汽车和汽车零部件行业周报：重点公司三季报业绩表现强劲，聚焦年末冲量兑现前景

2022年10月23日 行业研究 重点公司三季报业绩表现强劲，聚焦年末冲量兑现前景 ——汽车和汽车零部件行业周报（20221017-20221021） 要点 本周汽车板块跑赢沪深300指数0.2个百分点：本周A股中信汽车一级行业 （-2.4%）跑赢沪深300（-2.6%），在31个中信一级行业中排名第22位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+2.3%、汽车销售及服务-0.9%、商用车-1.6%、乘用车-2.0%、汽车零部件-3.4%。 本周产销数据逐步恢复：1）根据乘联会数据：10/8-16国内乘用车日均零售销量同/环比+12.5%/+15%至5.3万辆，日均批发销量同/环比+13.5%/-1%至5.2万辆。10/1-16累计国内乘用车日均零售销量同/环比-3%/+1%至4.3 万辆，日均批发销量同/环比+6%/-11%至4.4万辆；2）根据交强险数据： 10/10-16上险总量37.4万辆，日均相比9月第二周-4.3%/相比10月第一周 +14.9%至5.3万辆。10/1-10/16累计上险量85.2万辆，日均环比9月前两周累计-3.4%至5.3万辆。我们认为，10月产销逐步恢复。其中，从环比恢复的节奏来看，零售好于批发，主要由于批发端9月补库较为充分。 重点公司三季度业绩超预期，业绩兑现支撑板块基本面。本周上市公司陆续披露三季业绩预告或三季报；其中，整车龙头比亚迪/长城、以及零部件龙头公司福耀玻璃等三季度业绩表现强劲。我们判断，1）受益于三季度汽车板块整车交付节奏改善/零部件定点释放渗透率抬升，产品结构优化对冲上游原材料成本高位，板块业绩超预期兑现支撑板块估值仍处于高位；2）受限于2023E补贴退坡/原材料高位/竞争格局加剧，汽车板块整体承压，我们认为当前业绩稳健/增量空间明确/核心技术储备等因素或为关键。 关注4Q22销量兑现：本周中信A股汽车指数PE-TTM估值-3.9%至约44x （位于2020至今估值均值与+1x标准差之间），中信H股汽车指数PE-TTM估值-2.2%至约15x（位于2020至今估值均值与-1x标准差之间）。我们判断，1）汽车板块受市场针对明年销量预期下调影响，板块将呈现震荡下行格局。其中，个股表现分化取决于销量/业绩兑现；2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，预计2022E国内新能源乘用车销量 600万辆，2023E同比增速放缓至800-900万辆。3）整车方面，看好 2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃，建议关注伯特利，旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货投资评级 币）21A 22E 23E 21A 22E 23E 600660.SH福耀玻璃（A）35.501.21 1.92 2.11 29 18 17 买入 3606.HK福耀玻璃（H）30.801.21 1.92 2.11 23 15 13 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-10-21；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -1% -13% -24% -35% 10/2101/2204/2207/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 9月新能源拉动汽车增量，看好插混销量前 景——汽车和汽车零部件行业2022年9月乘联会数据跟踪报告（2022-10-12） 月末冲量效果显著，看好插混爬坡潜力——汽车和汽车零部件行业周报（20220926-20221007）（2022-10-09） 特斯拉保险补贴权益延长至年底，新势力分化趋势或逐步显现——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2022-10-08） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻14 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪16 6、整车厂配置与权益调整18 7、新车上市19 8、风险分析20 图目录 图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2022/10/21中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2022/10/21中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2022/10/21中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2022/10/21中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2022/10/21中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2022/10/21轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2022/10/21底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2022/10/21智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2022/10/21传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2022/10/21热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2022/10/21传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2022/10/21三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2022/10/21汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下跌4.37%16 图30：沪铝指数本周下跌1.74%16 图31：沪胶指数本周下跌3.60%16 图32：中国塑料城价格指数下跌1.26%16 图33：纽约原油价格本周下跌0.56美元/桶，布伦特原油价格本周上涨1.87美元/桶（单位：美元/桶）16 图34：NYMEX天然气本周下跌1.49美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）16 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）17 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）17 表目录 表1：9/26-10/16主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表2：整车厂配置与权益调整18 表3：10/17--10/20新车上市19 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，10/8-16国内乘用车日均零售销量同/环比+12.5%/+15%至 5.3万辆，日均批发销量同/环比+13.5%/-1%至5.2万辆。10/1-16累计国内乘用车日均零售销量同/环比-3%/+1%至4.3万辆，日均批发销量同/环比 +6%/-11%至4.4万辆。 图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 10/10-16上险总量37.4万辆，日均相比9月第二周-4.3%/相比10月第一周 +14.9%至5.3万辆。10/1-10/16累计上险量85.2万辆，日均环比9月前两周 累计-3.4%至5.3万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（17.3%）>广汽集团（10.6%）>比亚迪汽车（8.9%）>长安汽车（6.4%）>吉利汽车 （5.4%）。 表1：9/26-10/16主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 9/26-10/2 10/3-10/9 10/10-10/16 10月累计 10月累计市占率 上汽集团 98,989 59,945 58,892 147120 17.3% 广汽集团 55,024 34,920 39,979 90620 10.6% 比亚迪汽车 45,666 23,181 39,893 76121 8.9% 长安汽车 31,012 23,928 21,959 54748 6.4% 吉利汽车 26,236 18,877 19,430 45803 5.4% 长城汽车 15,809 12,581 11,203 28301 3.3% 特斯拉中国 10,651 2,218 1,724 6985 0.8% 江淮汽车 4,108 1,377 2,650 5201 0.6% 极氪汽车 3,002 1,288 2,287 4433 0.5% 理想汽车 3,555 194 1,798 3008 0.4% 小鹏汽车 2,128 580 1,345 2533 0.3% 岚图汽车 677 160 292 645 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：10月累计包括10/1、10/2） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-2.4%）跑赢沪深300（-2.6%），在31个中信一级行业中排名第22位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+2.3%、汽车销售及服务-0.9%、商用车-1.6%、乘用车-2.0%、汽车零部件-3.4%。 本周汽车板块涨幅前五分别为长华集团（+12.7%）、正裕工业（+10.5%）、万丰奥威（+10.4%）、大为股份（+9.3%）、冠盛股份（+8.4%）；跌幅前五分别为广东鸿图（-11.9%）、保隆科技（-12.7%）、文灿股份（-13.2%）、星宇股份（-13.6%）、上声电子（-14.8%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-6.39%）、广汽集团（-2.44%）、上汽集团（-2.40%）、长安汽车（-7.52%）、吉利汽车（-6.94%）、长城汽车（-2.56%）、比亚迪 （+0.67%）、江淮汽车（-5.82%）。 汽车零部件：新泉股份（-4.98%）、福耀玻璃（-4.90%）、伯特利 （+1.10%）、拓普集团（-8.13%）、华域汽车（-3.46%）、华阳集团（-9.08%）、银轮股份（-10.31%）、德赛西威（-9.58%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-15.47%）、特斯拉（+4.61%）、理想汽车（-13.26%）、小鹏汽车（-11.81%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.10.21） 从估值表现来看，2022/10/17-20