铁矿石周报：减产预期再现，矿价承压回落

专业研究·创造价值 2022年10月23日铁矿石周报 减产预期再现，矿价承压回落 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周铁矿石期价增仓、放量下行，延续近期弱势运行。 矿石供需格局相对良好，钢厂生产平稳，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微降，但依旧处于高位，显示矿石终端消耗强劲，且高日耗、低厂库下港口矿石疏港量也维持高位，强劲需求给予矿价支撑，值得注意则是近期钢价下行后钢厂利润持续收缩，谨防成材矛盾激化后减产引发负反馈，届时需求效应将迎来切换。与此同时，国内港口到货如期下降，而矿商发运小幅回 升，按船期推算后续到货难有显著增量，叠加内矿供应受限，短 期供应相对利好。 目前来看，节后成材下行引发钢厂减产担忧，矿价承压下行，但矿石需求依旧强劲，且短期供应受限，基本面相对良好，矿价下行空间有限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 焦煤焦炭|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格延续上行4 1.2期价弱势下行，基差扩大5 2矿石基本面相对良好6 2.1供应短期减量6 2.2需求维持高位8 2.3库存再度去化10 2.4进口矿利润小幅回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23进口矿烧结配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货价格延续上行 钢厂低利润格局下成材下行引发市场减产担忧，负反馈预期再起，原料价格承压回落，铁矿石现货价格录得一定幅度下跌。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 62%澳粉 58%澳粉 65%巴粉 180 200 160 180 160 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 20222021 20202019 2018 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势图4青岛港巴西矿价格走势 61.5%PB粉61%金布巴粉56.5%超特粉（右） 65%卡粉62.5%巴混62%巴粗（右） 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 1,450 1,250 1,050 850 650 450 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 250 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 350 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价弱势下行，基差扩大 本周铁矿石主力合约期价增仓、放量下行，录得3.70%周跌幅，已跌至震荡区间下沿。期价弱于现货，基差有所扩大，但低于去年同期水平。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高 价 周内最低 价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2301 676.5 -3.70 704.5 664.0 765,622 205,518 751,882 11,821 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师L、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） I2301I2201 I2101 I2001 I1901 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 010203040506070809101112 I2305I2205I2105I2005I1905 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2矿石基本面相对良好 2.1供应短期减量 国内铁矿石到货量大幅下降。45港到货量为2112.50万吨，环比减541.2 万吨，其中澳矿到货环比减365.2万吨至1478.9万吨；巴西矿到货量为395.6 万吨，环比减162.6万吨；非澳巴矿环比减13.4万吨至238.0万吨。 45港到货量MA4 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 20222021 2020 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 010203040506070809101112 图845港铁矿石到货量图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 铁矿石发运量开始回升，全球19港发运量为2999.5万吨，环比增202.0 万吨，其中澳矿发货量为1792.7万吨，环比增12.2万吨；巴西矿发运量为 679.2万吨，环比增7.6万吨；其他发运量环比增182.2万吨至527.6万吨。 全球矿石发运量MA4 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 全球矿石发运量：澳洲MA4 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 图10全球铁矿石发运量图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全球矿石发运量：巴西MA4 1,000 900 800 700 600 500 400 300 全球矿石发运量：其他MA4 900 800 700 600 500 400 300 图12全球铁矿石发运量：巴西图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运小幅下降，四大矿商发运总量为1995.01万吨，环比减76.52万吨，其中VALE发运环比减71.0万吨至587.3万吨，高位小幅回落；澳洲矿商发运变化不大，BHP、FMG发运环比分别减11.38、11.53万吨，RIO环比增 17.39万吨，其中发往中国量和发运比例环比回升。 VALE 800 700 600 500 400 300 200 RIO 发往中国比例（右） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 图14淡水河谷发运量图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 BHP发往中国比例（右） 75093%70091% 450 650 89% 400 600 87% 350 550500 85% 300 83% 450 81% 250 FMG发往中国比例（右） 100%98% 96%94%92%90% 88%86% 84%82%80% 400 350 79% 300 77% 200 150 图16必和必拓发运量和发往中国比例图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山：全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为57.81%，环比 减4.75%，铁精粉日均产量为36.47万吨，环比减3.00万吨，减量依旧是华北地区，多因矿山事故导致供应减量，且重大会议临近，内矿供应将持续收缩； 图18国内矿山产能利用率图19国内矿山铁精粉日均产量 20222021202020192018 72 70 68 66 64 62 60 58 56 54 52 010203040506070809101112 20222021 20202019 2018 46 44 42 40 38 36 34 32 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求维持高位 矿石终端消耗维持高位，钢联247家样本钢厂日均铁水产量为238.05万 吨，环比降2.10万吨；进口矿日耗为294.36万吨，环比减1.67万吨，钢厂生产平稳，矿石终端消耗维持高位，关注后续钢厂减产预期能否兑现。 20222021202020192018 260 250 240 230 220 210 200 190 010203040506070809101112 20222021 2020 320 310 300 2