固定收益主题报告：城投地图系列（1）：2022年前三季度城投债净融资全景

城投地图系列（1）：2022年前三季度城投债净融资全景 2022年10月21日 2022年前三季度城投融资情况在各省、地级市的维度下有何特征？ ■从净融资总额来看，各省分化明显，可分为四个梯队。浙江、江苏、山东三个沿海省份城投数量较多，债券市场活跃度高，2022年前三季度净融资额最高，分别为2068.9亿元、1593.8亿元、1531.1亿元；河南、四川、湖北、江西、安徽、福建净融资额处第二梯队，净融资额在500-1000亿元之间；广东、重庆、湖南等14省处第三梯队，净融资额在0-500亿元之间；黑龙江、辽宁、青海、吉林、内蒙、云南、贵州、甘肃等 西部、东北省份净融资额为负。具体到各个地级市，成都和杭州22年 前三季度净融资额最高，分别为666.1亿元和580.6亿元；重庆市、青岛市、上海市、苏州市、郑州市、济南市、嘉兴市净融资处于第二梯队，22年前三季度净融资在300-500亿元之间，其余地级市均不足300亿元。 ■从净融资额同比变化来看，超半数省份净融资规模较2021年前三季度同比下降，北京、天津、山西、宁夏22年前三季度净融资由负转正。从融资成本来看，22年前三季度融资成本整体下降，仅贵州、天津、甘肃融资成本上升10-60BP，青海与21年前三季度持平，其余省份融资成本均下降，其中内蒙、宁夏、安徽、广西、江西下降幅度超100BP。从募集资金用途来看，22年前三季度各省募集资金用途只用于借新还旧的占比较21年前三季度多数有所增加，其中青海、吉林、内蒙、贵州地区增幅最大。 ■风险提示：信息搜集不全、数据统计存在误差、城投融资政策调整超 预期等。 固定收益主题报告 证券研究报告 池光胜分析师 SAC执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 陈雨田分析师 SAC执业证书编号：S1450521070001 chenyt4@essence.com.cn 相关报告 全面解析基建投资基金2022-10-20 解码钢铁行业（三）：产业链 2022-10-19 全解之双焦 三季度地方债发行的八项特2022-10-17 征 康旅提前兑付后，云南国企2022-10-16 债券成交改善了吗？ 福州土拍零距离（11/22）： 三拍热度一般，城投仍为拿2022-10-15 地主力 内容目录 1.全国城投净融资概览5 2.各省城投净融资概览10 2.1.浙江省10 2.2.江苏省11 2.3.山东省12 2.4.河南省13 2.5.四川省14 2.6.湖北省15 2.7.江西省16 2.8.安徽省17 2.9.福建省18 2.10.广东省19 2.11.湖南省20 2.12.陕西省21 2.13.河北省22 2.14.新疆维吾尔族自治区23 2.15.山西省25 2.16.广西壮族自治区26 2.17.宁夏回族自治区27 2.18.海南省28 2.19.黑龙江省29 2.20.辽宁省30 2.21.青海省31 2.22.吉林省32 2.23.内蒙古自治区33 2.24.云南省34 2.25.贵州省36 2.26.甘肃省37 2.27.西藏自治区38 3.数据说明39 图表目录 图1：2022年前三季度各省净融资额5 图2：2022年前三季度各省融资成本6 图3：2022年前三季度各省募集资金用途情况7 图4：2022年前三季度各省净融资额明细（亿元；%，BP）8 图5：2022年前三季度各省净融资额大于100亿的城市（亿元；%，BP）9 图6：2022年前三季度浙江省净融资概览10 图7：2022年前三季度浙江省各市净融资额明细（亿元；%，BP）10 图8：2022年前三季度江苏省净融资概览11 图9：2022年前三季度江苏省各市净融资额明细（亿元；%；BP）11 图10：2022年前三季度山东省净融资概览12 图11：2022年前三季度山东省各市净融资额明细（亿元；%；BP）12 图12：2022年前三季度河南省净融资概览13 图13：2022年前三季度河南省各市净融资额明细（亿元；%；BP）13 图14：2022年前三季度四川省净融资概览14 图15：2022年前三季度四川省各市净融资额明细（亿元；%；BP）14 图16：2022年前三季度湖北省净融资概览15 图17：2022年前三季度湖北省各市净融资额明细（亿元；%；BP）15 图18：2022年前三季度江西省净融资概览16 图19：2022年前三季度江西省各市净融资额明细（亿元；%；BP）16 图20：2022年前三季度安徽省净融资概览17 图21：2022年前三季度安徽省各市净融资额明细（亿元；%；BP）17 图22：2022年前三季度福建省净融资概览18 图23：2022年前三季度福建省各市净融资额明细（亿元；%；BP）18 图24：2022年前三季度广东省净融资概览19 图25：2022年前三季度广东省各市净融资额明细（亿元；%；BP）19 图26：2022年前三季度湖南省净融资概览20 图27：2022年前三季度湖南省各市净融资额明细（亿元；%；BP）20 图28：2022年前三季度陕西省净融资概览21 图29：2022年前三季度陕西省各市净融资额明细（亿元；%；BP）21 图30：2022年前三季度河北省净融资概览22 图31：2022年前三季度河北省各市净融资额明细（亿元；%；BP）22 图32：2022年前三季度新疆净融资概览23 图33：2022年前三季度新疆各市净融资额明细（亿元；%；BP）24 图34：2022年前三季度山西省净融资概览25 图35：2022年前三季度山西省各市净融资额明细（亿元；%；BP）25 图36：2022年前三季度广西净融资概览26 图37：2022年前三季度广西各市净融资额明细（亿元；%；BP）26 图38：2022年前三季度宁夏净融资概览27 图39：2022年前三季度宁夏各市净融资额明细（亿元；%；BP）27 