10月经济数据点评：基建投资连续6个月稳增，制造业细分高景气度延续

10月基建投资连续第6个月稳增、制造业投资增速韧性强，地产投资继续承压 投资端：1-10月固定资产投资累计同比+5.8%，基建投资累计同比+8.7%。 基建：10月，基建投资（不含电力）当月同比+9.4%，基建投资（含电力）当月同比+12.8%； 交运仓储邮政、水利环保市政、电热燃水当月同比分别+8.3%/+10.9%/+26.5%，其中铁路10月当月固投增速高达12.3%，重回景气区间； 地产：10月房地产开发投资当月同比-16.0%，土地购臵/销售面积降幅环比扩大； 工业：10月制造业/采矿业固定资产投资单月同比+6.9%（环比放缓2.6pct）/+7.4%。 重要子行业高景气度延续，10月化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业、汽车造业、电气机械及器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业的固定资产投资当月同比分别为+29.0%、+ 32.0%、+13.5%、+ 40.8%、+ 27.2%，。 10月建材零售继续承压，挖掘机国内销量、开工小时数单月环比双增 建筑材料：11月11日，建材综合指数143.31点，单月环比下滑0.9%，较21年同期下滑27.7%； 建材零售：1-10月建筑及装潢材料类累计零售额1506亿元，同比减少5.3%。 建筑设备：10月，挖掘机国内销量同比降低9.9%，开工小时数同比降低0.7%，环比+3.2%。 铝合金模板：10月，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为38.8%，环比下降3.2pct，其中生产量指数环比下降3.8pct至40.0%，新订单指数环比下降5.2pct至35.0%。 盘扣脚手架：10月，中国盘扣脚手架企业运行发展指数PMI为47.8%，环比下降2.9pct，重返荣枯线下，其中生产量指数环比下降2.2pct至45.1%，新订单指数环比下降1.7pct至47.3%。 投资建议： 【基建市政】：稳经济政策持续推进， 22M10 社融增速回落，企业中长贷景气度延续。 重点推荐中国中铁、中国铁建，关注安徽建工、华设集团、设计总院、浙江交科，关注“一带一路”工程相关标的：北方国际、中工国际、中材国际。 【房建】：中央政策持续推进,多地出台楼市“新政”。政策端边际向好，重点关注中国建筑、华阳国际、深圳瑞捷。 【专业工程】：火电投资上行、核准装机再提速。海上风电政策频出、工程建设招标渐次落地，海风工程建设标的有望受益。重点推荐：中国电建、中国能建、华电重工，关注中国核建、永福股份、启迪设计。 风险提示：国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期。 1、下游：基建投资连续6个月稳增、制造业投资细分高景气度持 续 1-10月，全国固定资产投资累计完成47.1万亿元，同比稳增5.8%，增速基本与上月持平。从三大主要领域来看，1-10月，房地产、基建、制造业固定资产投资累计同比-8.8%、+8.7%、+9.7%，10月单月同比-16.0%、+9.4%、+6.9%。总体而言，地产投资环比承压，基建投资连续第6个月稳增，制造业韧性强。 图表1： 22M1 -10，固定资产投资累计同比+5.8% 图表2： 22M1 -10， 地产/基建/制造业累计同比-8.8%/+8.7%/+9.7% 图表3： 22M10 ，地产/基建/制造业当月同比-16.0%/+9.4%/+6.9% 图表4： 22M1 -10，地产/基建/制造业累计同比-8.8%/+8.7%/+9.7% 图表5： 22M10 ，地产/基建/制造业当月同比-16.0%/+9.4%/+6.9% 1.1基建： 22M1 -10基建投资累计同比+8.7%， 22M10 同比+9.4% 22M1 -10，狭义基建（不含电力）、广义基建累计同比分别+8.7%、+11.4%； 10月，狭义基建（不含电力）、广义基建当月同比分别+9.4%、+12.8%。 