有色产业链日报：宏观利空缓解叠加现货供应偏紧，沪铜继续反弹

宏观利空缓解叠加现货供应偏紧，沪铜继续反弹 东海期货|产业链日报2022年8月1日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观利空缓解叠加现货供应偏紧，沪铜继续反弹 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209上周五日盘收于60100元/吨，较上一结算价涨1.66%，较上一收盘价涨0.18%；周五夜盘收于61190元 /吨，涨2.55%。宏观，美联储7月加息75基点，鲍威尔表示随着利率 提高，放缓加息可能是合适的，但如果通胀压力没有充分缓解，那9月进行一次异常大规模的加息可能是合适的；美国2季度GDP再度萎缩，经济徘徊在衰退边缘，但美财长表示就业仍很强劲；中共政治局会议表示经济增长力争实现最好结果，提及保交楼，表示稳定房地产市场；IMF下调全球增长预估，并发出衰退警告。基本面，消费亮点不多，铜杆企业排产正常，国内冶炼厂检修仍未结束，产量未完全恢复，且进口比价时开时关，国内去库较快。综上，7月加息利空兑现、9月议息会议和20大之前真空期、现货紧张驱动本轮铜价反弹，但考虑到全球经济放缓、陷入衰退压力犹在、下半年供应预期恢复，料铜价中长期下行趋势难改。本轮铜价下跌后反弹幅度已40%，追多需谨慎。具体逢高做空需继续跟踪8月初美国通胀数据。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：美国经济软着陆、精炼铜供应恢复不及预期 4.背景分析： 外盘市场 LME铜开盘7769美元/吨，收盘7925美元/吨，较前日收盘价 7739美元/吨涨2.40%。现货市场 上海电解铜均价60360元/吨，涨380元/吨；升贴水均价350元/ 吨，涨25元/吨。广东电解铜均价60350元/吨，涨460元/吨；升贴 水均价275元/吨，涨25元/吨。 铝：社会库存开始累库，铝价反弹动力仍不足 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.28日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降8.8万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2488.5，32.5，1.32%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,610元/吨，较上一交易日增加250元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,810元/吨、18,630元/吨、18,600元/吨。 锌：市场情绪回暖，锌价企稳 1.核心逻辑：锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.29日SMM七地锌锭库存总量为13.69万吨，较7.22日减少11600吨，较7.25日减少6200吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：谨慎做多 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3308.5，148.5，4.7%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为24,290元/吨，较上一交易日增加620 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,010元/吨、24,250元/吨、24,300元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价强势拉涨 1.核心逻辑：供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。上周上期所锡库存为3960吨，周度环比增加202吨。伴随着8月初国内大多数企业将会复产产出锡锭产品，而下游焊料企业消费并未有明显好转的趋势下，叠加近期进口亏损有逐渐收窄的趋势，国内社会库存或将在8月中下旬逐渐恢复累库的趋势。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收25047，694，2.85%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为196,000元/吨，较上一交易日减少2,000元/吨。 镍：全球库存极低、虚实盘比极高，沪镍大幅反弹 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209上周五日盘收于171490元/吨，较上一结算价涨2.04%，较上一收盘价涨1.44%；周五夜盘收于181400元/吨，涨7.34%。宏观，美联储7月加息75基点落地，9月加息主要取决于通胀压力缓解情况；美国2季度GDP继续萎缩，衰退风险显现，但是美财长表示就业仍强劲；中共政治局会议表示稳定房地产市场，保交楼。基本面，需求端，不锈钢上周去库，但绝对库存仍高；纯镍现货升水连降，但绝对价格反弹，合金企业采购因高价而不及前几周；镍豆溶解硫酸镍仍无经济性；电镀需求疲弱，贸易商反馈出货缓慢。供给端，进口比价利于进口，市场货源增加，且月底涉及换月问题，贸易商纷纷下调升水出货，本周库存有所累库，但绝对库存仍极低。海外纯镍，全球最大精炼镍生产商Nornickel表示维持2022年产量预测不变，1-6月镍产量同比增加26%，至99951吨。综上，加息利空兑现、风险释放及纯镍内外库存仍处于历史极低水平，驱动本轮纯镍价格反弹，极低库存和极高的虚实盘比不排除资金对纯镍价格的极端扰动，但考虑到镍元素过剩的现状和本轮纯镍价格反弹幅度已超50%，追多需谨慎。 2.操作建议：月间正套继续持有 3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库 4.背景分析： 外盘市场 LME镍开盘22015美元/吨，收盘23900美元/吨，较前日收盘价 21755美元/吨涨9.86%。现货市场 俄镍升水3800元/吨，跌1700元/吨；金川升水5800元/吨，跌 1500元/吨；挪威升水5500元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水1500元/吨，持平。 不锈钢：受纯镍带动盘面有所反弹，但本身基本面仍较弱 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209上周五日盘收于15780元/吨，较上一结算价涨1.38%，较上一收盘价持平；周五夜盘收于16105元/吨，涨2.42%。需求端，上周不锈钢小幅去库，主要是终端直供采购，贸易商补库意愿不强。疫情逐渐好转，基建项目陆续重启，但地产及家电仍未回暖。供给端，不锈钢厂7月主动减产，8月减产预期仍在。成本端，铬铁供给过剩，价格仍偏弱；国内镍铁厂减产挺价，但印尼不锈钢减产，镍铁进一步回流国内，造成较大压力，成本端支撑有限。综上，需求有好转但仍弱，成本端支撑不足，不锈钢基本面仍偏空。但需注意，纯镍极高虚实盘比恐引资金扰动，纯镍价格大幅反弹将带动不锈钢盘面反弹，目前做空不适宜，但做多亦无基本面支撑，不锈钢建议观望。 2.操作建议：观望 3.风险因素：不锈钢减产超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场 无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16770元/吨， 升水990元/吨；福建甬金16970元/吨，升水1190元/吨。佛山地区 不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16670元/吨，升水890元 /吨；福建甬金16870元/吨，升水1090元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn