汽车和汽车零部件行业周报：市场延续温和复苏态势，三季报整车表现优于零部件

2023年11月6日 行业研究 市场延续温和复苏态势，三季报整车表现优于零部件 ——汽车和汽车零部件行业周报（20231030-20231103） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（-0.3%）跑输沪深300 （+0.6%），在30个中信一级行业中排名第18位。 预计10月乘用车市场温和复苏：1）乘联会：10/16-10/22国内乘用车日均零售销量同比+11.0%/环比-2.0%至6.0万辆（环比指9月同期，下同），日均批发销量同比+7.0%/环比-2.0%至7.2万辆。10/1-10/22零售端新能源乘用车销量同比+42.0%/环比+4.0%至47.2万辆（新能源车渗透率38.9%），批发端 新能源乘用车销量同比+8.0%/环比-2.0%至51.5万辆（新能源车渗透率42.5%）。2）交强险：10/23-10/29乘用车市场销量43.6万辆，日均销量 6.2万辆。新能源乘用车销量17.8万辆，日均销量2.5万辆（新能源车渗透率40.8%）。3）乘联会预测：预计10月零售端乘用车销量同比+9.5%/环比 +0.1%至202万辆，新能源乘用车销量同比+34.6%/环比+0.9%至75万辆 （新能源车渗透率37.1%）。 三季报业绩表现亮眼，看好头部车企和高景气标的：3Q23A股乘用车+零部件上市公司营业收入同比+12.3%，毛利率同比+1.5pcts至16.2%，归母净利润同比+24.6%，ROE同比+0.3pcts至2.6%。拆分来看，a）乘用车：3Q23乘用车营业收入同比+13.6%，毛利率同比+2.0pcts至15.8%，归母净利润同比 +32.7%，ROE同比+0.5pcts至2.9%。b）零部件：3Q23零部件营业收入同比+9.4%，毛利率同比+0.2pcts至17.0%，归母净利润同比+13.5%，ROE同比+0.1pcts至2.3%。我们认为，1）3Q23乘用车批发销量同比+3.3%/环比 +12.2%至674.7万辆，汽车销量同环比改善驱动板块整体业绩上行。2）整车业绩表现好于零部件。其中，整车受益于比亚迪、长安汽车、长城汽车等头部主机厂的降本增益+产品结构改善影响，盈利同环比显著改善。零部件通过新定点释放、业务多元化部分对冲年降落地影响，业绩增速略低于整车板块。 行业以价换量＋智能化主题趋势延续：1）关于华为的智能化主题关注度仍持续，短期催化或取决于智界S7/问界M9订单表现、以及新M7的交付表现+订单持续性。2）鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能车销量增速或将回落，预计市场竞争/价格战或进一步加剧。3）持续看好特斯拉（尤其北美）产业链、以及特斯拉FSD+Dojo+机器人＋新势力/华为等智能化主题。 投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注赛力斯、小鹏汽车、特斯拉。零部件：1）智能化，推荐伯特利，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达耐世特；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪、嵘泰股份、旭升集团；3）华为产业链，建议关注瑞鹄模具。 风险提示：销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧；降价幅度超预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价 （市场货币） EPS（财报货币） 22A23E24E PE 22A （X） 23E 投资评级 24E LI.O 理想汽车 36.36 0.02 5.55 8.10 13151 47 32 买入 000625.SZ 长安汽车 15.29 0.79 1.07 0.92 19 14 17 买入 603596.SH 伯特利 75.84 1.70 2.04 2.57 45 37 30 买入 600660.SH 福耀玻璃 37.38 1.82 2.16 2.46 21 17 15 买入 3606.HK 福耀玻璃 35.75 1.82 2.16 2.46 18 15 13 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2023-11-3；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 16% 9% 3% -4% -10% 10/2201/2304/2306/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 3Q23特斯拉交付低于预期，9月新势力交付再度分化——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2023-10-06） 风起云又涌，扬帆立潮头——新能源乘用车海外出口专题报告（2023-09-28） 预计9月销量持续同环比改善，华为新车型密集发布智驾提速——汽车和汽车零部件行业周报（20230918-20230922）（2023-09-24） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.2、公司新闻12 4.2.1、乘用车公司新闻12 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻13 5、行业上游原材料数据跟踪15 6、汽车消费补贴17 7、品牌权益补贴21 8、新车上市23 9、风险分析24 图目录 