非金属建材周报（22年第43周）：把握底部做多机遇

证券研究报告|2022年10月24日 核心观点行业研究·行业周报 多地出台错峰计划，缓解运行压力。近期，多地陆续新增水泥错峰生产计划，部分地区发布采暖季错峰生产计划，包括山西太原地区于10月15 日到12月31日执行两个半月错峰生产，湖南10月16日至12月31日 执行错峰30天，江西/福建/山东分别在10月错峰生产7-10天，四川 地区10月执行错峰15天，贵州部分地区四季度执行错峰60天；同时，新疆披露2022-2023年错峰计划，最长地区停产226天（含非采暖季），黑龙江冬季错峰停产151天。整体来看，除北方地区常态化采暖季错峰生产计划外，今年四季度，各地区根据自身区域供需情况开启或增加错峰生产，保持企业协同，缓解行业运行压力，促进行业平稳运行。 本周国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4pct，其中华东、华南需求表现相对较好，企业出货量保持在8-9成或正常水平。尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。截至10月21日，全国P.O42.5高标水泥平均价为440.3元/吨，环比增加0.96%，库容比为69.1%，环比下降1.2pct。预计短期在煤炭生产成本增加，以及企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下，价格延续上涨态势，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份； 最差时候已经过去，积极做多地产链头部企业。展望四季度，地产端能否走向健康良性的循环或将成为后续“稳增长”政策发力重点，近期政策持续加码，基本面回暖可期。当前各细分行业头部企业股价已有较大幅度调整，且Q2业绩底已现，未来预计呈逐季回升态势，长期看，企业阿尔法以及成长潜力仍存；随着近期热门赛道投资热情趋于理性，前期股价调整较深，股价处低位的传统赛道标的有望获得更多关注，短期建议加仓布局细分行业优质头部企业。当前各子行业跟踪及投资建议如下： 玻璃：浮法玻璃终端需求表现平稳，部分区域价格小涨，整体基本平稳，北方地区出货略好于南方地区；光伏玻璃成交良好，价格稳定。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃主流均价1736.86元/吨，环比上涨0.71%，重点省份生产企业库存4744万重箱，环比增加0.44%；3.2mm光伏玻璃原片主流价格18元/平米，环比下降0.92%；3.2mm镀膜主流价格为26.25元/平米，环比下降0.41%，库存天数20.56天，环比下降1.01%。短期建议关注浮法玻璃需求释放情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材：①本周粗纱市场价格稳中局部小涨，部分厂家库存小幅削减，风电纱需求逐步恢复下，风电纱产量稍有增加，受成本支撑，短期部分厂产品价格存调涨计划；电子纱中下游适当按需采购，各厂库存增速较慢，近期大概率稳价出货为主。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材地产托底政策仍在持续加码，最差时候已经过去，积极做多地产链头部企业，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、光威复材、海洋王、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：黄道立证券分析师：陈颖0755-821306850755-81981825 huangdl@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980511070003S0980518090002 证券分析师：冯梦琪0755-81982950 fengmq@guosen.com.cnS0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材周报（22年第42周）-重申最坏时候已经过去，积极布局优质企业》——2022-10-17 《非金属建材行业2022年10月投资策略-最差时候已经过去， 建议积极做多地产链头部企业》——2022-10-11 《非金属建材周报（22年第39周）-无需过分悲观，底部特征持续显现》——2022-09-26 《非金属建材周报（22年第38周）-保交付效果初步显现，积极做多地产链头部企业》——2022-09-20 《非金属建材周报（22年第37周）-最差时候或已过去，逢低建议积极做多》——2022-09-13 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 非金属建材周报（22年第43周） 把握底部做多机遇 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪6 主要原材料价格跟踪13 主要房地产数据跟踪14 行业及上市公司重要事项15 免责声明21 国信证券经济研究所22 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）8 图11：华北地区水泥库容比走势（%）8 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）9 