汽车和汽车零部件行业周报：三季报收官，聚焦年末冲量兑现能力

2022年11月6日 行业研究 三季报收官，聚焦年末冲量兑现能力 ——汽车和汽车零部件行业周报（20221031-20221104） 要点 本周汽车板块跑赢沪深300指数6.7个百分点：本周A股中信汽车一级行业指数（+13.0%）跑赢沪深300（+6.4%）近6.7个百分点，在31个中信一 级行业中排名第2位。二级行业细分板块中，乘用车+14.0%、汽车零部件 +13.9%、商用车+10.6%、摩托车及其他+5.7%、汽车销售及服务+4.8%。 预计10月产销环比回落：1）根据乘联会数据：10/24-31国内乘用车日均零售销量同比+34.7%/环比-8%至10.5万辆，日均批发销量同比+17.1%/环比-6%至13.4万辆。10月累计日均零售销量同比+11.1%/环比-1%至6.1万 辆，日均批发销量同比+14.4%/环比-1%至7.3万辆；2）根据交强险数据： 10/24-30上险量41.4万辆，日均相比9月第四周-22.6%/相比10月第三周 +15.7%至5.9万辆。10/1-30累计上险量162.3万辆，日均相比9月前四周累计-11.3%至5.4万辆。3）根据乘联会预测：预计2022/10国内乘用车零售销量同比+11.4%/环比-0.7%至191.0万辆，预计新能源汽车零售销量同比 +73.5%/环比-10.0%至55.0万辆（新能源渗透率28.8%）。我们认为，1）多地疫情防控或影响10月量产/交付；2）2022/11广州车展延期，或影响部分新车上市交付节奏，聚焦年底冲量兑现能力。 三季报收官，板块实现销量+业绩双兑现：2022年前9月国内乘用车销量同比增长3.2%，三季度销量同环比增长23.5%/29.2%。根据中信指数数据，2022年前三季A股主要整车+零部件上市公司总营业收入同比增长10.2%，毛利率同比微降0.3pcts至13.9%，归母净利润同比增长8.0%；其中，三季度总营业收入同比增长24.6%，毛利率同比增加0.9pcts至15.0%，归母净利润同比增长39.7%。我们认为，政策拉动汽车三季度终端需求释放，板块实现销量+业绩双兑现；其中，鉴于主机厂交付能力改善/调价后新订单交付+规模效应，整车三季度业绩表现好于零部件。 关注细分赛道优质龙头股：当前板块A股PE-TTM回落至44x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间；H股PE-TTM回落至14x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。我们判断，1）短期板块或仍以震荡为主；预计悲观情绪充分消化后，汽车板块仍具较强修复弹性。2）预计2022E、2023E国内新能源乘用车销量分别约600万辆、800-850万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货投资评级 币）21A22E23E21A22E23E 600660.SH 福耀玻璃（A） 38.07 1.23 1.92 2.11 31 20 18 买入 3606.HK福耀玻璃（H）32.85 1.23 1.92 2.11 24 1514 买入 603596.SH伯特利（A）102.30 1.24 1.71 2.46 83 6042 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-11-4；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -14% -26% -38% 11/2102/2205/2208/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报新老车型交替影响延续，特斯拉调价加剧行业竞争——新势力销量跟踪报告（2022-11-02） 周度销量环比回落，特斯拉如期降价——汽车和汽车零部件行业周报（20221024-20221028）（2022-10-30） 重点公司三季报业绩表现强劲，聚焦年末冲量兑现前景——汽车和汽车零部件行业周报 （20221017-20221021）（2022-10-23） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 、公司公告12 、乘用车公司公告12 、汽车零部件公司公告13 、公司新闻14 、乘用车公司新闻14 、新势力公司新闻15 、行业新闻16 、行业上游原材料数据跟踪18 、整车厂配置与权益调整20 、新车上市21 、风险分析22 中庚基金 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：汽车服务子板块11 图：年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周上涨18 图：沪铝指数本周上涨18 图：沪胶指数本周上涨18 图：中国塑料城价格指数下跌18 图：纽约原油价格本周上涨美元桶，布伦特原油价格本周上涨美元桶（单位：美元桶）18 图：天然气本周上涨美元百万英热单位（单位：美元百万英热单位）18 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）19 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）19 表目录 表：主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表：整车厂配置与权益调整20 表：新车上市21 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，10/24-31国内乘用车日均零售销量同/环比+34.7%/-8%至 10.5万辆，日均批发销量同/环比+17.1%/-6%至13.4万辆。