图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2023/11/3中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2023/11/3中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2023/11/3中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2023/11/3中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2023/11/3中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2023/11/3轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2023/11/3底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2023/11/3智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2023/11/3传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2023/11/3热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2023/11/3传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2023/11/3三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2023/11/3汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下降1.19%15 图30：沪铝指数本周上升1.37%15 图31：沪胶指数本周下降1.22%15 图32：中国塑料城价格指数本周下降0.36%15 图33：纽约原油价格本周下降5.03美元/桶，布伦特原油价格本周下降4.31美元/桶（单位：美元/桶）15 图34：NYMEX天然气本周上升0.31美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）15 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）16 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）16 表目录 表1：10/23-10/29乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：近期中央汽车政策汇总17 表3：汽车地方消费补贴18 表4：各品牌权益补贴方案21 表5：2023/10/27-2023/11/02新车上市23 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，10/16-10/22国内乘用车日均零售销量同比+11.0%/环比 -2.0%至6.0万辆（环比指9月同期，下同），日均批发销量同比+7.0%/环比- 2.0%至7.2万辆。 10/1-10/22零售端新能源乘用车销量同比+42.0%/环比+4.0%至47.2万辆（新能源车渗透率38.9%），批发端新能源乘用车销量同比+8.0%/环比-2.0%至 51.5万辆（新能源车渗透率42.5%）。 图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：10/23-10/29乘用车市场销量43.6万辆，日均销量6.2万辆。新能源 乘用车销量17.8万辆，日均销量2.5万辆（新能源车渗透率40.8%）。其中， 重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（12.1%）、特斯拉中国（2.5%）、理想汽车（2.3%）、小鹏汽车（1.4%）、极氪汽车（0.5%）、蔚来汽车 （1.1%）、长安汽车（5.9%）、长城汽车（3.7%）、吉利汽车（6.3%）。 表1：10/23-10/29乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 10/23-10/29 市场总量（辆） 435,511 燃油车销量（辆） 257,716 新能源车销量（辆） 177,795 新能源渗透率 40.8% 比亚迪汽车 12.1% 长安汽车 5.9% 吉利汽车 6.3% 长城汽车 3.7% 特斯拉中国 2.5% 理想汽车 2.3% 蔚来汽车 1.1% 小鹏汽车 1.4% 极氪汽车 0.5% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-0.3%）跑输沪深300（+0.6%），在30个中信一级行业中排名第18位。二级行业细分板块中，乘用车-0.7%、汽车销售及服务+2.8%、汽车零部件+0.1%、商用车-1.4%、摩托车及其他-0.6%。 本周汽车板块涨幅前五分别为通达电气（+30.4%）、ST八菱（+23.9%）、正裕工业（+23.8%）、北特科技（+15.6%）、腾龙股份（+13.8%）。本周汽车板块跌幅前五分别为致远新能（-8.7%）、中捷精工（-11.2%）、鹏翎股份 （-17.5%）、宁波高发（-19.5%）、常青股份（-23.7%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+11.51%）、广汽集团（-3.26%）、上汽集团（-2.24%）、长安汽车（-3.29%）、吉利汽车（+6.28%）、长城汽车（+0.60%）、比亚迪 （-1.36%）、江淮汽车（-6.55%）。 汽车零部件：新泉股份（+0.11%）、福耀玻璃（-2.96%）、伯特利 （+4.90%）、拓普集团（+6.84%）、华域汽车（-0.51%）、华阳集团 （+1.55%）、银轮股份（-4.75%）、德赛西威（+0.41%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（+0.49%）、特斯拉（+5.41%）、理想汽车 （+0.43%）、小鹏汽车（+8.38%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023/1