环比增加12元/吨。 ■后市展望 国际方面，欧盟委员会发布10月份供需预测数据，将2022/23年度欧盟玉米的可用量下调64万吨，至5487万吨。玉米产量预期的进一步下调到达了15年来的最低水平，其主要原因在于今年的玉米在关键生长阶段中遭遇了干旱和多次高温天气。国内方 面，目前市场正处于新粮上市初期，供应日渐充足，但因为较高的种植成本加上养殖利润的抬升，导致市场对未来价格预期较高，农民惜售，整体售粮节奏较慢，市场购销活跃度保持平稳，供应层面变化不大。需求方面，企业有建库需求，但大多企业都是随采随用为主，市场供需相对平衡，暂无明显趋势变化。预计本周玉米价格将会震荡运行。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 135791113151719