电子元器件行业周报：面板价格反弹预期强化

证券研究报告 面板价格反弹预期强化 ——电子元器件周报（10.03-10.16） 长城证券研究院 电子首席分析师：邹兰兰执业证书编号：S1070518060001 研究助理：张元默执业证书编号：S1070120110006 重点推荐公司盈利预测 股票名称 EPS PE 22E 23E 22E 23E 汉钟精机 1.07 1.36 22 17 新莱应材 1.57 2.22 51 36 华润微 1.96 2.24 24 21 新洁能 2.47 3.35 34 25 扬杰科技 2.38 2.93 21 17 歌尔股份 1.55 1.97 17 13 鹏鼎控股 1.7 1.9 16 14 东山精密 1.35 1.67 19 15 弘信电子 0.03 0.69 369 16 奕东电子 0.77 1.1 29 21 依顿电子 0.31 0.38 21 17 光弘科技 0.6 0.75 17 14 环旭电子 1.14 1.49 15 11 京东方 0.43 0.58 8 6 立昂微 1.49 1.94 30 23 数据来源：IFIND，长城证券研究院www.cgws.com|2 主要观点 美国政府宣布全面限制中国获取芯片技术，31家中企被列入UVL：10月7日，美商务部出台半导体限制新相关细则，内容包括限制先进芯片、芯片制造设备购置，新增许可证要求，以及限制美籍研发人员流动等，并新增31家中国企业进入UVL清单，以限制中国获得先进计算芯片、开发和维护超级计算机以及制造先进半导体的能力。该事件虽对相关企业经营造成影响，但将进一步激化半导体国产替代需求，推动国产替代进程。 面板价格反弹预期强化，消费电子旺季表现有望好于预期：根据WitsView10月上旬报价，面板价格虽延续下降趋势,但跌幅已经开始收敛。其中电视面板由于供需近期已恢复至较健康水平，价格已呈现止跌态势。笔电面板及桌上显示器面板跌幅也开始缩小，整体朝落底止跌方向发展。从供给端看，面板厂商友达、群创9月营收也开始回温，群创预期大尺寸电视面板价格将在第四季止跌，友达也释放一些客户拉货转趋积极的讯号，随着十一长假、双11、欧美消费旺季到来，供需有望逐步恢复，带动价量缓步向上。 台积电营收持续高增，资本开支再次下修10%：台积电Q3营收6131.42亿新台币,同比增长47.86%，连续九个季度创新高。但业绩创新高情形下，受半导体设备交付周期拉长和7/6nm制程需求不振致产能利用率下降影响，台积电再次下修今年资本开支，由前次预估的接近400亿美元，下调至360亿美元，降幅达1成。此举措有可能成为预示半导体市场放缓的重要讯号。 投资建议：面板价格反弹，建议关注京东方、TCL、彩虹股份；供应链安全推动半导体设备及零部件需求持续放大，建议关注汉钟精机、新莱应材；汽车电子景气度上行趋势不减，功率半导体板块建议关注斯达半导、华润微、新洁能、扬杰科技，PCB板块建议关注依顿电子，FPC板块建议关注弘信电子；消费电子需求有望触底回暖，建议关注苹果产业链，相关标的为鹏鼎控股、东山精密、环旭电子；VR重磅新品持续发布，行业需求到达奇点，板块建议关注鸿利智汇、联合光电、歌尔股份。 风险提示：下游需求不及预期；疫情反弹风险；国际贸易摩擦风险。www.cgws.com|3 本周行业总量观察 www.cgws.com|4 美国政府宣布全面限制中国获取芯片技术，并新增31家中企进入UVL 10月7日，美国商务部工业与安全局(BIS公布《商务部对中华人民共和国（PRC）关于先进计算和半导体实施新的出口管制》的相关细则，以限制中国获得先进计算芯片、开发和维护超级计算机以及制造先进半导体的能力。