有色产业链日报：宏观利空再袭，铜价承压下跌

宏观利空再袭，铜价承压下跌 东海期货|产业链日报2022年8月30日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观利空再袭，铜价承压下跌 1.核心逻辑：沪铜主力2210昨下午收于62550元/吨，跌幅1.79%。宏观，鲍威尔称9月加息规模取决于整体数据，7月通胀数据不足以显示通胀正下降，加息或放缓经济增长，但通胀受控前不会逆转立场；欧洲央行政策制定者支持9月再度大幅加息，因通胀前景正在恶化。基本面，供给，前期高温限电影响冶炼，8月精铜产量预计减少，但后续限电影响消退、产量预期恢复、新产能投放，精铜现货进口窗口关闭，废铜货源增加；需求，电网基建、新能源带动精铜消费，铜杆有所分化，周度精铜杆开工下降、废铜杆开工上升；库存偏紧但较前期所缓和，上周五较上周一社库增0.98万吨，昨日社库7.33万吨，较上周五增0.5万吨。综上，鲍威尔讲话偏鹰，宏观利空再次袭来，但基本面暂时仍强，铜价短期料仍震荡，但中长期偏空对待。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月29日LME因夏季银行假日休市。现货市场 8月29日上海电解铜均价63735元/吨，跌555元/吨；升贴水均 价455元/吨，跌15元/吨。广东电解铜均价64015元/吨，跌685元/ 吨；升贴水均价725元/吨，跌140元/吨。 铝：铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.29日SMM统计国内电解铝社会库存68.2万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较去年同期库存下降7.1万吨，较7月底月度库存总计累库1.2万吨。目前四川减产影响部分铝锭供应，库存累库预期或有放缓。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%在65.4%，但随高温天气及淡季逐步结束，后续企业开工预计出现增长。总体而言，海内外电解铝企业减产扰动，市场对后续供应端担忧情绪加重，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡走势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME昨天休市现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,960元/吨，较上一交易日增加110元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,960元/吨、18,980元/吨、18,950元/吨。 锌：8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。基本面上，四川、湖南、陕西、内蒙等地均出现不同程度限电影响，要求各地冶炼厂限电停产1-10天不等，预计本次限电的影响产量为1万吨左右。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.29日SMM七地锌锭库存总量为12.33万吨，较8.22日减少2700吨，较8.26日减少200吨。消费端，目前下游消费仍旧一般，高温天气同样给部分下游企业生产带来阻力。 2.操作建议：多单谨慎持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场LME昨天休市现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,640元/吨，较上一交易日减少360 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,330元/吨、25,600元/吨、25,650元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场LME昨天休市现货市场 长江有色市场1#锡平均价为199,500元/吨，较上一交易日减少1,750元/吨。 镍：宏观利空叠加基本面弱势，镍价大跌 1.核心逻辑：沪镍主力2210昨下午收于165060元/吨，跌幅5.25%。宏观，鲍威尔称9月加息规模取决于整体数据，7月通胀数据不足以显示通胀正下降，加息或放缓经济增长，但通胀受控前不会逆转立场；欧洲央行政策制定者支持9月再度大幅加息，因通胀前景正在恶化。基本面，供给，镍铁国内减产但印尼回流故供应过剩，镍中间品进口同比继续大增，7月镍锍进口1.27万吨，镍湿法中间品进口 8.98万吨，纯镍排产正常，进口窗口缩窄但仍打开；需求，不锈钢厂因亏损和限电而减产，新能源带动硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍无经济性，军工合金刚性采购，民用合金和电镀需求弱，需求整体偏差，不过昨日盘面大跌，下游点价采购明显；库存偏紧，上周五社库、保税库、LME分别较上上周五去库295吨、1750吨、1068吨，昨日上期所期货库存2487吨，库存仍减但降速明显放缓，LME0-3M贴水扩大，沪镍月间较前期也大幅走弱。综上，宏观偏空且基本面偏弱，镍价偏空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月29日LME因夏季银行假日休市。现货市场 8月29日俄镍升水2500元/吨，涨100元/吨；金川升水4500元/ 吨，涨300元/吨；挪威升水6500元/吨，持平；BHP镍豆升水800元/吨，持平。 不锈钢：供需双弱，不锈钢震荡运行 1.核心逻辑：不锈钢主力2210昨下午收于15340元/吨，跌0.74%。宏观，鲍威尔称9月加息规模取决于整体数据，7月通胀数据不足以显示通胀正下降，加息或放缓经济增长，但通胀受控前不会逆转立场；欧洲央行政策制定者支持9月再度大幅加息，因通胀前景正在恶化。基本面，供给，前期钢厂因亏损和限电减产，8月产量预计继续减少，但高温限电影响逐渐消退，随着华北某钢厂复产，本周发货预计增加；需求，旺季临近下游补货，叠加热轧缺货，现货价格小幅上涨，但整体需求的回暖仍有待观察；库存，上周四全国主流市场社库环比小幅降，但同比增幅仍明显，库存压力犹在。成本端，镍铁仍过剩且镍矿仍有利润空间，镍铁预计继续弱势，铬铁走低，成本端整体偏弱。综上，不锈钢预计震荡运行，待9月初旺季需求验证后再选择方向。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库不及预期 4.背景分析： 现货市场 8月29日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 15970元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）： 宏旺投资16020元/吨，跌50元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn