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公用事业行业跟踪周报:积极稳妥推进碳达峰碳中和,四川零碳工业园区试点建设方案发布

公用事业2025-03-10袁理、任逸轩东吴证券@***
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公用事业行业跟踪周报:积极稳妥推进碳达峰碳中和,四川零碳工业园区试点建设方案发布

公用事业行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 积极稳妥推进碳达峰碳中和,四川零碳工业园区试点建设方案发布 增持(维持) 投资要点 本周核心观点:1)2025年积极稳妥推进碳达峰碳中和。政府工作报告中提到2025年政府工作任务,提到积极稳妥推进碳达峰碳中和。扎实开展国家碳达峰第二批试点,建立一批零碳园区、零碳工厂。加快构建碳排放双控制度体系,扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围。开展 碳排放统计核算,建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度,积极应 2025年03月11日 证券分析师袁理 执业证书:S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师任逸轩 执业证书:S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 对绿色贸易壁垒。加快建设“沙戈荒”新能源基地,发展海上风电,统 公用事业沪深300 筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。规划应对气候变化一揽子重大工程,积极参与和引领全球环境与气候治理。2)四川零碳工业园区试点建设方案发布,创新实施“隔墙售电”。四川省经济和信息化厅印发《四川省零碳工业园区试点建设工作方案》,到2027 年,力争在全省打造一批零碳工业园区,《方案》提出探索发展“绿电直供”模式,强化园区与周边光伏、风电、水电等电力资源匹配对接,创新实施“隔墙售电”政策,提高园区可再生能源直供和消费比例。 行业核心数据跟踪:电价:2025年3月电网代购电价同比下降环比持平。煤价:截至2025/3/7,动力煤秦皇岛5500卡平仓价688元/吨,周环比下跌2元/吨。水情:截至2025/3/7,三峡水库站水位163米,2021、2022、2023、2024年同期水位分别为166米、168米、157米、164米。 2025/3/7,三峡水库站入库流量7900立方米/秒,同比+8.23%,三峡水库站出库流量7860立方米/秒,同比+14.91%。用电量:2024年全社会用电量9.85亿千瓦时(同比+6.8%),其中,第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.3%、+5.1%、+9.9%、+10.6%。发电量:2024年累计发电量9.42亿千瓦时(+4.6%),其中,火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。装机容量:2024年新增装机容量,火电新增4744万千瓦(同比+1.9%),水电新增998万千瓦(同比+6.3%),核电新增119万千瓦(同比持平), 风电新增5175万千瓦(同比+25.0%),光伏新增20630万千瓦(同比 +25.9%)。 投资建议:国债收益率下降红利配置正当时。1)水电:量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低,省内水电市场电价持续提升,外输可享当地电价。现金流优异分红能力强,折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2)火电:优质区域火电电量电价有支撑,业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】,建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3)核电:成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台,2024年再获11台核准,成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见 顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍,分红能力同步提升。重点推荐 【中国核电】【中国广核】,建议关注【中广核电力H】。4)绿电:化债推进财政发力,绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升,绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】,建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5)消纳:关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化:关注【威胜信息】【东软载波】【安 科瑞】;趋势二电网数字化:推荐虚拟电厂;趋势三国际化:推荐特高压和电网设备。 风险提示:需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% 2024/3/112024/7/102024/11/82025/3/9 相关研究 《中石油合同价微增、沿海价格下降中石化合同价下降,预计2025年城燃采购成本下行》 2025-03-09 《《2025年能源工作指导意见》印发蒙西电力现货市场转正》 2025-03-03 1/21 东吴证券研究所 内容目录 1.行情回顾5 2.电力板块跟踪6 2.1.用电:2024M1-12全社会用电量同比+6.8%,三产和居民增速更高6 2.2.发电:2024M1-12发电量同比+4.6%,水电增速环比回落7 2.3.电价:25年3月电网代购电价同比下降环比持平8 2.4.火电:动力煤港口价同比-24.81%,周环比-0.29%10 2.5.水电:三峡蓄水水位同比正常,入库/出库流量同比+8.23%/+14.91%11 2.6.核电:2024年已核准机组11台,核电安全积极有序发展13 2.7.绿电:2024年1至12月,风电/光伏新增装机同比+25.0%/+25.9%15 3.重要公告16 4.往期研究18 5.