房地产保交楼+基建实物落地,稳增长政策持续发力 7月28日,中共中央政治局召开会议,下半年经济工作总基调为“坚持稳中求进”,积极推进房地产“保交楼、稳民生”工作,因城施策用好政策工具箱,重点支持刚性和改善性住房需求。房地产稳增长政策仍是主线,随着各地陆续出台预售资金监管新规以及银保监引导金融机构市场化参与风险处置,房地产停贷风险将逐步得到控制;同时叠加城镇老旧小区改造加速推进,下半年房地产市场有望逐步回暖。且随着下半年原材料价格呈回落趋势,消费建材企业盈利能力有望修复,议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业将受益,受益标的:东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。7月27日-29日分别召开推进有效投资重要项目协调机制第一次会议、中共中央政治局会议、国务院常务会议,会议均强调用足用好政府专项债务限额,有效使用配套信贷资金,优先支持基础设施重点领域项目,三季度加速实物工作量落地。随着三季度进入施工高峰期以及基建稳增长政策全面蓄力,下半年基建产业链需求确定性较高,受益标的:东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代,风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段;随着风电、光伏步入平价发电时代,产业链景气度显著提升,碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的:光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周(2022年7月25日至7月29日)建筑材料指数上涨0.42%,沪深300指数下跌1.61%,建筑材料指数跑赢沪深300指数2.03个百分点。近三个月来,沪深300指数上涨3.99%,建筑材料指数下跌1.26%,建材板块跑输沪深300指数5.24个百分点。近一年来,沪深300指数下跌15.48%,建筑材料指数下跌14.52%,建材板块跑赢沪深300指数0.95个百分点。 板块数据跟踪 水泥:截至7月29日,全国P.O42.5散装水泥均价357.88元/吨,环比减少1.29%;水泥-煤炭价差为206.39元/吨,环比增长1.88%。截至7月28日,全国熟料库容比69.77%,环比减少3.42pct。 玻璃:截至7月30日,全国浮法玻璃现货均价1662.94元/吨,环比减少43.68元/吨,跌幅为2.56%;截至7月29日,光伏玻璃均价为171.88元/重量箱,环比持平;浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为-4.41元/重量箱,环比下降1.50元/重量箱;浮法玻璃-纯碱-重油价差为-2.48元/重量箱,环比下降1.23元/重量箱;浮法玻璃-纯碱-天然气价差为16.27元/重量箱,环比下降9.42%; 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为103.89元/重量箱,环比增长0.50%。 玻璃纤维:截至7月29日,无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为5400-5650元/吨,SMC合股纱2400tex主流价为7400-8550元/吨,喷射合股纱2400tex主流价为8800-9600元/吨。 碳纤维:截至7月30日,全国小丝束碳纤维均价为220元/千克,环比持平;大丝束均价为143元/千克,环比持平;碳纤维企业开工率为70.43%,环比持平;碳纤维毛利为57511.11元/吨,环比持平。 风险提示:原材料价格大幅上涨;供需错配风险;经济增速下行风险;国内房地产流动性风险蔓延风险;疫情反复风险。 1、市场行情每周回顾:本周上涨0.42%,跑赢沪深300 1.1、行情:本周建材板块上涨0.42%,跑赢沪深300指数2.03p Ct 本周(2022年7月25日至7月29日)建筑材料指数上涨0.42%,沪深300指数下跌1.61%,建筑材料指数跑赢沪深300指数2.03个百分点。近三个月来,沪深300指数上涨3.99%,建筑材料指数下跌1.26%,建材板块跑输沪深300指数5.24个百分点。近一年来,沪深300指数下跌15.48%,建筑材料指数下跌14.52%,建材板块跑赢沪深300指数0.95个百分点。 图1:本周建材板块跑赢沪深300指数2.03个百分点 图2:近三个月,建材行业跑输沪深300指数5.24p Ct 图3:近一年,建材行业跑赢沪深300指数0.95pct 细分板块来看,本周大部分建材子行业取得负收益,具体涨跌幅分别为:玻璃制造(+6.06%)、改性塑料(+3.81%)、管材(-0.04%)、玻纤制造(-0.54%)、耐火材料(-0.77%)、玻水泥制造(-1.61%)、碳纤维(-2.21%)。 图4:近一周,除玻璃制造、改性塑料之外,建材其他子行业均下降 个股方面涨多跌少,本周涨幅前五的公司为:金晶科技(+21.13%)、洛阳玻璃(+12.96%)、耀皮玻璃(+11.72%)、普利特(+11.67%)、旗滨集团(+10.63%);跌幅前五的公司为:吉林化纤(-7.84%)、金圆股份(-6.92%)、吉林碳谷(-5.89%)、瑞泰科技(-4.12%)、亚士创能(-3.61%)。 图5:本周主要建材上市公司涨多跌少(%) 1.2、估值表现:本周PE为12.4倍,PB为1.82倍 截至2022年7月29日,根据PE( TTM )剔除异常值(负值)后,建材板块平均市盈率PE为12.4倍,位列A股全行业倒数第七位;市净率PB为1.82倍,位列A股全行业第十三位。 图6:本周建材板块市盈率PE为12.4倍,位列A股全行业倒数第七位 图7:本周建材板块市净率PB为1.82倍,位列A股全行业第十三位 2、水泥板块:全国均价环比下跌,熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪:全国各地价格普遍回落,熟料库存环比下降 截至2022年7月29日,全国P.O42.5散装水泥平均价为357.88元/吨,周环比下跌1.29%。全国各地价格普遍回落,分区域来看:东北(0.00%)、华北(-1.20%)、华东(+0.84%)、华南(-0.75%)、华中(-1.48%)、西南(-2.34%)、西北(-3.99%)。 其中,北京、石家庄、呼和浩特、天津、福州、济南、广州、郑州、成都、贵阳、乌鲁木齐等地价格环比下调3-80元/吨不等;全国范围内上海、南京、杭州、银川等地价格环比上涨2-14元/吨不等。 