建材行业周报：行业业绩与数据仍承压，看好Q4消费建材修复

行业研究|行业周报 看好（维持） 行业业绩与数据仍承压，看好Q4消费建材修复 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2022年10月31日 核心观点 建材行业三季报数据与业绩仍旧承压，看好四季度消费建材修复修复。建筑建材行业三季度数据以及上市公司三季报均在本周披露完毕。9月份基建投资额2.2万亿， YoY+16.3%，在8月份高位上进一步提升0.9pct，各项细分投资均达到近年来高点。地产行业9月新开工面积0.97亿平，YoY-44.4%，Q3全季度新开工延续疲软 的态势且未看到改善迹象。9月份水泥产量为2.1亿吨，YoY-1.8%，增速 MoM+14.4pct。我们认为9月份水泥行业发货量的改善主要来自基建需求高增带动，地产新开工贡献较少。地产后周期相关的竣工和销售数据表现相对较好，9月地产竣工面积0.40亿平，YoY-6.0%，8-9月份以来地产竣工降幅有明显收窄，一方面 也和去年8-9月份基数相对较低有关。9月地产销售1.4亿平，YoY-16.1%，销售增速连续两个月出现跌幅收窄的情况。建材行业上市公司三季报继续承压，整体利润下滑幅度进一步加大，依然呈现传统建材利润下滑压力较大而新材料表现相对较好的情况。我们参考公司主营收入结构情况选取建材新材料板块合计78家上市公司进行跟踪，22Q3这78家上市公司合计归母净利131.2亿元YoY-58.7%，21Q1-22Q3七个季度，78家公司归母净利增速分别为+96.2%/+7.2%/+27.1%/-5.2%/-11.1%/-23.6%/-58.7%。行业整体利润增速进一步探底，下滑速度依然在加快。我们认为Q3业绩进一步探底的原因主要来自周期建材，首先是因为玻璃均价在Q3达到近几年的新低，其次玻纤价格在Q3出现大幅下调，第三水泥价格旺季不旺一直低于去年同期而煤炭价格持续高涨。“下游需求疲软，上游成本高张，现金流动趋紧”依然是Q3 黄骥021-63325888*6074 huangji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520030001香港证监会牌照：BTB520 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 制约建材行业利润水平的主要因素。比较三季报情况和Q3业数据，我们认为后周期端数据和上市公司部分细分行业开始出现底部改善的迹象。展望Q4，我们认为当前原油价格开始回落，部分大宗商品价格也有对应下调，预计部分品类原材料成本在Q4有望出现回落。在地产政策包括降低房贷利率，保竣工保交房等政策组合拳推动下，目前地产竣工和销售数据已经出现改善迹象，上市公司自身也在加紧渠道转型，销售数据有望后续迎来改善。后周期多数企业在今年前三季度已经进行了较为充分的减值，后续再出现大规模信用减值可能性逐步降低，看好地产后周期数据改善以及原材料成本压力缓解带动下消费建材的业绩复苏。 本周市场回顾：本周（2022/10/21-2022/10/28）建材板块（中信）指数下跌- 5.5%，相对沪深300超额收益为-0.1%。年初至今，建材板块收益率为-32.7%，相 较沪深300超额收益率为-4.4%。上周优选组合收益率为-4.6%，相较建材指数超额收益率为0.9%，累计收益率/超额收益率-23.5%/2.6%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价86.5元/重量箱，环/同比变化-0.3%/- 34.9%；库存6180万重量箱，环比上升0.7%，同比上涨65.0%。本周全国主流缠 投资建议与投资标的 绕直接纱均价4050元/吨，环比不变；电子纱均价8000元/吨，环比不变。本周全国水泥市场平均成交价为445元/吨，环比不变。本周水泥出货率69.2%，环比下降0.8%；库容比70.0%，环比不变。本周消费建材原材料中，沥青均价5621元/吨，环比下降-0.1%；PVC均价6093元/吨，环比下降-2.1%。 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)，三棵树 (603737，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹 石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，福莱特(601865，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)，信义光能(00968，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长 和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的 回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。下周建议组合：石英股份、华铁应急、壹石通、福莱特、东方雨虹、三棵树 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 地产政策持续出台，看好消费建材修复： ——建材行业周报 预计Q3行业业绩仍磨底，看好消费建材基本面改善：——建材行业周报 地产刺激组合拳出台，关注消费建材需求复苏：——建材行业周报 2022-10-24 2022-10-18 2022-10-10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2022/10/21-2022/10/28）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据9 1.玻璃行业周度数据10 2.玻纤行业周度数据12 3.水泥行业周度数据14 4.