新能源行业动态分析：二十大提到积极稳妥推进碳达峰碳中和

新能源行业动态分析 2022年10月18日 新能源行业动态分析 证券研究报告 二十大提到积极稳妥推进碳达峰碳中和 报告摘要 港股新能源行业与大盘持平。上周香港恒生指数下跌6.5%，恒生综指下跌5.94%，恒生中国企业指数下跌7.33%，中信港股通指数下跌5.25%。中信港股通电力设备及新能源指数下跌6.24%，中信港股通电力及公用事业指数下跌1.61%。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十位及第六位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第六位及第七位。 中国共产党第二十次全国代表大会召开。二十大中谈到关于“能源”的部分：积极稳妥推进碳达峰碳中和。立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动。完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，逐步转向碳排放总量和强度“双控”制度。深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快规划建设新型能源体系，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，加强能源产供储销体系建设，确保能源安全。完善碳排放统计核算制度，健全碳排放权市场交易制度。提升生态系统碳汇能力。积极参与应对气候变化全球治理。推荐关注低估值的新能源电场运营商如大唐新能源1798.HK等。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块下跌3.3%。进入四季度，国内集中式光伏电站开工加速，光伏产业链终端需求提升。多晶硅料，9月供应量环比增长超15%，而四季度产能将继续提升。我们预期多晶硅料产能释放，利好光伏产业链整体供应链提升。而政府方面的协调，预期加速多晶硅料的产量释放及价格回归，全年子版块高景气。光伏玻璃环节，电池片涨价，压缩组件的利润空间，光伏玻璃价格提升难度增加。另一方面，进入四季度供暖季，光伏玻璃生产的主要动力天然气价格可能调升，带来光伏玻璃的成本上涨不确定性。我们仍建议关注今年利润率高企的多晶硅料环节龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块上涨6.3%，板块主要跟踪公司上涨为主。9月全社会用电量数据发布，当月同比增长0.9%，累计同比增长4%，增速较8月份环比有所下滑。二十大中再提能源转型，确保能源安全始终是做好能源工作的首要任务，并且有计划分步骤实施碳达峰行动，除此之外，也要加快发展方式绿色转型，加快推动能源结构等调整优化。长期来看绿色能源转型必定是国家发展大方向，推荐继续关注板块内低估值而运营稳健的新能源发电龙头企业大唐新能源1798.HK等。 新能源材料：锂矿企业陆续发布三季报预告，实现高增速增长。国内锂价四季度以来稳健上行，目前已达到53万元/吨左右的价格。预计四季度下游新能车需求仍然保持高景气，现货锂矿一矿难求，锂价年内仍会维持强势。稀土永磁企业也陆续发布三季度预告，1-9月份金力永磁归母净利润实现90-100%的增长。三季度受稀土价格快速下行影响料行业内企业有一定的存货减值压力，但9月以来稀土价格有所企稳，四季度料在上游价格维稳以及下游变频空调等需求恢复的情况下产能利用率能够有所向好。推荐关注运营稳健的金力永磁6680.HK。 投资建议 光伏产业链：新特能源1799.HK；新能源电场运营：大唐新能源1798.HK； 关注股份 大唐新能源1798.HK华润电力836.HK 新特能源1799.HK 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 目录 二十大提到积极稳妥推进碳达峰碳中和1 1.上周行情回顾：新能源行业与大盘持平4 2.上周新能源板块个股表现6 3.行业热点7 3.1行业数据7 3.2行业要闻10 3.3重点公司公告10 4.投资标的12 5.风险12 1.上周行情回顾：新能源行业与大盘持平 上周香港恒生指数下跌6.5%，恒生综指下跌5.94%，恒生中国企业指数下跌7.33%，中信港股通指数下跌5.25%。中信港股通电力设备及新能源指数下跌6.24%，中信港股通电力及公用事业指数下跌1.61%，新能源及电力行业与港股大盘持平。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十位及第六位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第六位及第七位。 图表1.中信港股通行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) CIHK5001.WI 石油石化HK(中信) -2.82 4.30 CIHK5020.WI 农林牧渔HK(中信) -7.00 4.71 CIHK5026.WI 通信HK(中信) -1.17 7.76 CIHK5023.WI 房地产HK(中信) -4.43 6.49 CIHK5002.WI 煤炭HK(中信) -4.95 4.98 CIHK5021.WI 银行HK(中信) -3.75 3.74 CIHK5022.WI 非银行金融HK(中信) -4.79 8.18 CIHK5016.WI 家电HK(中信) -3.02 13.01 CIHK5007.WI 建筑HK(中信) -4.30 3.19 CIHK5030.WI 综合金融HK(中信) -5.00 5.09 CIHK5005.WI 钢铁HK(中信) -1.11 4.95 CIHK5004.WI 电力及公用事业HK(中信) -1.61 16.20 CIHK5014.WI 商贸零售HK(中信) -8.79 103.73 CIHK5024.WI 交通运输HK(中信) -6.59 9.32 CIHK5028.WI 传媒HK(中信) -7.99 14.73 CIHK5018.WI 