图40：2022年前三季度海南省净融资概览28 图41：2022年前三季度海南省各市净融资额明细（亿元；%；BP）28 图42：2022年前三季度黑龙江省净融资概览29 图43：2022年前三季度黑龙江省各市净融资额明细（亿元；%；BP）29 图44：2022年前三季度辽宁省净融资概览30 图45：2022年前三季度辽宁省各市净融资额明细（亿元；%；BP）30 图46：2022年前三季度青海省净融资概览31 图47：2022年前三季度青海省各市净融资额明细（亿元；%；BP）31 图48：2022年前三季度吉林省净融资概览32 图49：2022年前三季度吉林省各市净融资额明细（亿元；%；BP）32 图50：2022年前三季度内蒙古净融资概览33 图51：2022年前三季度内蒙古各市净融资额明细（亿元；%；BP）33 图52：2022年前三季度云南省净融资概览34 图53：2022年前三季度云南省各市净融资额明细（亿元；%；BP）35 图54：2022年前三季度贵州省净融资概览36 图55：2022年前三季度贵州省各市净融资额明细（亿元；%；BP）36 图56：2022年前三季度甘肃省净融资概览37 图57：2022年前三季度甘肃省各市净融资额明细（亿元；%；BP）37 图58：2022年前三季度西藏净融资概览38 图59：2022年前三季度西藏各市净融资额明细（亿元；%；BP）38 1.全国城投净融资概览 图1：2022年前三季度各省净融资额 资料来源：WIND，安信证券研究中心 图2：2022年前三季度各省融资成本 资料来源：WIND，安信证券研究中心 图3：2022年前三季度各省募集资金用途情况 资料来源：WIND，安信证券研究中心 图4：2022年前三季度各省净融资额明细（亿元；%，BP） 省/地级市 2022发 行总额 2022偿还总额 净融资额 2022净2021净 融资额融资 变化 同比变化 融资成本 2022融资2021融资成本成本 变动 2022只用于借新还旧占比 募集资金用途2021只用 于借新还 旧占比 变动 浙江省 4602.2 2533.3 2068.9 4176.8 -2107.9 -50.5% 3.50% 4.43% -93 33.7% 13.2% 20.6% 江苏省 8924.4 7330.6 1593.8 4590.7 -2997.0 -65.3% 3.83% 4.63% -80 52.1% 31.2% 20.9% 山东省 3207.9 1676.8 1531.1 1945.8 -414.8 -21.3% 4.14% 4.82% -67 31.3% 18.2% 13.0% 河南省 1807.5 946.9 860.6 372.2 488.3 131.2% 4.12% 4.61% -49 23.7% 21.6% 2.1% 四川省 2198.6 1342.9 855.7 1231.3 -375.6 -30.5% 4.81% 5.53% -72 32.7% 16.7% 16.0% 湖北省 1859.6 1193.7 665.9 813.5 -147.6 -18.1% 3.86% 4.62% -77 29.2% 21.6% 7.6% 江西省 1715.5 1081.1 634.4 1037.3 -402.9 -38.8% 3.89% 4.90% -102 27.2% 8.1% 19.1% 安徽省 1704.9 1109.2 595.8 553.7 42.1 7.6% 3.79% 4.87% -108 30.4% 18.3% 12.1% 福建省 1298.0 753.4 544.5 540.5 4.1 0.8% 3.48% 4.40% -91 26.5% 21.7% 4.9% 广东省 1368.0 890.2 477.8 765.6 -287.9 -37.6% 3.36% 3.89% -54 28.3% 18.3% 10.0% 重庆 1612.4 1143.8 468.7 661.1 -192.5 -29.1% 5.13% 5.48% -35 42.6% 21.2% 21.4% 湖南省 1971.5 1517.4 454.1 836.5 -382.4 -45.7% 4.50% 5.13% -63 27.5% 17.4% 10.1% 上海 879.8 433.1 446.7 537.9 -91.2 -17.0% 3.08% 3.65% -57 31.0% 26.3% 4.6% 陕西省 817.2 467.3 349.9 114.0 235.9 206.8% 5.26% 5.38% -12 19.0% 23.0% -3.9% 河北省 579.0 310.2 268.8 31.9 236.9 741.9% 3.94% 4.78% -84 30.2% 25.0% 5.2% 北京 364.5 230.1 134.4 -100.7 235.1 由负转正 3.38% 4.02% -63 31.3% 22.9% 8.4% 新疆 426.9 322.5 104.4 145.5 -41.1 -28.2% 3.96% 4.79% -83 50.8% 40.5% 10.3% 天津 1907.3 1822.9 84.5 -625.4 709.9 由负转正 6.81% 6.36% 45 55.4% 36.1% 19.3% 山西省 283.2 201.1 82.1 -16.0 98.2 由负转正 3.55% 4.42% -87 24.5% 11.1% 13.4% 广西 554.5 488.3 66.1 323.9 -257.8 -79.6% 5.02% 6.08% -106 33.3% 20.2% 13.1% 西藏 72.5 25.0 47.5 30.0 17.5 58.4% 3.63% 4.40% -77 25.0% 0.0% 25.0% 宁夏 38.9 25.5 13.4 -24.6 38.0 由负转正 3.77% 4.97% -121 16.7% 40.0% -2