行业配置和主题跟踪周报：军队建设被提升至新高度，持续看好国防军工

证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 军队建设被提升至新高度，持续看好国防军工 ——行业配置和主题跟踪周报（10.17-10.21） 2022年10月25日 核心摘要 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 17% 7% -3% -13% -23% 2021-082021-112022-022022-05 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.94 4.57 -6.21 沪深300 -8.05 2.26 -14.64 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 张曦月分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（07.18-07.24）：我国经 济加速回归正轨，需重点关注楼市走向2022- 07-27 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.1- 8.5）：控疫情和防风险重要性提升，A股迎来战略配置时点2022-07-31 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.25- 7.29）：市场继续震荡，机会大于风险2022- 07-24 投资建议：在海外衰退风险升温和国内经济弱修复的双重背景下， 建议关注：1）“稳增长”政策刺激下的低估值板块。地产企稳向 好，地产产业链等蓝筹标的业绩企稳回升，估值也将迎来修复；2）通胀板块。极端天气扰动，叠加地缘冲突持续发酵，通胀板块，如煤炭、石油和天然气等板块存在阶段性机会；3）估值合理的高景气赛道股。经过几轮回调的赛道股估值已经回到合理区间，叠加后续业绩弹性释放，以汽车、新能源为代表的赛道股有望重获高景气；4）防御性板块。随着海外衰退风险的不断叠加，其负面溢出效应大概率会传导到国内，加之国内经济弱复苏态势，中长期风险犹存，金融、建筑装饰和化工等相关板块或将具有一定的防风险能力。 一周热点聚焦：（1）军队建设被提升至新高度，持续看好国防军工。10月16日，习近平在二十大报告中指出，如期实现建军一百年 奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。一方面，随着地缘冲突不确定性的不断提升，国家安全被放到了更重要的位置，二十大报告中对“安全”高达50次的表述也印证了这点。另一方面，报告中提出的“要打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重”也明确了对军队装备武器的建设要求，尤其是空天、信息网络等非常态化作战领域的“新域新质”作战力量。整体来看，在加快建设军队的战略要求下，再叠加军工企业改革的不断推进，国防军工行业有望得到快速 成长。相关标的有：航天彩虹、中国西飞和中国沈飞等。（2）全新一代储能电池LF560K发布，或将进一步推升储能市场景气。10月 20日，亿纬锂能举行了以“创‘芯’驱动发展，引领储能T时代”为主题的储能电池战略发布会，介绍了全新一代储能电池LF560K。我们认为，LF560k电池凭借560Ah的超大容量，30%生产效率提升和10%总成本下降等优势，展现了较为优秀的经济性能。此外，预计2024年第二季度的快速交付日期也再次为储能市场注入活力。整体来看，短期内供需错配的格局很难改变，而未来的旺盛需求还将进一步推动储能市场的高速发展，因此我们认为储能市场或将维持高景气。相关标的有：亿纬锂能、宁德时代和国轩高科等。 热点主题收益表现：10月17日10月21日热点主题中，涨幅靠前的为半导体设备、仪器仪表、长江存储、射频及天线和在线教育。主要原因是地缘政治冲突以及“稳增长”等相关政策影响，相应板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是橡胶、家电、纺织服装、饲料和建材等，主要原因是相关板块当前估值过高以及消费复苏不如预期和疫情反复的影响，从而导致近期资金收紧出现的明显调整。 