主要内容有： 1)先进芯片限制：将某些先进和高性能计算芯片及含有此类芯片的计算机商品加入《商业管制清单》 （CCL）; 2）超级计算机限制：对运至中国的最终用途为超级计算机或半导体开发或生产的物项增加新的许可证要求; 将《出口管理条例》(EAR)的适用范围扩大至某些外国生产的先进计算物项及外国生产的最终用途为超级计算机的物项;将受制于许可证要求的外国生产物项范围扩大到实体清单上位于中国境内的28个现有实体; 3）先进芯片制造设备限制：将某些半导体制造设备和相关物项增加到《商业管制清单》;规定在中国境内从事生产的中企及外企，涉及非平面晶体管结构16nm或14nm或以下(即FinFET或GAAFET)的逻辑芯片，18nm及以下的DRAM存储芯片，以及128层或已上的NAND闪存芯片产品，都需要逐案申请许可才能取得制造相关设备。 4）研发人员限制：限制美国人员在没有许可证的情况下支持位于中国的某些半导体制造“设施”集成电路开发或生产的能力; 此外，10月7日，美国商务部新增31家中国企业进入UVL清单，主要包括北方华创、长江存储等生产、研发半导体、光电子、化工锂电等相关产品的公司及一些大学、国家重点实验室。被列入原因系相关项目最终用途与原商定用途不一致，无法核实项目最终用途，以及下游客户不配合最终用途审查；供应商向被列入UVL清单的厂商出售EAR适用范围的物品时，不享受许可证例外条件，且后续若UVL清单企业无法证明或不配合核实项目最终用途，将被列入实体清单；若证明没有违反规定即可移除UVL名单。 需求大幅下滑，Q3个人电脑全球出货量下降18% 受高通胀影响，全球个人电脑市场Q3需求大幅下滑,台式机和笔记本电脑总出货量下降18%至6940万,其中笔 记本电脑出货量同比下降19%至5470万台。台式机由于对消费者支出依赖程度较小，出货量相对稳定，总计 为1470万台，同比下降11%。从品牌商角度看，出货量排名前二的联想和惠普出货量均为2020年第一季度疫情爆发以来的最低水平，出货量同比分别下降16%、28%至1690万台、1270万台。戴尔也出现大幅下滑，出货量接近1200万台，降幅为21%。苹果由于完成了因中国供应中断而推迟的第二季度的订单，并推出了新的M2Macbook，以800万台的出货量排名第四，同比小幅增长2%，季度表现优于竞争对手。华硕以550万台的出货量位居前五，同比下降8%。 表：全球台式机和笔记本电脑出货量 2022Q3 2021Q3 厂商 出货量（千台） 市场份额（%） 出货量（千台） 市场份额（%） 年增长率（%） 联想 16880 24.3 20173 23.9 -16.3 惠普 12706 18.3 17598 20.9 -27.8 戴尔 11963 17.2 15185 18.0 -21.2 苹果 7993 11.5 7863 9.3 1.7 华硕 5538 8.0 6004 7.1 -7.8 其他 14343 20.7 17565 20.8 -18.3 合计 69423 100.0 84387 100.0 -17.7 硬件创新跟踪 www.cgws.com|7 Meta元宇宙QuestPro系列发布 QuestPro系列新品发布，占位VR企业级应用 10月12日，Meta正式发布新一代VR头显设备QuestPro，售价1500美元。新一代Quest产品在软硬件方面进行全方面升级。基本配置上，新机搭载高通骁龙XR2处理器，12GBRAM、256GB存储和10个高分辨率传感器，散热和处理性能大幅提升；光学及显示方面，新机采用Pancake折叠光路设计，光学堆栈缩减超40%；同时搭载两块2.48英寸的LCD屏幕+MiniLED背光板，像素密度增加37%，色域相比Quest2扩大至1.3倍，呈现出更丰富和更生动的色彩度，此外，瞳孔间距（IPD）调节范围可达55-75毫米，可大幅缓解用户视觉疲劳的同时提升用户体验。触觉和交互体验方面，新机可实现全彩透视，借助全彩Passthrough在VR头显中实现了AR功能。