饲料周报：现货持续好转，豆粕玉米维持强势

期货研究报告|饲料周报2022-09-13 现货持续好转，豆粕玉米维持强势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国外方面，美国农业部9月报告即将在12日晚公布，USDA将会在此次报告中对大豆的产量及单产继续进行调整。国内方面，10月前国内进口大豆到港量不足，现货基差报价高企，豆粕成交逐渐放量，同时提货量也较前期有所提升，现货高基差同时支撑盘面和远月基差报价。在南美旧作减产并惜售的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧 张，接下来全球大豆进口更多需要依赖美豆市场。一旦南美天气有异常，美豆价格将易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 供应方面，民间咨询公司IHSMarkitAgribusiness下调美国2022年玉米单产预估。预计平均单产为每英亩171.6蒲式耳，低于8月5日预估值176.9蒲式耳；产量为140.4亿 蒲式耳，低于上月预估的144.97亿蒲式耳。全球玉米供需基本面偏紧，支撑玉米高位运行。国内东北地区进入到新陈粮交替阶段，新粮上市时间较去年大概推迟10~20 日。总产量下降预期强，加上新粮上市节奏偏慢，贸易商挺价意愿增强。需求方面，随着养殖端价格上涨，养殖利润处于高位，下游补栏积极性增强，玉米饲料需求增加。国庆前饲料企业备货意愿加强，近期购销活动氛围较强，对玉米价格有所提振。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 粕类市场分析3 玉米市场分析4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:全球菜籽库销比丨单位：%5 图3:进口大豆库存丨单位：万吨5 图4:豆粕库存丨单位：万吨5 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨5 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨5 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2301合约3852元/吨，环比上涨32元，涨幅0.84%；上周收 盘菜粕2301合约2957元/吨，环比上涨30元，涨幅1.02%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4750元/吨，环比上涨286元，现货基差M01+898，环比上涨223；江苏地区豆粕现货价格4650元/吨，环比上涨232元，现货基差M01+798，环比上涨169；广东地区豆粕现货价格4680元/吨，环比上涨274元，现货基差M01+828，环比上涨211。福建地区菜粕现货价格3680元/吨，环比上涨110元，现货基差RM01+723，环比上涨54。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，8月国内大豆进口量约716万吨，环比减少71.8万吨；据 Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为196.23万吨，开机率 68.21%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交126.89万吨，环比减少23.39万 吨；上周国内主要油厂豆粕提货量92.105万吨，环比增加4.13万吨。库存方面，上周 国内油厂大豆库存547.48万吨，环比增加12.87万吨；上周国内油厂豆粕结转库存 66.54万吨，环比减少2.36万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.56天，环比增加1.11天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为2.73万吨，环比增加1.33万吨；上周沿海油厂菜粕产量为1.58万吨，环比增加0.77万吨。需求 方面，上周沿海油厂菜粕提货量为1.97万吨，环比增加0.34万吨。库存方面，上周全 国进口菜籽库存11.97万吨，环比减少2.73万吨；上周沿海油厂菜粕库存2.66万吨， 环比减少0.39万吨。 ■后市展望 国外方面，美国农业部9月报告即将在12日晚公布，USDA将会在此次报告中对大豆的产量及单产继续进行调整。国内方面，10月前国内进口大豆到港量不足，现货基差报价高企，豆粕成交逐渐放量，同时提货量也较前期有所提升，现货高基差同时支撑盘面和远月基差报价。在南美旧作减产并惜售的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧 张，接下来全球大豆进口更多需要依赖美豆市场。一旦南美天气有异常，美豆价格将易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2301合约2817元/吨，环比上涨27元，涨幅0.97%；淀粉 2211合约3062元/吨，环比上涨28元，涨幅0.92%。现货方面，北良港玉米现货价格 2730元/吨，环比上涨20元，现货基差C01-87，环比下跌7；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元/吨，环比上涨50元，现货基差CS11+88，环比上涨22。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年7月我国进口玉米153.7万吨，环比减少30.4%，2022年1-7月累计进口玉米1513万吨，同比减少16.69%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米90.5万吨，环比 减少2.0万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计280.4万吨，环比减少17万 吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计195.3万吨，环比减少2.8万吨；据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量258.3万吨，环比下降8.44%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为22.91万吨，环比减少1.32万吨；上周玉米淀粉行业开工率为44.85%，环比减少2.58%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-80元/吨，环比增加45元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-83元/吨，环比减少25元/吨。 ■后市展望 供应方面，民间咨询公司IHSMarkitAgribusiness下调美国2022年玉米单产预估。预计平均单产为每英亩171.6蒲式耳，低于8月5日预估值176.9蒲式耳；产量为140.4亿 蒲式耳，低于上月预估的144.97亿蒲式耳。全球玉米供需基本面偏紧，支撑玉米高位运行。国内东北地区进入到新陈粮交替阶段，新粮上市时间较去年大概推迟10~20 日。总产量下降预期强，加上新粮上市节奏偏慢，贸易商挺价意愿增强。需求方面，随着养殖端价格上涨，养殖利润处于高位，下游补栏积极性增强，玉米饲料需求增加。国庆前下游饲料企业备货意愿加强，近期购销活动氛围较强，对玉米价格有所提振。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com