公用事业行业跟踪周报：积极稳妥推进碳达峰碳中和，四川零碳工业园区试点建设方案发布

公用事业行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报公用事业 积极稳妥推进碳达峰碳中和，四川零碳工业园区试点建设方案发布 增持（维持） 投资要点 本周核心观点：1）2025年积极稳妥推进碳达峰碳中和。政府工作报告中提到2025年政府工作任务，提到积极稳妥推进碳达峰碳中和。扎实开展国家碳达峰第二批试点，建立一批零碳园区、零碳工厂。加快构建碳排放双控制度体系，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围。开展 碳排放统计核算，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度，积极应 2025年03月11日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 02160199782 yuanldwzqcomcn 证券分析师任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyxdwzqcomcn 行业走势 对绿色贸易壁垒。加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统 公用事业沪深300 筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。规划应对气候变化一揽子重大工程，积极参与和引领全球环境与气候治理。2）四川零碳工业园区试点建设方案发布，创新实施“隔墙售电”。四川省经济和信息化厅印发《四川省零碳工业园区试点建设工作方案》，到2027 年，力争在全省打造一批零碳工业园区，《方案》提出探索发展“绿电直供”模式，强化园区与周边光伏、风电、水电等电力资源匹配对接，创新实施“隔墙售电”政策，提高园区可再生能源直供和消费比例。 行业核心数据跟踪：电价：2025年3月电网代购电价同比下降环比持平。煤价：截至202537，动力煤秦皇岛5500卡平仓价688元吨，周环比下跌2元吨。水情：截至202537，三峡水库站水位163米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为166米、168米、157米、164米。 202537，三峡水库站入库流量7900立方米秒，同比823，三峡水库站出库流量7860立方米秒，同比1491。用电量：2024年全社会用电量985亿千瓦时（同比68），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比63、51、99、106。发电量：2024年累计发电量942亿千瓦时（46），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别15、107、27、111、282。装机容量：2024年新增装机容量，火电新增4744万千瓦（同比19），水电新增998万千瓦（同比63），核电新增119万千瓦（同比持平）， 风电新增5175万千瓦（同比250），光伏新增20630万千瓦（同比 259）。 投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运资本开支逐步见 顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐 【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安 科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 18 15 12 9 6 3 0 3 6 9 12 202431120247102024118202539 相关研究 《中石油合同价微增、沿海价格下降中石化合同价下降，预计2025年城燃采购成本下行》 20250309 《《2025年能源工作指导意见》印发蒙西电力现货市场转正》 20250303 121 东吴证券研究所 内容目录 1行情回顾5 2电力板块跟踪6 21用电：2024M112全社会用电量同比68，三产和居民增速更高6 22发电：2024M112发电量同比46，水电增速环比回落7 23电价：25年3月电网代购电价同比下降环比持平8 24火电：动力煤港口价同比2481，周环比02910 25水电：三峡蓄水水位同比正常，入库出库流量同比823149111 26核电：2024年已核准机组11台，核电安全积极有序发展13 27绿电：2024年1至12月，风电光伏新增装机同比25025915 3重要公告16 4往期研究18 5风险提示19 221 东吴证券研究所 图表目录 图1：指数周涨跌幅（202533202537）（）5 图2：2018至2024全社会累计用电量跟踪6 图3：2018至2024全社会累计用电量占比结构6 图4：2019年以来全社会累计用电量累计同比6 图5：20192024M12第一产业用电量累计同比7 图6：20192024M12第二产业用电量累计同比7 图7：20192024M12第三产业用电量累计同比7 图8：20192024M12城乡居民生活用电量累计同比7 图9：2018至2024累计发电量跟踪7 图10：2018至2024累计发电量占比结构7 图11：20192024M12总发电量累计同比8 图12：20192024M12火电发电量累计同比8 图13：20192024M12水电发电量累计同比8 图14：20192024M12风电发电量累计同比8 图15：20192024M12光伏发电量累计同比8 图16：20192024M12核电发电量累计同比8 图17：2023至2025电网代购电价（算术平均数，元MWh）及同比9 图18：2024年8月2025年3月电网代购电价格（元兆瓦时）9 图19：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（）10 图20：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月度均价（元吨）10 图21：2013至2024火电累计装机容量10 图22：2013至2024火电新增装机容量11 图23：2013至2024火电利用小时数11 图24：20212025年三峡入库流量跟踪（立方米秒）12 图25：20212025年三峡出库流量跟踪（立方米秒）12 图26：20212025年水库站：三峡水位（米）跟踪12 图27：2013至2024水电累计装机容量12 图28：2013至2024水电新增装机容量13 图29：2013至2024水电利用小时数13 图30：2015年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）14 图31：2013至2024核电累计装机容量14 图32：2013至2024核电新增装机容量14 图33：2013至2024核电利用小时数15 图34：2013至2024风电累计装机容量15 图35：2013至2024光伏累计装机容量15 图36：2013至2024风电新增装机容量16 图37：2013至2024光伏新增装机容量16 图38：2013至2024风电利用小时数16 图39：2018至2024光伏利用小时数16 321 东吴证券研究所 表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至202537）5 表2：公司重点公告16 421 1行情回顾 板块周行情：本周（202533202537），SW公用指数下降05，整体低于市场，从细分板块来看，燃气（041）、火电（124）、光伏（045）、水电（042）、风电（013）、核电（中国核电010、港股中广核电力165）。 个股涨跌幅：本周（202533202537），涨幅前的标的为：凯添燃气（191）、中泰股份（132）、特瑞斯（91）、ST浩源（79）、大唐新能源（77）。跌幅前的标的为：新奥股份（54）、华电国际（50）、东旭蓝天（47）、中裕能源（46）、首华燃气（42）。 图1：指数周涨跌幅（202533202537）（） 25 20 15 10 05 00 05 10 15 219 165161 156 010 013 041042045050051 深成指数 中广核电力 创业板指 上证指数 中国核电 SW风电 SW燃气 SW水电 SW光伏发电 SW公用 SW电力 SW火电 124 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至202537） 周度月度 序号 板块 公司 涨跌幅 板块 公司 涨跌幅 1 燃气 凯添燃气 191 燃气 凯添燃气 191 2 燃气 中泰股份 132 燃气 中泰股份 132 3 燃气 特瑞斯 91 燃气 特瑞斯 91 4 燃气 ST浩源 79 燃气 ST浩源 79 5 风电 大唐新能源 77 风电 大唐新能源 77 周度 月度 1 燃气 新奥股份 54 燃气 新奥股份 54 2 火电 华电国际 50 火电 华电国际 50 3 光伏 东旭蓝天 47 光伏 东旭蓝天 47 4 燃气 中裕能源 46 燃气 中裕能源 46 5 燃气 首华燃气 42 燃气 首华燃气 42 数据来源：Wind，东吴证券研究所 521 东吴证券研究所 2电力板块跟踪 21用电：2024M112全社会用电量同比68，三产和居民增速更高 全社会用电量：2024M112全社会用电量985亿千瓦时（同比68），较2024M111同比增速71下降03pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比63（M111同比68）、51（M111同比53）、99（M111同比 104）、106（M111同比116）。第三产业与居民城乡用电增速更高，占比持续提升。 图2：2018至2024全社会累计用电量跟踪图3：2018至2024全社会累计用电量占比结构 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 6844972852 85 45 8312886372 75110103 3 9852112 92241 100 14141514 16161617 1 1 147152 6968686866659648 111111414 2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A 7181186 5 80 60 40 20 0 20 2018A 第一产业第二产业第三产业城乡居民生活 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图4：2019年以来全社会累计用电量累计同比 110 98 9086 81 7779797671 68 M12M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 25 20 15 10 5 0 5 10 201920202021202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所 621 东吴证券研究所 图5：20192024M12第一产业用电量累计同比图6：20192024M12第二产业用电量累计同比 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：20192024M12第三产业用电量累计同比图8：20192024M12城乡居民生活用电量累计同比 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 22发电：2024M112发电量同比46，水电增速环比回落 发电：2024M112年累计发电量942亿千瓦时（46），较2024M111同比增速 50回落04pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别15（M111同比19）、 107（M111同比112）、27（M111同比19）、111（M111同比115）、 282（M111同比278）。 5 2 5 2 5 3 9 13 图9：2018至2024累计发电量跟踪图10：2018至2024累