10月累计国内乘用车日均零售销量同/环比+11.1%/-1%至6.1万辆，日均批发销量同/环比 +14.4%/-1%至7.3万辆。 图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 10/24-30上险总量41.4万辆，日均相比9月第四周-22.6%/相比10月第三周 +15.7%至5.9万辆。10/1-30累计上险量162.3万辆，日均相比9月前四周累 计-11.3%至5.4万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（16.6%）>广汽集团（11.0%）>比亚迪汽车（9.9%）>长安汽车（6.3%）>吉利汽车 （5.1%）。 表1：9/26-10/30主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 9/26-10/2 10/3-10/9 10/10- 10/16 10/17- 10/23 10/24- 10/30 10月累计10 月累计市占率 上汽集团 98,989 59,945 58,892 56,048 65,642 268810 16.6% 广汽集团 55,024 34,920 39,979 39,202 48,331 178153 11.0% 比亚迪汽车 45,666 23,181 39,893 40,305 45,087 161513 9.9% 长安汽车 31,012 23,928 21,959 23,440 23,745 101933 6.3% 吉利汽车 26,236 18,877 19,430 17,313 19,272 82388 5.1% 长城汽车 15,809 12,581 11,203 12,569 13,946 54816 3.4% 特斯拉中国 10,651 2,218 1,724 5,268 8,079 20332 1.3% 江淮汽车 4,108 1,377 2,650 2,921 2,802 10924 0.7% 理想汽车 3,555 194 1,798 2,163 5,036 10207 0.6% 极氪汽车 3,002 1,288 2,287 1,608 3,390 9431 0.6% 小鹏汽车 2,128 580 1,345 1,181 1,252 4966 0.3% 岚图汽车 677 160 292 372 380 1397 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：10月累计包括10/1、10/2） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+13.0%）跑赢沪深300（+6.4%），在31个中信一级行业中排名第2位。二级行业细分板块中，乘用车+14.0%、汽车零部件 +13.9%、商用车+10.6%、摩托车及其他+5.7%、汽车销售及服务+4.8%。 本周汽车板块涨幅前五分别为上海沿浦（+32.9%）、科博达（+27.8%）、福立旺（+26.1%）、赛力斯（+23.9%）、上声电子（+23.7%）；跌幅前五分别为中原内配（+1.4%）、动力B股（+1.2%）、南方精工（+1.2%）、华达科技（-0.7%）、隆基机械（-1.5%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+23.9%）、广汽集团（+9.7%）、上汽集团（+3.3%）、长安汽车（+13.4%）、吉利汽车（+21.9%）、长城汽车（+7.8%）、比亚迪 （+16.8%）、江淮汽车（+22.2%）。 汽车零部件：新泉股份（+20.4%）、福耀玻璃（+14.3%）、伯特利 （+19.0%）、拓普集团（+20.2%）、华域汽车（+10.7%）、华阳集团 （+15.2%）、银轮股份（+16.9%）、德赛西威（+20.9%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（+19.8%）、特斯拉（-9.2%）、理想汽车 （+39.3%）、小鹏汽车（+24.4%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.11.4） 从估值表现来看，2022/10/31-2022/11/4中信A股汽车指数PE-TTM估值 +11.0%至44x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值+15.4%至15x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 2022/10/31-2022/11/4中信二级乘用车指数PE-TTM估值+10.1%至约39x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值+12.7%至约45x，