建筑装饰行业跟踪周报：涉房融资条件放松，利好企业资本结构优化

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 涉房融资条件放松，利好企业资本结构优化2022年10月23日 增持（维持） 投资要点 本周（2022.10.15–2022.10.21，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 +0.79%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.59%、-1.00%， 超额收益分别为+3.38%、+1.79%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：证监会允许满足特定条件涉房地产企业在A股市场融资：中国交建、中国中冶、中国铁建、中国能建、上海建工、隧道股份、浦东建设等央国企符合此轮放松的条件，尽 管除了中国能建外其他企业PB估值有待修复至1倍以上，但长期来看融资条件的放松有利于降低负债率，优化资本结构，利好中长期扩张。 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、 业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相 关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企 业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中 冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% 2021/10/252022/2/222022/6/222022/10/20 相关研究 《9月金融数据显示宽信用动能增强，基建链条景气有望加速上行》 2022-10-16 《地产政策组合拳出台，基建实物需求加速落地》 2022-10-09 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业新闻6 2.2.板块上市公司重点公告梳理6 3.上周行情回顾8 4.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑板块公司估值表5 表2：上周行业重要新闻6 表3：上周板块上市公司重要公告6 表4：板块涨跌幅前�8 表5：板块涨跌幅后�9 3/11 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。（2）需求结 构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/11 东吴证券研究所 2022/10/21 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元） 634 2021 83.7 2022E 98.2 2023E 112.1 2024E 126.4 2021 7.6 2022E 6.5 2023E 5.7 2024E 5.0 601117.SH 中国化学 500 46.3 57.7 70.9 87.7 10.8 8.7 7.1 5.7 002541.SZ 鸿路钢构 211 11.5 13.2 16.8 20.4 18.3 16.0 12.6 10.3 600970.SH 中材国际 199 18.1 21.6 25.9 30.1 11.0 9.2 7.7 6.6 600496.SH 精工钢构 85 6.9 8.4 10.1 12.2 12.3 10.1 8.4 7.0 002051.SZ 中工国际 98 2.8 - - - 35.0 - - - 002140.SZ 东华科技 52 2.5 3.4 4.1 5.0 20.8 15.3 12.7 10.4 601390.SH 中国中铁 1,321 276.2 311.7 350.1 393.2 4.8 4.2 3.8 3.4 601800.SH 中国交建 1,190 179.9 206.8 232.0 255.8 6.6 5.8 5.1 4.7 601669.SH 中国电建 1,154 86.3 108.4 126.1 146.9 13.4 10.6 9.2 7.9 601868.SH 中国能建 971 65.0 78.1 89.9 103.0 14.9 12.4 10.8 9.4 601186.SH 中国铁建 983 246.9 278.6 312.3 349.2 4.0 3.5 3.1 2.8 600039.SH 四川路桥 581 55.8 75.5 95.4 110.5 10.4 7.7 6.1 5.3 601611.SH 中国核建 211 15.3 18.2 23.2 26.6 13.8 11.6 9.1 7.9 300355.SZ 蒙草生态 55 3.1 3.6 4.3 5.3 17.7 15.3 12.8 10.4 603359.SH 东珠生态 47 4.8 5.3 6.4 7.6 9.8 8.9 7.3 6.2 300284.SZ 苏交科 72 4.7 5.6 6.6 7.7 15.3 12.9 10.9 9.4 603357.SH 设计总院 44 3.9 4.5 0.0 0.0 11.3 9.8 - - 300977.SZ 深圳瑞捷 20 1.2 1.0 2.0 2.5 16.7 20.0 10.0 8.0 002949.SZ 华阳国际 25 1.1 2.0 2.5 3.1 22.7 12.5 10.0 8.1 601668.SH 中国建筑 2,164 514.1 567.0 631.2 691.5 4.2 3.8 3.4 3.1 002081.SZ 金螳螂 119 -49.5 18.6 20.0 25.2 - 6.4 6.0 4.7 002375.SZ 亚厦股份 61 -8.9 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 90 -10.1 7.3 9.2 10.8 - 12.3 9.8 8.3 002713.SZ 东易日盛 24 0.8 -0.8 1.6 0.0 30.0 - 15 0 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/11 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业新闻 （1）证监会：允许满足特定条件涉房地产企业在A股市场融资 中国证券报记者20日从证监会相关人士处获悉，对于涉房地产企业，证监会允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。 证监会相关人士表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%；参股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。 点评：中国交建、中国中冶、中国铁建、中国能建、上海建工、隧道股份、浦东建设等央国企符合此轮放松的条件，尽管除了中国能建外其他企业PB估值有待修复至1倍以上，但长期来看融资条件的放松有利于降低负债率，优化资本结构，利好中长期扩张。 表2：上周行业重要新闻 新闻摘要 来源 日期 坚持城乡统筹，助推乡村振兴，南乐县探索百城建设提质工程向乡村延伸。 住建部 2022/10/17 深圳：加快智慧城市建设，打造国际新型智慧城市标杆。 观点网 2022/10/18 河南省：尚未取得立项审批的政府投资或主导项目，要全部采用装配式建造技术，且装配率不低于50%。 住建部2022/10/19 东吴证券研究所 山西鼓励引导民营企业参与市政公用行业。住建部2022/10/21 数据来源：中国建设新闻网，住建部，东吴证券研究所 2.2.板块上市公司重点公告梳理 表3：上周板块上市公司重要公告 公告日期 公司简称 公告标题 主要内容 公告类型 2022/10/17 陕西建工 2022年1-9月经营情况简报的公告 2022年1月至9月，公司及下属子公司累计新签合同2293个，新签合同金额为2,850.97亿元人民币，合同金额较上年同期增加约19.70%。其中，新签国内工程合同额2,799.82亿元人民币，新签国际工程合同额51.15元人民币。 业绩快报 2022/10/17 中国铁建 重大项目的公告 近期公司多个项目累计中标金额合计598.69亿 重大合同 元。 2022/10/17 四川路桥 发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买交建集团100%股权、高路建筑100%股权、高路绿 融资融券 6/11 东吴证券研究所 联交易报告书（草案）（修订稿）的公告，关于设立并申请发行资产支持证券暨关联 交易预计的公告。 化96.67%股权，同时，公司拟向控股股东控制的关联方蜀道资本及战略投资者能投集团、比亚迪非公开发行股份募集配套资金 2022/10/18 四川路桥 2022年前三季度业绩预增的公告 预计2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润601,058.83万元，与上年同期（已重述）相比，将增加256,687.72万元，同比增加74.54%左右，与上年同期（未重述）相比，将增加254,067.18万元，同比增加73.22%左右。 业绩快报 2022/10/18 中国建筑 发布重大项目的公告 公司近期累计中标项目金额338.9亿元。 重大合同 2022/10/19 上海建工 2022年前三季度新签合同情况公告 公司及下属子公司累计新签金额为人民币2,552.20亿元，达上年同期的83%。 业绩快报 2022/10/21 中材国际 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 的公告。 公司拟向中国建材总院发行股份及支付现金购买其持有的合肥院100%股权，本次发行股份购买资产的股票发行价格确定为8.45元/股，拟向不超过35名符合条件的特定投资者以非公开发 融资融券 行股份的方式募集配套资金，募集配套资金总额不超过300,000.00万元，用于投入