风险提示19 2/21 东吴证券研究所 图表目录 图1:指数周涨跌幅(2025/3/3-2025/3/7)(%)5 图2:2018至2024全社会累计用电量跟踪6 图3:2018至2024全社会累计用电量占比结构6 图4:2019年以来全社会累计用电量累计同比6 图5:2019-2024M12第一产业用电量累计同比7 图6:2019-2024M12第二产业用电量累计同比7 图7:2019-2024M12第三产业用电量累计同比7 图8:2019-2024M12城乡居民生活用电量累计同比7 图9:2018至2024累计发电量跟踪7 图10:2018至2024累计发电量占比结构7 图11:2019-2024M12总发电量累计同比8 图12:2019-2024M12火电发电量累计同比8 图13:2019-2024M12水电发电量累计同比8 图14:2019-2024M12风电发电量累计同比8 图15:2019-2024M12光伏发电量累计同比8 图16:2019-2024M12核电发电量累计同比8 图17:2023至2025电网代购电价(算术平均数,元/MWh)及同比9 图18:2024年8月-2025年3月电网代购电价格(元/兆瓦时)9 图19:动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比(%)10 图20:动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月度均价(元/吨)10 图21:2013至2024火电累计装机容量10 图22:2013至2024火电新增装机容量11 图23:2013至2024火电利用小时数11 图24:2021-2025年三峡入库流量跟踪(立方米/秒)12 图25:2021-2025年三峡出库流量跟踪(立方米/秒)12 图26:2021-2025年水库站:三峡水位(米)跟踪12 图27:2013至2024水电累计装机容量12 图28:2013至2024水电新增装机容量13 图29:2013至2024水电利用小时数13 图30:2015年以来中国核电机组核准情况梳理(按业主方,单位:台)14 图31:2013至2024核电累计装机容量14 图32:2013至2024核电新增装机容量14 图33:2013至2024核电利用小时数15 图34:2013至2024风电累计装机容量15 图35:2013至2024光伏累计装机容量15 图36:2013至2024风电新增装机容量16 图37:2013至2024光伏新增装机容量16 图38:2013至2024风电利用小时数16 图39:2018至2024光伏利用小时数16 3/21 东吴证券研究所 表1:公用事业板块个股周度、月度涨跌幅(截至2025/3/7)5 表2:公司重点公告16 4/21 1.行情回顾 板块周行情:本周(2025/3/3-2025/3/7),SW公用指数下降0.5%,整体低于市场,从细分板块来看,燃气(-0.41%)、火电(-1.24%)、光伏(-0.45%)、水电(-0.42%)、风电(-0.13%)、核电(中国核电+0.10%、港股中广核电力+1.65%)。 个股涨跌幅:本周(2025/3/3-2025/3/7),涨幅前�的标的为:凯添燃气(+19.1%)、中泰股份(+13.2%)、特瑞斯(+9.1%)、ST浩源(+7.9%)、大唐新能源(+7.7%)。跌幅前�的标的为:新奥股份(-5.4%)、华电国际(-5.0%)、东旭蓝天(-4.7%)、中裕能源(-4.6%)、首华燃气(-4.2%)。 图1:指数周涨跌幅(2025/3/3-2025/3/7)(%) 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 2.19 1.651.61 1.56 0.10 -0.13 -0.41-0.42-0.45-0.50-0.51 深成指数 中广核电力 创业板指 上证指数 中国核电 SW风电 SW燃气 SW水电 SW光伏发电 SW公用 SW电力 SW火电 -1.24 数据来源:Wind,东吴证券研究所 表1:公用事业板块个股周度、月度涨跌幅(截至2025/3/7) 周度月度 序号 板块 公司 涨跌幅% 板块 公司 涨跌幅% 1 燃气 凯添燃气 19.1 燃气 凯添燃气 19.1 2 燃气 中泰股份 13.2 燃气 中泰股份 13.2 3 燃气 特瑞斯 9.1 燃气 特瑞斯 9.1 4 燃气 ST浩源 7.9 燃气 ST浩源 7.9 5 风电 大唐新能源 7.7 风电 大唐新能源 7.7 周度 月度 1 燃气 新奥股份 -5.4 燃气 新奥股份 -5.4 2 火电 华电国际 -5.0 火电 华电国际 -5.0 3 光伏 东旭蓝天 -4.7 光伏 东旭蓝天 -4.7 4 燃气 中裕能源 -4.6 燃气 中裕能源 -4.6 5 燃气 首华燃气 -4.2 燃气 首华燃气 -4.2 数据来源:Wind,东吴证券研究所 5/21 东吴证券研究所 2.电力板块跟踪 2.1.用电:2024M1-12全社会用电量同比+6.8%,三产和居民增速更高 全社会用电量:2024M1-12全社会用电量9.85亿千瓦时(同比+6.8%),较2024M1-11同比增速7.1%下降0.3pct,其中,第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.3%(M1-11同比+6.8%)、+5.1%(M1-11同比+5.3%)、+9.9%(M1-11同比 +10.4%)、+10.6%(M1-11同比+11.6%)。第三产业与居民城乡用电增速更高,占比持续提升。 图2:2018至2024全社会累计用电量跟踪图3:2018至2024全社会累计用电量占比结构 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 6844972852 8.5% 4.5% 8312886372 7511010.3% 3 9852112 92241 100% 14%14%15%14% 16%16%16%17% 1 1 14.7%15.2% 69%68%68%68%66%65.9%64.8% 1%1%1%1%1%1.4%1.4% 2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A 7%18.1%18.6% 5% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2018A 第一产业第二产业第三产业城乡居民生活 数据来源:Wind,东吴证券研究所数据来源:Wind,东吴证券研究所 图4:2019年以来全社会累计用电量累计同比 11.0% 9.8% 9.0%8.6% 8.1% 7.7%7.9%7.9%7.6%7.1% 6.8% M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 20192020202120