豆类油脂：棕榈油延续强势 豆棕价差和油粕比修复

1. 专业研究·创造价值 大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值 2022年10月19日豆类油脂 棕榈油延续强势豆棕价差和油粕比修复 核心观点 宝城期货研究所 今日盘中棕榈油延续昨日强势，领涨豆类油脂市场，盘中再次大涨近4%，伴随资金继续增仓。至此，豆棕价差在上周的高位已经连续4个交易日回落。短期供应忧虑持续发酵，事件驱动棕榈油表现强势。后期仍需关注东南亚产区降雨对产量的影响，以及印尼和马棕出口需求的变化。这将影响棕榈油期价的整体上行空间。 投资咨询团队 相比油脂市场，豆类持续调整，近期国内豆类市场整体跟随国际豆类市场调整步伐，美豆出口需求放缓，美国大豆压榨不及市场预期，南美大豆播种有序展开，均对美豆期价形成拖累，给国内豆类期价带来联动影响，供应主导下，豆类期价陷入调整，短期偏空思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1/5请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1.产业动态 1）政府和贸易消息人士称，印度正在研究是否有必要提高棕榈油进口税，以便缓解因油籽价格下跌而陷入困境的国内油籽种植户。今年早些时候，印度取消了毛棕榈油的基本进口税，以压制高企的食用油价格。新德里继续对CPO进口征收5%的税，称为农业基础设施和发展税。政府还收到了业界的请愿书，要求提高进口税，以帮助支撑下跌的油籽价格。印度炼油协会（SEA）执行董事BV默赫塔表示，过去几个月里大豆和花生价格已经崩盘，因为预期供应增加。在一些地方，新作销售价甚至低于MSPS（最低支持价格），即国家规定的最低收购价格。莫迪总理的家乡古吉拉特邦是头号花生生产邦。莫迪的印度人民党正试图在古吉拉特邦保留权力。默赫塔表示说，政府应该将毛棕榈油和24度精炼棕榈油的进口税至少提高10%，以提振不断下跌的油籽价格，毛棕榈油和24度精炼棕榈油的关税差额至少应该是12%-13%，以鼓励在本地精炼食用油。 2）参加美国中西部作物观察项目的大豆田收割工作于上周结束，北达科他州和俄亥俄州的单产都高于预期，这也是今年参加作物观察项目的11块豆田中仅有两块超过预期的豆田。2022年参与作物观察的11块豆田的最终单产评分为3.64，高于一周前的3.52，也是近两个月以来的最高分。不过除去北达科他州和俄亥俄州的9块豆田平均单产分数为3.56，为今年最低。北达科他州的大豆田最终单产评分为3分，俄亥俄州为5分，均比此前的预测值高出0.75分。尽管北达科他州 的农户拿不准6月下旬重播的一些大豆的单产潜力，但结果证明重播是明智的决 定。农户单产高企归功于晚播，因为重播作物受益于8月底的阵雨。俄亥俄州的 农户对于在潮湿土壤里种植大豆持谨慎态度，但是7月初天气变得干燥，随后出现及时降雨，有助于大豆单产达到他个人种植历史上的最高纪录。 3）咨询机构Safras&Mercado称，截至到10月14日，巴西2022/23年度的大豆播种进度为19.1%，上周9.7%，去年同期21%。Safras报告称，头号大豆产区马托格罗索州的大豆播种进度为41%，高于历史同期均值26.6%，但低于去年同期的45%。南马托格罗索州播种进度为15%，历史均值水平为17.3%。戈亚斯州播种完成17%，高于历史均值8.8%。南里奥格兰德州的大豆播种工作刚刚开始，已经完成0.2%。Safras说，由于单产可能提高，加上播种面积增加，2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.515亿吨，比上年增加20.3%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5450 0 大豆（均价） —— 5589 0 豆粕（张家港） ≥43% 5440 -30 豆粕（均价） —— 5488 -11 豆油（张家港） 四级 11270 +80 豆油（均价） —— 11226 +51 棕油（广东） 24度 8550 +340 棕油（均价） —— 8570 +340 菜油（张家港） 进口四级 14010 +240 菜油（均价） —— 14056 +240 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 分析师简介： BAOCHENGFUTURES<<< 农产品高级分析师 毕慧 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。