医药HK(中信) 3.69 35.98 CIHK5012.WI 国防军工HK(中信) 1.48 11.24 CIHK5010.WI 机械HK(中信) -3.39 8.90 CIHK5013.WI 汽车HK(中信) -2.07 15.39 CIHK5006.WI 基础化工HK(中信) -5.99 8.95 CIHK5009.WI 轻工制造HK(中信) -0.43 10.89 CIHK5008.WI 建材HK(中信) -6.61 4.05 CIHK5019.WI 食品饮料HK(中信) -8.07 22.80 CIHK5027.WI 计算机HK(中信) -4.40 26.09 CIHK5003.WI 有色金属HK(中信) -2.08 7.15 CIHK5025.WI 电子HK(中信) -7.35 11.82 CIHK5011.WI 电力设备及新能源HK(中信) -6.24 16.49 CIHK5017.WI 纺织服装HK(中信) -9.06 22.42 CIHK5015.WI 消费者服务HK(中信) -14.39 NA HSI.HI 恒生指数 -6.50 8.00 HSCI.HI 恒生综指 -5.94 8.17 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 -7.33 7.13 CIHK5000.WI 中信港股通 -5.25 0.00 注：数据截止到2022年10月14日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 注：数据截止到2022年10月14日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周中信港股通电力设备及新能源指数下跌6.24%，中信港股通电力及公用事业指数下跌1.61%。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，A股港股和美股同一板块表现略有差距，A股光伏产业链和新能源材料录得升幅，港股这些板块录得降幅。上周港股和A股新能源电场运营商表现较佳，分别上涨6.3%及4.3%。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 注：数据截止到2022年10月14日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价涨跌互现。港股新能源材料板块，几只低估值股票取得相对高的升幅。业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门有关业务司局在组织开展光伏产业链供应链合作对接的基础上，近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，引导相关单位加强自律自查和规范管理。多晶硅料价格回落速度可能超预期，从而让利给光伏产业链其他环节及新能源电力运营商。我们认为在结合后市港股流动性情况，可适当关注部分低估值的新能源电力运营商股份。 图表4.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动(%) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1402.52 10.12 0.00 2.74 (39.99) 13.83 10.20 新天绿色能源 0956.HK 319.17 2.89 7.43 0.35 (36.05) 5.18 4.76 中广核新能源 1811.HK 96.97 2.26 1.35 0.44 (34.28) 6.97 4.84 大唐新能源 1798.HK 146.93 2.02 6.88 10.38 (33.94) 7.16 7.38 信义能源 3868.HK 166.66 2.24 (4.68) (7.44) (47.77) 13.50 12.06 山高新能源 1250.HK 68.52 0.06 15.09 15.09 (23.75) (19.66) 0.00 协鑫新能源 0451.HK 9.11 0.04 (49.35) (54.65) (74.84) (0.57) (7.85) 协合新能源 0182.HK 58.34 0.65 0.00 0.00 (12.21) 6.10 6.01 新特能源 1799.HK 249.96 17.48 3.43 4.80 2.51 2.29 1.94 协鑫科技 3800.HK 615.36 2.27 (10.98) (5.42) (12.98) 5.49 4.13 金阳新能源 1121.HK 147.23 8.60 0.47 10.82 14.67 (137.73) 0.00 信义光能 0968.HK 711.67 8.00 (4.76) (3.73) (41.57) 18.94 14.74 福莱特玻璃 6865.HK 724.96 18.82 5.14 (1.47) (36.31) 18.57 14.72 彩虹新能源 0438.HK 14.88 8.44 1.08 1.08 (18.06) 147.95 0.00 金风科技 2208.HK 535.52 9.07 0.44 (0.44) (24.40) 10.14 9.17 华润电力 0836.HK 640.75 13.32 7.59 9.18 (9.71) 195.81 6.69 中国电力 2380.HK 343.06 3.04 2.36 (2.88) (20.63) (21.86) 12.10 华能国际电力股份 0902.HK 1214.31 3.77 10.23 10.23 7.41 (2.51) 15.98 大唐发电 0991.HK 638.65 1.76 16.56 17.33 41.94 (2.52) 0.00 华电国际电力股份 1071.HK 661.76 3.15 14.55 9.76 40.38 (4.44) 6.34 赣锋锂业 1772.HK 1590.54 52.90 (2.76) 1.24 (28.00) 8.25 6.18 天齐锂业 9696.HK