上周（10月17日-10月21日），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是社会服务、计算机、国防军工、医药生物和机械设备；跌幅前五的分别是农林牧渔、食品饮料、家用电器、煤炭和有色金属；上周累计净流入排名前五是医药生物、交通运输、国防军工、通信和综合；上周累计净流出排名前五是有色金属、电力设备、基础化工、食品饮料和汽车。 风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1投资建议3 2热点主题聚焦4 2.1军队建设被提升至新高度，持续看好国防军工4 2.2全新一代储能电池LF560K发布，或将进一步推升储能市场高景气4 3市场高频数据5 3.1市场基本行情5 3.2行业流动性5 3.3行业估值6 3.4市场热点主题7 4行业景气度观察7 4.1上游资源7 4.2中游制造9 4.3下游消费10 5风险提示11 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌情况（前五、后五，%）5 图2：申万一级行业今年以来涨跌（前五、后五，%）5 图3：申万一级行业上周资金净流入情况（前五、后五，亿元）6 图4：申万一级行业PB估值情况（单位：倍）6 图5：申万一级行业PE估值情况（单位：倍）6 图6：热点主题上周收益率表现（前十、后十，%）7 图7：热点主题年收益表现（前十，%）7 图8：热点主题年收益表现（后十，%）7 图9：京唐港山西主焦煤库提价周环比持平（元/吨）8 图10：焦炭、焦煤期货价格（元/吨）8 图11：北方港口库存周环比小幅回落（万吨）8 图12：青岛港焦炭库存周环比回落（万吨）8 图13：螺纹钢、钢坯现货价周环比下行（元/吨）9 图14：中国铁矿石价格指数延续下行走势（1994年4月=100）9 图15：唐山钢坯库存情况（万吨，%）9 图16：唐山高炉开工率和产能利用率情况（%）9 图17：全国PTA开工率情况（%）9 图18：高炉开工率情况（%）9 图19：新能源汽车产量（万辆，%）10 图20：全国充电桩数量（万个，%）10 图21：22省市生猪平均价格环比回升（元/千克，%）10 图22：36城市鸡肉平均零售价格（元/斤）10 图23：玉米、大豆期货结算价格（美分/蒲式耳）10 图24：寿光蔬菜价格指数周环比上行（元/公斤）10 图25：观影情况（亿元，万人次）11 图26：乘用车日均销量增速（辆）11 1投资建议 海外方面，全球流动性同步收紧，经济衰退风险再度升温。一方面，极端天气和地缘冲突加剧了粮食、能源的供需矛盾，高通胀局面或将延续。据世界气象组织秘书长警 告称，未来一段时间极端天气还将是世界范围内持续蔓延。除此之外，俄乌局势的不断升温也加剧了全球偏紧供应链格局。另一方面，超预期的通胀水平再度强化了加息预期。截至9月底，已有超过40个经济体开启了加息周期，其中，为抑高通胀，美联储今年 已累计加息300bp，欧央行9月的加息幅度更是创1999年欧盟成立以来的之最。另一方面，全球高度同步的加息节奏也加剧了全球经济恶化的可能。据世界银行发布的最新综合研究报告指出：“目前全球经济已处于自1970年衰退复苏以来的最严重的下滑，全球消费者信心的下降幅度已远超前几次全球经济衰退前的降幅”。 国内方面，内需增长动力不强，弱修复趋势或将延续。1）从流动性来看，市场流动性较为宽松，但信用扩张力度仍不如预期。9月新增社融3.53万亿，同比多增0.62万亿；社融存量同比增长10.6%，整体高于市场预期。其中，虽政府和企业发债有所转弱， 但信用的大幅走高和非标的同步改善系社融表现超预期的主要拉动力。9月新增人民币贷款2.47万亿，同比多增0.81万亿。分项来看，企事业单位中长期贷和短贷的明显增长是信贷走高的主要原因。货币层面，M2同比增速小幅回落至12.1%，M1较前值增加0.3pct至6.4%。此外，M1-M2剪刀差的进一步收敛也表现出市场流动性较为充裕，在“稳货币”+“宽信用”的基调下，预计在金融机构内部的流动性有望加速向实体经济 传导；2）从投资、出口和消费角度来看，9月制造业PMI为50.1%，较上月提高0.7个 百分点，重回扩张区间。