【天风通信】美格智能：业绩持续高增靓丽，车载&CPE增长动能强劲未来可期！r

【天风通信】美格智能：业绩持续高增靓丽，车载&CPE增长动能强劲未来可期！ □事件：公司发布2022年半年度财务报告，2022年上半年公司实现营收11.24亿元，同比增长60.34%；实现归母净利润8621万元，同比增长81.34%；实现扣非净利润4720万元，同比增长195.10%。 我们的点评如下： □1、收入维持高增长，车载&FWA产品亮眼 公司上半年收入同比增长60%，源自新能源车智能座舱领域5G智能模组以及面向海外运营商的5GFWA产品出货量大幅提升，其中智能座舱5G智能模组产品出货量及营业收入较去年同期均实现数倍增长，我们认为，公司在车载与FWA赛道深度布局，持续转化为收入，5G产品在新领域拓展成果显著，卡位优质赛道。 同时比亚迪5G应用有望铺开，为未来业务持续增长提供持续动能。 □2、盈利能力显著提升，期待汇率影响缓解毛利率回升 公司22年上半年实现归母净利润8621万元，同比增长81.34%，Q2单季度实现归母净利润6160万元，同比增长91.75%。 业绩快速增长来自公司对供应链能力的强化建设以及费用的管控，22年上半年实现净利率7.67%，Q2单季度实现净利率8.49%，较21年全年 （5.98%）显著改善。 我们认为，随着公司持续进行供应链管理与费用管控，叠加未来原材料采购受汇兑影响减小，盈利能力提升趋势有望延续。 □3、技术优势赋能发展，客户资源提供增长动能，持续拓展市场高增可期 整体来看：1）公司目前已成为行业龙头厂商之一，4G/5G产品序列布局逐步完善，全球市场份额跻身行业前列，具备规模效应；2）公司深耕智能模组和算力模组方向，在5G智能座舱、ADAS\DMS辅助驾驶、新零售等领域建立了智能模组大规模应用的先发优势；3）公司积累了一批以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源，直接海外客户营收占比22H1为24.40%，呈提升态势，客户群体不断扩大，客户体量有望持续提升。 □4、随着物联网行业高景气发展，公司持续多领域拓展布局，在运营商FWA终端、车载产品等领域有望快速拓展，各领域产品高速增长可期，将充分受益于物联网蓬勃发展。 预计公司22-24年归母净利润分别为2.05亿元、3.12亿元和4.40亿元，对应22年49倍、23年32倍市盈率，维持“增持”评级。