盈利能力环比修复，产能持续释放

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嘉亨家化发布2022年三季度报告，前三季度实现营收7.63亿元，实现归母净利润0.8亿元，基本每股收益为0.48元。Q3单季度实现营收3.03亿元，归母净利润0.22亿元。上游原料成本回落，毛净利率环比修复。下游客户粘性高，产能有望逐渐释放。公司湖州嘉亨化妆品生产车间于2022年6月开始投入使用，投产后预计可以实现年产38000吨化妆品及30000万件塑料包装的产能，合计产能分别达到62500吨和117000万件。公司下游客户以强生、贝泰妮、郁美净、保利沃利等国内外知名化妆品企业为主。公司提供日化产品OEM/ODM与塑料包装业务协同发展的一站式服务，降低了客户内外部沟通及质量控制成本，客户粘性较强。因此预计公司产能将不断释放，销售保持快速增长。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.9、1.01、1.21元/股，对应当前股价PE分别为26、23、19倍。维持“买入”评级。