分项来看，生产指数、新订单、新出口订单指数分别为51.5%、49.8%和47%。其中，生产重回扩张区间。而受海外“浅衰退”预期升温和疫情防控形式扭转影响“经济差”和“开放差”也进一步加大，新出口订单指数下滑1.1pct至47%，订单指数环比小幅改善，但仍不如预期。整体来看，在生产反弹和需求偏弱的约束下，景气扩张或难以延续。消费方面，疫情防控政策短时间内难以调整，疫情的反复还将持续扰动消费复苏。 展望2022年第四季度，在海外衰退风险升温和国内经济弱修复的双重背景下，投资者短期内对权益市场预期较为中性偏悲观，大都持谨慎态度。我们建议关注：1）“稳增长”政策刺激下的低估值板块。地产企稳向好，地产产业链等蓝筹标的业绩企稳 回升，估值也将迎来修复。另一方面，作为“稳增长”重要抓手的新老基建板块，如智能电网、公用事业等也将存在一定机会；2）通胀板块。极端天气扰动，叠加地缘冲突持续发酵，通胀板块，如煤炭、石油、天然气板块等存在阶段性机会；3）估值合理的 高景气赛道股。经历过几轮回调的赛道股估值已经回到合理区间，叠加后续业绩弹性释放，以汽车、新能源为代表的赛道股有望重获高景气；4）防御性板块。随着海外衰退 风险的不断叠加，其负面溢出效应大概率会传导到国内，叠加国内经济弱复苏态势，中长期风险犹存，金融、建筑装饰、化工、钢铁等相关板块或将有一定的防风险能力。 2热点主题聚焦 2.1军队建设被提升至新高度，持续看好国防军工 行业新闻：10月16日，中国共产党第二十次全国代表大会在北京人民大会堂隆重举行。习近平总书记代表十九届中央委员会向大会作报告。习近平指出，如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家 的战略要求。此外，习近平强调，我们要全面加强练兵备战，提高人民军队打赢能力，创新军事战略指导，发展人民战争战略战术，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，深入推进实战化军事训练。 新闻来源：新华社 点评：与十八大报告提出的“加快推进国防和军队现代化”以及十九大报告提出的“全面推进国防和军队现代化”有所区别，二十大报告明确的提出了“开创国防和军队现代化新局面”，并首次将军队建成世界一流军队提到了建设社会主义现代化国家的战 略要求的新高度。一方面来看，在“世界之变、时代之变、历史之变”的大背景下，随着国际地缘冲突不确定性的不断提升，我国将国家安全被放到了更重要的位置，二十大报告中对“安全”高达50次表述也印证了这点。另一方面，报告中提出的“要打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重”也明确了加快对军队装备武器的建设要求。尤其是空天、信息网络等非常态化作战领域的“新域新质”作战力量。整体来看，我们认为，在加快建设人民军队的战略要求下，国防军工板块或将延续高景气。此外，叠加军工企业的不断改革，国防军工行业有望得到快速成长。相关标的有：航天彩虹、中国西飞和中国沈飞等。 2.2全新一代储能电池LF560K发布，或将进一步推升储能市场高景气 行业新闻：10月20日，亿纬锂能举行了以“创‘芯’驱动发展，引领储能T时代”为主题的储能电池战略发布。会上，亿纬储能总经理陈翔、亿纬锂能铁锂电池首席技术官苑丁丁博士共同发布了亿纬锂能全新一代储能电池LF560K。该电池采用超大电池CTT技术，即面向TWh级别储能规模的电芯创新技术，使得系统集成极致简洁，可实现电芯及系统层级的成本双降，预计在2024年第二季度开启全球交付。 新闻来源：中国能源网 点评：当前储能正处于高速发展的阶段，截至到2021年年底，全球储能累计装机量达到了203.5GW，同比增长了6.49%。其中，美国、中国和欧洲贡献了装机规模的主要增量。据CNESA不完全统计，截至2021年年底，我国储能新增装机规模达到了 7.4GW，累计装机规模高达43.44GW。预计到2025年，中国储能市场将突破100GWh，其中，电化学储能凭借其高能量密度和环保性能已成为未来储能市场最重要的