消费建材周度数据17 四、风险提示19 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）10 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）10 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图7：2018/1/4-2022/10/28玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）11 图8：2018/1/4-2022/10/28玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）11 图9：2019/10-2022/9玻璃在产产能（万t/d）11 图10：2018/1/7-2022/10/28玻璃库存（百万重量箱）11 图11：2021/2/28-2022/10/28沙河市社会库存（万吨）12 图12：2018/1/3-2022/10/28全国重碱价格（元/吨）12 图13：2018/1/3-2022/10/28全国天然气均价（元/立方米）12 图14：2018/1/1-2022/10/28全国石油焦价格（元/吨）12 图15：2018/1/1-2022/10/28缠绕直接纱均价（元/吨）13 图16：2018/1/1-2022/10/28电子纱G75均价（元/吨）13 图17：2018/1-2022/9玻纤在产产能（月底，万吨/月）14 图18：2018/1-2022/9玻纤行业库存（万吨/月）14 图19：2018/1/3-2022/10/28全国水泥价格（元/吨）14 图20：2018/1/3-2022/10/28全国熟料价格（元/吨）14 图21：2018/1/3-2022/10/28华东水泥均价（元/吨）15 图22：2018/1/3-2022/10/28华北地区水泥均价（元/吨）15 图23：2018/1/3-2022/10/28东北地区水泥均价（元/吨）15 图24：2018/1/3-2022/10/28西北地区水泥均价（元/吨）15 图25：2018/1/3-2022/10/28西南地区水泥均价（元/吨）16 图26：2018/1/3-2022/10/28中南地区水泥均价（元/吨）16 图27：2018/1/3-2022/10/28水泥-煤炭价差（元/吨）16 图28：2018/1/4-2022/10/28全国动力煤均价（元/吨）16 图29：2018/1/1-2022/10/28水泥出货率（%）17 图30：2018/1/1-2022/10/28水泥库容比（%）17 图31：2018/1/1-2022/10/28熟料库容比（%）17 图32：2018/1/1-2022/10/28磨机开工率（%）17 图33：2018/1/3-2022/10/28布油期货结算价（美元/桶）18 图34：2018/1/1-2022/10/28沥青均价（元/吨）18 图35：2018/1/4-2022/10/28全国PVC均价（元/吨）18 图36：2018/1/4-2022/10/28全国PP均价（元/吨）18 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表9 一、行情回顾（2022/10/21-2022/10/28） 1.建材板块指数表现 第86周（2022/10/21-2022/10/28）建材板块指数（中信）下跌5.5%，略弱于沪深300，建材板块相对沪深300相对收益为-0.1%。本周（2022/10/21-2022/10/28）建材指数（中信）收6557.5，周跌幅-5.5%；沪深300收3541.3，周跌幅-5.4%。本周建材行业涨幅略弱于沪深300。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 6557.5 -5.5% -4.0% -32.7% 沪深300 3541.3 -5.4% -2.6% -28.3% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2022/10/21-2022/10/28，5个交易日)建材板块指数(中信)下跌5.5%，在中信30个细分子行业中排名第24。年初至今建材板块指数(中信)涨幅-32.7%，在中信30个细分子行业中排名第28。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 4% 2% 国防军工计算机电子 有色金属 机械消费者服务 通信医药 综合金融轻工制造 建筑商贸零售交通运输 煤炭钢铁 石油石化电力设备及新能源 汽车传媒银行 非银行金融 家电基础化工 建材纺织服装 综合电力及公用事业 房地产农林牧渔 食品饮料 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 40% 30% 20% 10% 煤炭交通运输石油石化 建筑农林牧渔消费者服务 电力及公用事业 房地产银行综合 纺织服装 机械国防军工有色金属 汽车通信 商贸零售电力设备及新能源 钢铁 医药基础化工计算机 非银行金融轻工制造 家电综合金融食品饮料 建材电子 传媒 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第86周（2022/10/21-2022/10/28）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为东方雨虹/福莱特/长海股份/深天地A/洛阳玻璃，周涨幅分别为7.8%/7.2%/5.9%/4.6%/1.6%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 东方雨虹 7.8% 华达新材 -15.5% 福莱特 7.2% 蒙娜丽莎 -14.8% 长海股份 5.9% 金刚玻璃 -12.8% 深天地A 4.6% 万年青 -12.3% 洛阳玻璃 1.6% 兔宝宝 -11.9% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组