建材行业周报：地产政策持续出台，看好消费建材修复

行业研究|行业周报 看好（维持） 地产政策持续出台，看好消费建材修复 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2022年10月24日 核心观点 地产政策出台力度密度提升，看好消费建材修复。近期有关人士表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许存在少量涉房业务但不以地产为主业的企业在A股进行融资。我们认为这是地产政策进一步放松的 信号，并将在实质上有利于建筑建材行业部分涉及地产开发但不以其为主业的公司融资通道打开。9月底，政府相关部分已经推出了“下调公积金利率”、“住房换购退税优惠”、“二手房带押过户”等政策组合拳，政策密度和力度均有所加大，目前部分城市也出现了房贷利率的实质性下降。我们认为地产政策的密集出台，将有利于地产链企业估值水平的改善。目前无论是周期建材还是消费建材的估值水平均已达历史估值水平低位。今年二季度以来，市场已经就地产复苏博弈过几轮后周期建材的估值修复，但是由于没有地产数据改善以及企业业绩修复作为支撑，估值修复行情并不可持续。我们认为随着地产政策出台的力度和密度提升，行业数据有望迎来实质性改善，后续修复行情可持续性将有所提升。重点关注地产销售和竣工数据的改善。本轮地产调控政策进一步放松了二手房市场的流动性，预计将对一手房销售形成更直接的带动，并带来部分二手房的重装需求。从三季度的基本面来看，我们认为当前消费建材基本面情况应该好于周期建材。影响消费建材利润的主要因素是销量（即需求）和成本，当前消费建材多数细分行业是销量仍下滑，但成本已经看到触顶回落的迹象，部分品类如管材、涂料或将出现毛利率环比改善的情况。 黄骥021-63325888*6074 huangji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520030001香港证监会牌照：BTB520 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 而影响周期建材利润的因素更多是供给和需求，当前玻璃玻纤等周期建材需求仍疲软但供给仍处于高位，业绩或将进一步筑底。 本周市场回顾：本周（2022/10/14-2022/10/21）建材板块（中信）指数下跌- 4.0%，相对沪深300超额收益为-0.5%。年初至今，建材板块收益率为-16.5%，相较沪深300超额收益率为-0.5%。上周优选组合收益率为-3.1%，相较建材指数超额收益率为-4.0%，累计收益率/超额收益率-15.8%/0.7%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价86.7元/重量箱，环/同比变化+0.1%/- 37.1%；库存6137万重量箱，环比上升0.13%，同比上涨70.9%。本周全国主流缠绕直接纱均价4050元/吨，环比不变；电子纱均价8000元/吨，环比下降-0.3%。本周全国水泥市场平均成交价为445元/吨，环比上涨0.9%。本周水泥出货率70.0%，环比上涨3.3%；库容比70.0%，环比下降0.8%。本周消费建材原材料中，沥青均价5611元/吨，环比下降-1.9%；PVC均价6325元/吨，环比下降-3.6%。 投资建议与投资标的 传统建材方面：重点关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)，三棵树 (603737，未评级) 新型建材领域：依然重点关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃三个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹石通 (688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的 回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。下周建议组合：石英股份、华铁应急、壹石通、山东药玻、东方雨虹、三棵树 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 预计Q3行业业绩仍磨底，看好消费建材基本面改善：——建材行业周报 地产刺激组合拳出台，关注消费建材需求复苏：——建材行业周报 玻纤价格下调，关注行业基本面变化：— —建材行业周报 2022-10-18 2022-10-10 2022-09-26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2022/10/14-2022/10/21）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据10 1.玻璃行业周度数据11 2.玻纤行业周度数据13 3.水泥行业周度数据15 4.消费建材周度数据18 四、风险提示20 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）11 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）11 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）11 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）11 图7：2018/1/4-2022/10/21玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）12 图8：2018/1/4-2022/10/21玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）12 图9：2019/10-2022/9玻璃在产产能（万t/d）12 图10：2018/1/7-2022/10/21玻璃库存（百万重量箱）12 