截至7月28日,全国熟料库容比达69.77%,环比下降3.42pct。吉林、黑龙江等地区库容比上升,上涨区间为5pct-10pct,河北、山西、内蒙古、江苏、浙江、山东、安徽、江西、福建、广西、湖南、河南、宁夏、陕西、甘肃等地区库容比分别环比下降,下降区间为1.66pct-13.33pct,诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 图8:本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.29% 图9:本周全国熟料库存环比下降3.42pct 图10:本周东北地区水泥价格环比持平 图11:本周吉林、黑龙江熟料库存环比上升,其余平稳 图12:本周华北地区水泥价格环比下跌1.20% 图13:本周河北、山西、内蒙古熟料库存环比下降,其余平稳 图14:本周华东地区水泥价格环比上涨0.84% 图15:本周华东地区熟料库存环比下降 图16:本周华南地区水泥价格环比下降0.75% 图17:本周广西熟料库存环比下降,广东保持平稳 图18:本周华中地区水泥价格环比下降1.48% 图19:本周湖南、河南熟料库存环比下降,湖北平稳 图20:本周西南地区水泥价格环比下降2.34% 图21:本周西南地区熟料库保持平稳 图22:本周西北地区水泥价格环比下降3.99% 图23:本周宁夏、陕西、甘肃熟料库存环比下降,其余平稳 2.2、主要原材料价格跟踪:动力煤 截至2022年7月29日,秦皇岛港动力煤平仓价(山西产5500卡)为1145元/吨,环比下降5.76%。 图24:本周秦皇岛港动力煤平仓价(山西产5500卡)为1145元/吨,环比下降5.76% 图25:本周全国水泥煤炭价差环比上涨1.88% 图26:本周东北地区水泥煤炭价差环比增长4.28% 图27:本周华北地区水泥煤炭价差环比增长1.36% 图28:本周华东地区水泥煤炭价差环比增长5.83% 图29:本周华南地区水泥煤炭价差环比增长2.99% 图30:本周华中地区水泥煤炭价差环比增长1.96% 图31:本周西南地区水泥煤炭价差环比增长0.62% 图32:本周西北地区水泥煤炭价差环比下降3.08% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1:水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块:浮法玻璃弱势运行,光伏玻璃环比持平 3.1、浮法玻璃:本周现货价格下降,期货价格、库存增长 现货价格下降。截至2022年7月30日,浮法玻璃现货价格为1662.94元/吨,环比减少43.68元/吨,跌幅为2.56%。 期货价格上涨。截至2022年7月29日,玻璃期货结算价(活跃合约)为1500元/吨,环比增长84元/吨,增幅为5.93%。 图33:本周浮法玻璃现货价环比下跌2.56% 图34:本周玻璃期货价格环比上涨5.93% 全国库存增长。截至2022年7月28日,全国浮法玻璃库存为7425万重量箱,环比增加101万重量箱,涨幅为1.38%。重点八省库存为5904万重量箱,环比增长90万重量箱,增幅为1.55%。 图35:全国浮法玻璃库存增加,环比增加101万重量箱,涨幅为1.38% 图36:本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37:本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃:本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至7月29日,全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为171.88元/重量箱,环比持平。当前,光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平。 图38:本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39:当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱:现货价格下降,期货价格环比增长 现货价格环比下降。截至7月30日,全国重质纯碱现货平均价格为2950元/吨,环比下降2.82%。 期货价格环比增长。截至7月29日,纯碱期货结算价(活跃合约)为2622元/吨,环比增长112元/吨,增幅为4.46%。 图40:本周全国重质纯碱平均价格环比下降2.82% 图41:本周纯碱期货结算价环比增长4.46% 3.3.2、石油焦价格环比下降,重油价格环比增长,天然气价格环比持平 石油焦价格环比下降,重油价格环比增长,天然气价格环比持平。截至7月29日,全国石油焦平均价格为5850.00元/吨,环比下降26元,降幅为0.44%;全国重油平均价格为6856.67元/吨,环比增加6.67元/吨,增幅为0.10%;全国工业天然气价格为3.50元/立方米,环比持平。 图42:本周全国石油焦平均价环比下降0.44% 图43:本周全国重油平均价环比上涨0.10% 图44:本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利性持续下滑。截至7月29日,玻璃-纯碱-石油焦价差为-4.41元/重量箱,环比减少1.50元/重量箱;玻璃-纯碱-重油价差为-2.48元/重量箱,环比减少1.23元/重量箱;玻璃-纯碱-天然气价差为16.27元/重量箱,环比减少1.69元/重量箱,跌幅为9.42%。 图45:本周浮法玻璃盈利性环比减少 图46:当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图47:当前浮法玻璃-纯碱-重油价差已至近五年低位 图48:当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差已至近五年低位 光伏玻璃盈利微增。截至7月29日,光伏玻璃-纯碱-天然气价差为103.89元/重量箱,环比微增0.50%,盈利能力持续修复至近五年同期的高位。 图49:本周光伏玻璃盈利环比微增0.50%(元/重量箱) 图50:当前光伏玻璃盈利能力持续修复至近五年高位 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 表2:玻璃板块上市企业估值跟踪 4、玻璃纤维板块:无碱缠绕直接纱、喷射合股纱价格