内容生态上，Meta主打办公场景，目前已与微软、埃森哲和其他公司达成协议，将把微软WindowsApp、Teams等产品与Meta的元宇宙硬件整合起来,并计划在Quest平台引入Xbox云游戏，实现内容生态大幅扩容。 表：Pico4/Pico3参数对比 型号 QuestPro Quest2 基础信息 起售价 1500美元起（256G） 399美元起（128G）/499美元（256G） 外观 黑色外观，电池弯曲形状并单独放置在用户脑后。头带背面的表盘，可实现精确调整头显位置，整个佩戴感受越来越趋近于常规眼镜。 纯白色机身设计，重503克，机身采用全塑料材质，头戴材料为布质。使用弹性头带，两边的小型定向扬声器设在头带安装处。 屏显 Mini-LED屏幕，单眼分辨率1800×1920，默认刷新率90Hz LCD屏幕，单眼分辨率~1720×1890，默认刷新率72Hz 配置 骁龙XR2+Gen1芯片，电池续航1~2h 骁龙XR2芯片，电池续航2~3h 主要创新 视觉体 验 相比Quest2，QuestPro的显示屏薄40%，每英寸像素多37%，对比度提高75%，色域扩大至1.3倍。QuestPro使用高分辨率摄像头，捕获像素达到Quest2的4倍。采用更先进的薄饼透镜，光学堆栈缩减超40%；设备的瞳孔间距（IPD）调节范围为55-75毫米，可以缓解用户视觉疲劳的同时提升用户体验。 触觉和交互体验 QuestPro外部摄像头的像素密度是Quest2的4倍，全新的传感器架构及高分辨率前置摄像头，一枚RGB摄像头，实现全彩透视，借助全彩Passthrough在VR头显中实现了AR功能。QuestPro头显配有传感器支持面部、眼球追踪，面部传感数据加密并保留在QuestPro头显中，保证用户隐私安全。 内容生态 引入微软MeshforMicrosoftTeams、Microsoft365等应用，还将支持云游戏XboxCloudGaming，后续重磅游戏与健身应用将陆续上线Quest平台，QuestPro面向企业用户及专业用户，主打办公场景，主要面向的是建筑师、设计师、创意用户和VR铁粉。 资料来源：Meta官网，京东商城，长城证券研究院www.cgws.com|8 海外龙头公司风向标 www.cgws.com|9 需求转弱，超威、三星Q3业绩不及预期 超威、三星分别于10月6日、10月7日初步披露Q3业绩，超威预计Q3营收约为56亿美元，环比下降15%，虽然数据中心和游戏机供应商芯片部门仍表现强劲，但仍难扭转PC需求疲弱造成的业绩下滑颓势。三星Q3营收76万亿韩元（约合538亿美元），同比增长2.73%；营业利润10.8万亿韩元（约合77亿美元），同比下降31.7%,为2019年末以来首次季度利润下降，其最主要原因为存储芯片行业行业急剧下滑。由于库存增加，叠加个人电脑和智能手机需求进一步疲软，存储芯片制造商数据中心和消费科技客户订单正在减少，当前美光和Kioxia也正通过削减产量，以试图重新恢复平衡供应，避免价格暴跌；但三星表示，2023年内存芯片市场复苏动力仍不明朗，三星将今年下半年的芯片销售预期较4月份下调了32%。 图：超威、三星季度营收增速（YoY） 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2 超威三星 台积电营收持续高增，资本开支再次下修10%： 台积电Q3营收6131.42亿新台币,同比增长47.86%，环比增长14.79%，连续九个季度创新高；净利润2808.66亿新台币，同比也创纪录增长79.74%。分产品来看，Q3受惠于市场对台积电领先业界的5纳米制程的强劲需求，5纳米营收占比由Q2的21%增长长至Q3的28%，7纳米则由30%下滑至26%。预计台积电5纳米制程的需求Q4将持续增加，但因手机、PC等部分客户需求下滑，Q47/6纳米制程投片出现递延，将影响产能利用率，预估需持续到明年上半年，整体来看，预期Q4业绩将持平Q3。基于对目前营运中期前景的展望，台积电需进