图11：2021/2/28-2022/10/21沙河市社会库存（万吨）13 图12：2018/1/3-2022/10/21全国重碱价格（元/吨）13 图13：2018/1/3-2022/10/21全国天然气均价（元/立方米）13 图14：2018/1/1-2022/10/21全国石油焦价格（元/吨）13 图15：2018/1/1-2022/10/21缠绕直接纱均价（元/吨）14 图16：2018/1/1-2022/10/21电子纱G75均价（元/吨）14 图17：2018/1-2022/9玻纤在产产能（月底，万吨/月）15 图18：2018/1-2022/9玻纤行业库存（万吨/月）15 图19：2018/1/3-2022/10/21全国水泥价格（元/吨）15 图20：2018/1/3-2022/10/21全国熟料价格（元/吨）15 图21：2018/1/3-2022/10/21华东水泥均价（元/吨）16 图22：2018/1/3-2022/10/21华北地区水泥均价（元/吨）16 图23：2018/1/3-2022/10/21东北地区水泥均价（元/吨）16 图24：2018/1/3-2022/10/21西北地区水泥均价（元/吨）16 图25：2018/1/3-2022/10/21西南地区水泥均价（元/吨）17 图26：2018/1/3-2022/10/21中南地区水泥均价（元/吨）17 图27：2018/1/3-2022/10/14水泥-煤炭价差（元/吨）17 图28：2018/1/4-2022/10/21全国动力煤均价（元/吨）17 图29：2018/1/1-2022/10/21水泥出货率（%）18 图30：2018/1/1-2022/10/21水泥库容比（%）18 图31：2018/1/1-2022/10/21熟料库容比（%）18 图32：2018/1/1-2022/10/21磨机开工率（%）18 图33：2018/1/3-2022/10/21布油期货结算价（美元/桶）19 图34：2018/1/1-2022/10/21沥青均价（元/吨）19 图35：2018/1/4-2022/10/21全国PVC均价（元/吨）19 图36：2018/1/4-2022/10/21全国PP均价（元/吨）19 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表10 一、行情回顾（2022/10/14-2022/10/21） 1.建材板块指数表现 第85周（2022/10/14-2022/10/21）建材板块指数（中信）下跌4.0%，略弱于沪深300，建材板块相对沪深300相对收益为-0.5%。本周（2022/10/14-2022/10/21）建材指数（中信）收6940.6，周跌幅-4.0%；沪深300收3742.9，于周跌幅-2.6%。本周建材行业涨幅略弱于沪深300。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数本周涨幅上周涨幅年初以来涨幅建材指数（中信）6940.6-4.0%1.1%-28.7% 沪深3003742.9-2.6%1.0%-24.2% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2022/10/14-2022/10/21，5个交易日)建材板块指数(中信)下跌4.0%，在中信30个细分子行业中排名第23。年初至今建材板块指数(中信)涨幅-28.7%，在中信30个细分子行业中排名第26。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 计算机交通运输国防军工 电子医药通信机械建筑综合 商贸零售 钢铁消费者服务非银行金融综合金融 传媒房地产纺织服装轻工制造石油石化 银行电力及公用事业 汽车电力设备及新能源 基础化工 煤炭有色金属农林牧渔 建材家电 食品饮料 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 40% 30% 20% 10% 0% 煤炭交通运输农林牧渔石油石化 建筑房地产 电力及公用事业 综合纺织服装 银行 消费者服务 机械汽车 有色金属商贸零售 通信 电力设备及新能源 钢铁基础化工国防军工 医药非银行金融食品饮料 家电计算机轻工制造 建材综合金融 传媒 电子 -10% -20% -30% -40% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第84周（2022/10/14-2022/10/21）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为石英股份/东宏股份/瑞泰科技/金晶科技/华达新材，周涨幅分别为11.1%/8.3%/6.1%/6.1%/5.5%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 ST罗普 11.1% 东宏股份 -13.4% 扬子新材 8.3% 永高股份 -12.6% 顾地科技 6.1% 金晶科技 -10.0% 凯伦股份 6.1% 金圆股份 -9.3% 万邦德 5.5% 伟星新材 -8.9% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 石英股份 -4.7% -4.0% -2.6% -0.7% -2.1% 华铁应急 -3.6% -4.0% -2.6% 0.4% -1.0% 凯盛科技 6.1% -4.0% -2.6% 10.1% 8.7% 东方雨虹 -6.2% -4.0% -2.6% -2.2% -3.6% 伟星新材 -8.9% -4.0% -2.6% -4.9% -6.3% 三棵树 3.0% -4.0% -2.6% 7.0% 5.6% 优选组合 -2.4% -4.0% -2.6% 1.6% 0.2% 下周建议组合为石英股份、华铁应急、壹石通、东方雨虹、三棵树、山东药玻。 表3：本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源：万得，东方证券研究所 表4：优选组合历史收益表现