从细分板块看： 交运仓储邮政： 22M1 -10，交运仓储邮政业固定资产投资累计同比+6.3%，10月单月投资同比+8.3%。铁路、公路固定资产投资累计同比分别-1.3%、+3.0%，10月单月投资同比分别+12.3%、+6.5%。 水利环保市政： 22M1 -10，水利环保市政业固定资产投资累计同比+12.6%，10月单月投资同比+10.9%。水利、公共设施管理业（大市政）固定资产投资累计同比分别+14.8%、+12.7%，10月单月投资同比分别+8.9%、+11.9%。 图表6： 22M1 -10，铁路/公路/水利固定资产投资累计同比-1.3%/+3.0%+14.8% 图表7： 22M10 ，铁路/公路/水利固定资产投资单月同比+12.3%/+6.5%/+8.9% 图表8： 22M1 -10，狭义/广义基建投资累计同比分别+8.7%、+11.4% 图表9： 22M1 -10，交通运输/水利环保市政投资累计同比+6.3%、+12.6% 图表10： 22M10 ，狭义、广义基建投资9月单月同比分别+9.4%/+12.8% 图表11： 22M10 ，交运、水利环保市政投资单月同比+8.3%/+10.9% 1.2房地产：10月房地产开发投资完成额单月同比-16.0% 10月房地产开发投资完成额单月同比-16.0%，1-10月房地产开发投资累计同比-8.8%，从各环节指标看： 土地购臵：购臵面积累计7432万平方米，同比-53%，10月购臵面积单月同比-53%。 新开工：新开工面积累计10.4亿平方米，同比-37.8%。10月新开工面积单月同比-35.1%。 施工：房屋施工面积累计88.9亿平方米，同比-5.7%。10月单月房屋施工面积同比-32.6%。 竣工：房屋竣工面积累计4.7亿平方米，累计同比-18.7%，10月单月房屋竣工面积同比-9.4%；其中住宅竣工面积累计3.3亿平方米，累计同比-18.5%，10月单月住宅竣工面积同比-9.2%。 销售：商品房累计销售11.1亿平方米，同比-22.3%，10月单月商品房销售面积同比-23.2%；销售金额累计同比-26.1%，10月单月商品房销售金额同比-23.7%；其中，住宅销售累计9.4亿平方米，累计同比-25.5%，10月单月住宅销售面积同比-23.8%；销售金额累计同比-28.2%，10月单月住宅销售金额同比-23.3%。 图表12： 22M1 -10土地购臵/房屋新开工/施工面积累计同比-53%/-38%/-6% 图表13： 22M10 土地购臵/房屋新开工/施工面积单月同比-53%/-35%/-33% 图表14： 22M1 -10，房地产开发投资累计同比-8.8% 图表15： 22M1 -10，土地购臵面积累计同比-53% 图表14： 22M1 -10，房地产开发投资累计同比-8.8% 图表15： 22M1 -10，土地购臵面积累计同比-53% 图表16： 22M1 -10，房屋新开工面积累计同比-37.8% 图表17： 22M1 -10房屋施工面积累计同比-5.7% 图表18： 22M1 -10，房屋竣工面积累计同比-18.7% 图表19： 22M1 -10，住宅竣工面积累计同比-18.5% 图表20： 22M1 -10，商品房销售面积累计同比-22.3% 图表21： 22M1 -10，住宅销售面积累计同比-25.5% 1.3工业：10月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+6.9%、7.4% 22M1 -10，制造业固定资产投资累计同比增长9.7%，采矿业固定资产投资累计同比增长8.1%；10月，制造业、采矿业固定资产投资单月同比分别+6.9%、7.4%。9月，工业企业利润总额累计同比-2.3%，较上月有所下降。 10月，国内PMI指数49.2%，环比下降0.9pct，其中生产指数环比下降1.9pct至49.6%，新订单指数环比下降1.7pct至48.1%。 