图17：中南地区水泥库容比走势（%）9 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）10 图19：西南地区水泥库容比走势（%）10 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）11 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）11 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米）12 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图30：光伏玻璃库存天数12 图31：光伏玻璃在产生产线产能12 图32：原油价格走势（美元/桶）13 图33：动力煤价格走势（元/吨）13 图34：纯碱价格走势（元/吨）14 图35：建筑沥青市场价（元/吨）14 图36：30大中城市商品房当周成交面积（万平）14 图37：30大中城市商品房当周成交套数（万套）14 图38：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）15 表1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表13 表2：过去一周公司信息摘录17 表3：下周重大事项提醒（2022.10.24-2022.10.30）18 市场表现一周回顾 2022.10.17-2022.10.21，本周沪深300指数下跌2.59%，建筑材料指数（申万）下跌3.90%，建材板块跑输沪深300指数1.30pct，位居所有行业中第28位。近三个月以来，沪深300指数下跌11.15%，建筑材料指数（申万）下跌17.16%，建材板块跑输沪深300指数6.01pct。近半年以来，沪深300指数下跌1.89%，建筑材料指数（申万）下跌11.99%，建材板块跑输沪深300指数10.10pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：涂料（+2.5%）、门窗幕墙（-0.1%）、 混凝土及相关（-0.2%）；涨跌幅居后3位的板块为塑料管（-8.7%）、玻璃（-4.8%）、石膏板（-4.4%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：扬子新材（+8.3%）、凯盛科技 （+6.1%）、凯伦股份（+6.1%）、瑞泰科技（+5.1%）、菲利华（+5.0%），居后5位的个股为：东宏股份（-13.4%）、公元股份（-12.6%）、永和智控（-10.1%）、金晶科技（-10.0%）、金圆股份（-9.3%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格增加1.0%，库容比环比下降1.2pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为440.3元/吨，环比增加1.0%，同比下降29.7%。本周全国水泥库容比为69.1%，环比下降1.2pct，同比提高17.3pct。 价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨；价格回落区域为陕西，下调30元/吨。10月下旬，国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4个百分点，华东、华南地区需求表现相对较好，企业出货量保持在8-9成或正常水平， 其他地区多在5-6成。尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格稳中有升。北京地区水泥需求阶段性大幅下滑，重要会议召开，市区运输车辆停运，同时下游工程和搅拌站停工；外围地区受影响较小，工程项目仍可正常施工，企业综合出货降到3成左右。天津地区水泥价格暂稳，剔除疫 情以及会议召开因素，企业出货也仅在5成左右，为增加发货量，部分企业小幅下调价格，主导企业报价暂稳。河北石家庄地区水泥价格平稳，此前几轮推涨，仅个别大企业落实20-30元/吨，重大会议召开期间，环保管控严格，工程项目放 缓施工进度，企业日发货5-6成水平，库存高位运行。河北省2022-2023年错峰 生产计划出台，总计停产150天，采暖季120天，非采暖季30天。 华东地区水泥价格持续上涨。江苏南京及镇江地区水泥价格暂稳，市场需求相对稳定，企业发货保持在9成或产销平衡，预计价格将继续上调。苏锡常地区部分 企业公布价格上调30元/吨，受煤炭等原材料价格上涨带动，为提升运营质量，主导企业积极引领价格上调，其他企业后期将陆续跟进，市场需求量环比变化不大，但不同企业出货量差异较大，竞争力强的企业出货能达9成或产销平衡，竞 争力差的企业出货量仅在7-8成。苏北盐城、淮安等地水泥市场价格平稳，重点 工程项目施工进度缓慢，水泥需求并无进一步提升，企业发货维持在6-7成，库存普遍高位运行。 中南地区水泥价格继续上涨。广东珠三角及粤北地区散装水泥价格上调10-30元/ 吨，其中中山、珠海、江门地区周内上调两轮，累计幅度30元/吨，西江水位持续下降，广西水泥进入量不断减少，正值市场需求旺季，本地企业发货均实现产销平衡或销大于产，库存逐步降低，支撑价格持续上调。粤西