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【国君机械】杭叉集团三季报点评:行业回暖Q3营收净利双增,海外市场占比提升,新能

2022-10-22未知机构赵***
【国君机械】杭叉集团三季报点评:行业回暖Q3营收净利双增,海外市场占比提升,新能

【国君机械】杭叉集团三季报点评:行业回暖Q3营收净利双增,海外市场占比提升,新能源叉车趋势明确。 Q3营收净利双增,净利水平持续改善。 前三季度,公司营收113.65亿元/+3.28%;归母净利润7.46亿元/+1.06%;扣非净利润7.34亿元/+2.08%;单三季度,公司营收38.41亿元/+5.58%;归母净利润2.90亿元/+24.11%;扣非净利润2.95亿元/+29.75%;Q3毛利率16.63%/-0.91pct,净利率7.97%/+1.09pct。 Q3下游回暖推动营收转负为正,净利水平提高主要由投资收益、销售费用及财务费用贡献,其中,Q3投资净收益0.93亿元/+38.81%/环比 +389.47%,销售费用1.15亿元/-43.07%,财务费用-0.30亿元,去年同期财务费用为0。净利水平持续改善,高毛利海外市场占比逐年提升。 分季度看,Q1/Q2/Q3单季毛利率分别为15.28%/16.85%/16.63%,净利率5.49%/7.50%/7.97%,毛利率基本稳健,净利水平持续改善。分市场看,22H1国外市场营收占比27.23%,较去年全年提升6.78pct。 公司产品价格较美国本土企业底10-20%,更具竞争力。 2021年,国外市场毛利率18.69%,比国内市场高3.07pct,海外市场占比提高利好公司盈利水平提升。 国内市场,随稳经济政策发挥效能,高温影响消退,9月制造业PMI指数50.1%/+0.7pct,重新升至临界点以上,制造业景气度回暖;生产经营活动预期指数53.4%/+1.1pct,制造业企业信心有所回升,下游制造业/物流业需求出现回升迹象。 国内叉车市场空间仍旧广阔,未来产品主线将集中锂电新能源叉车。 2020年,中国每万人叉车保有量接近30台,不到欧洲、美国与日本的一半;每亿GDP对应叉车数量不到10台,与欧洲(14台)、美国(12 台)、日本(14台)有明显差距,未来15年内国内市场仍旧广阔。 2021年,公司锂电池叉车销量4.8万台,2017年仅为3699台,GAGR超90%,远远超过内燃机叉车增长速度。 我们认为,看市场:国内市场目前主要集中在制造业相对发达的沿海地区,随沿海地区制造业升级、内陆地区物流业发展,国内叉车市场广阔;看产品:22H1电动叉车产品超20%增长,内燃产品下降约10%,未来行业发展趋势明确指向新能源叉车。 积极布局氢燃料电池技术,巩固公司行业领先地位。 上半年公司完成固态金属储氢燃料电池叉车、燃料电池AGV等新品开发,XH全系列重工况高压锂电专用叉车正式发布,已批量销往欧洲等国外地区;6月,公司先后与上海翼迅创能新能源、天津新氢动力签订共计30台氢燃料电池叉车销售合同;9月,公司与重塑集团携手发布燃料电池专用叉车产品,发布现场与正泰集团、佛朗斯股份、乐橘碳蚁等多家知名企业签署客户意向协议。 我们认为:锂电新能源叉车未来市场一片向好,氢燃料电池叉车尚未成熟,未来增长节奏尚不明朗。 目前国内氢燃料车基本均为平衡重式叉车,采购、使用及推广成本相对较高,国家标准尚不健全,未来发展可参考锂电平衡重式叉车。