图表22： 22M1 -10，制造业固定资产投资累计同比+9.7% 图表23： 22M1 -10，采矿业固定资产投资累计同比+8.1% 图表24： 22M10 ，制造业固资投当月同比+6.9% 图表25： 22M10 ，采矿业固投当月同比+7.4% 图表24： 22M10 ，制造业固资投当月同比+6.9% 图表25： 22M10 ，采矿业固投当月同比+7.4% 图表26： 22M1 -9，工业企业利润累计同比-2.3% 图表27： 22M10 ，制造业PMI指数49.2%，环比上下降0.9pct 分制造业子行业看：化工、有色金属、汽车制造、电气机械、电子设备单月固投同比+29.0%、+32.0%、+13.5%、+40.8%、+27.2%。 化学原料及化学制品制造业：固定资产投资累计16667亿元，同比20.4%，10月固定资产投资单月同比29.0%。 有色金属冶炼及压延加工业：固定资产投资累计5065亿元，同比15.3%，10月固定资产投资单月同比32.0%。 汽车制造业：固定资产投资累计10123亿元，同比12.8%，9月固定资产投资单月同比13.5%。 电气机械及器材制造业：固定资产投资累计17794亿元，同比39.7%，9月固定资产投资单月同比40.8%。 计算机、通信和其他电子设备制造业：固定资产投资累计23240亿元，同比20.8%，9月固定资产投资单月同比27.2%。 图表28： 22M10 ，电气设备制造/化工/电子设备制造固投同比增速维持高位 2、上游：10月建材零售继续承压，挖掘机国内销量、开工小时数 单月环比双增 2.1建筑材料：10月PPI边际改善，建材零售额继续承压 10月PPI环比+0.2%（前值-0.1%），从建材细分门类看，橡胶和塑料制品、非金属矿物制品、黑色金属加工三个建材大类行业PPI环比分别-0.2%（前值-0.3%）、+0.6%（前值-0.4%）、-0.4%（前值-1.7%）,均得到边际改善。 建材综合指数于21年11、12月，22年5、6月出现较大降幅，7月中旬以来，走势相对平稳。11月11日，建材综合指数143.31点，单月环比-0.9%，较21年同期-27.7%。 图表29： 22M10 ，部分主要大类建材制品PPI环比边际改善 图表30：11月11日，建材综合指数单月环比+0.3%，同比-27.7% 建材零售数据看：10月建筑及装潢材料类当月零售额170亿元，同比减少8.7%；1-10月建筑及装潢材料类累计零售额1506亿元，同比减少5.3%。 图表31： 22M10 ，建筑及装潢材料类当月零售额同比-8.7% 图表32： 22M1 -10，建筑及装潢材料类零售额累计同比-5.3% 2.2挖掘机： 22M10 国内销量环比14.6%，开工小时数环比+5.7% 22M10 ，当月国内售出挖掘机1.14万台，同比降低9.9%，环比上升14.6%； 国内挖掘机开工小时数102.1小时，同比-6.98%（前值-0.70%），环比+5.7%。 图表33： 22M10 ，国内挖机销量同比-9.9% 图表34： 22M10 ，挖机开工小时数同比-6.98% 2.3铝合金模板、盘扣脚手架：PMI指数月环比分别-3.2pct、+2.3pct 10月，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为38.8%，环比下降3.2pct，其中生产量指数环比下降3.8pct至40.0%，新订单指数环比下降5.2pct至35%。 10月，中国盘扣脚手架企业运行发展指数PMI为47.8%，环比下降2.9pct，重返荣枯线以下，其中生产量指数环比下降2.2pct至45.1%，新订单指数环比下降1.7pct至47.3%。 图表35： 22M10 ，铝合金模板PMI为38.8% 图表36： 22M10 ，盘扣脚手架PMI为47.8% 3、投资建议：地产支持政策加码，关注地产链、继续推荐电力投 资&稳增长双主线 3.1重大政策 11月14日晚间，银保监会、住建部、人民银行发布《关