海外汽车行业月度策略：政策刺激边际弱化，关注新车型交付

海外汽车月度策略：政策刺激边际弱化，关注新车型交付 分析师 FrankyLau SFCCERef:BRQ041 frankyliu@futuhk.com 2022年08月5日 联系人 COST.N ChandlerYouchandleryou@futunn.com KarinaWangkarinawang@futunn.com 7月海外汽车行业点评及投资建议 行业整体跟踪 •本月美股汽车行业表现较好，主要是由于特斯拉在披露半年报之后股价出现大涨而带动整体美股汽车板块上涨，特斯拉二季总营收169.34亿美元，同比增长42%，环比下降9.71%，收入出现环比下滑主要由于受疫情因素影响上海工厂出现停产；但市场认为随着上海工厂恢复生产，特斯拉下半年业绩将会大幅增长。 •本月港股汽车与零部件整体表现较为低迷，主要与香港整体市场表现较差相关，并未显示出明显独立性，在这种情况下我们建议需要精选板块优质个股。 重点个股跟踪 •特斯拉(TSLA.O)：特斯拉二季总营收169.34亿美元，同比增长42%，环比下降9.71%，收入出现环比下滑主要由于受疫情因素影响上海工厂出 现停产。 •比亚迪股份（1211.HK）：7月销量16.25万辆，同比增长221.89%，市占率达7.3%。公司市占率提升较快一方面由于公司新能源车销量持续放量，顺应当前新能源车渗透率快速提升的趋势。预计后续比亚迪市占率仍有较大提升空间，目标市占率可提升至20%，将持续拉动比亚迪销量提升。 •造车新势力：小鹏汽车（XPEV.N）、理想汽车（LI.O）、蔚来（NIO.N)七月份销量分别为1.01万、1.15万、1.04万，环比均出现不同程度的下滑，主要由于7月后相关促消费政策的驱动效应边际弱化，叠加车市逐步进入传统淡季。 投资建议 •尽管目前特斯拉估值相对较高，但考虑特斯拉长期的成长想象空间，叠加原材料以及供应链压力的边际改善，仍然建议投资者持续关注特斯拉，可跟踪特斯拉柏林以及得州工厂产能爬坡以及特斯拉业务毛利率恢复情况。 •比亚迪有很强的市占率提升以及利润率改善预期，估值长期保持较高水平具备较强合理性，未来仍有智能化升级以及全球化出口逻辑，建议投资者长期关注。 2资料来源：wind，各公司公告，富途证券 目录 一、海外汽车行业行情复盘 二、行业重点数据跟踪 三、重点公司动态 四、风险提示及免责声明 美股汽车与汽车零部件板块走势较好，主要受特斯拉财报落地影响 •7月份标普500主要汽车成分股特斯拉（TSLA.O）上涨30.75%，福特（F.N）上涨29.77%，通用汽车（GM.N）上涨12.64%，均跑赢大盘。近一年，特斯拉（TSLA.O）上涨25.61%，福特（F.N）上涨7.39%，跑赢大盘，而通用汽车（GM.N）下跌36.42%，跑输大盘30.56pct。 •观点点评：本月汽车行业表现较好，主要是由于特斯拉在披露半年报之后股价出现大涨而带动整体美股汽车板块上涨，特斯拉二季总营收169.34亿美元，同比增长42%，环比下降9.71%，收入出现环比下滑主要由于受疫情因素影响上海工厂出现停产；但市场认为随着上海工厂恢复生产，特斯拉下半年业绩将会大幅增长。 图：标普500与主要汽车成分股表现（2021.07.31-2022.07.31） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07 标普500特斯拉(TSLA.O)福特(F.N)通用(GM.N) 美股加息预期逐渐落地，汽车行业领涨全行业 行业走势 •美股细分市场中7月汽车板块排名第1名，上涨21.75%。 •观点点评：随着美联储加息逐步落地，美股于上个月出现普涨，而受益于特斯拉带动，美股汽车行业领涨全行业。 图：美股各细分行业涨跌幅对比（2022.07.01-07.31） 25%21.75% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 汽多技半零车元术导售与金硬体业汽融件 车与 零设 部备 件 资耐消商本用费业货消者和物费服专品务业 服务 运能房 输源地产 软食媒 件品体 与与 服零 务售用品 银公医材行用疗料事保 业健 保食制家电险品药庭信饮与与业 料生个务与物人 烟科用 草技品 美股中概汽车股跌幅较大 重点个股走势 •汽车板块中涨幅最大的是CANOO，达87%，主要受益于沃尔玛购买电动货车的大订单。 •小牛电动与小鹏汽车跌幅较大，主要是因为二季度业绩表现不佳。由于本土市场受到疫情封控措施的冲击，小牛电动二季度销量首次出现下滑， 同比下降17%。 2022年7月美股汽车与汽车零部件板块涨幅前五 代码 简称 区间涨跌幅（%） GOEV.O CANOO 87.0270 RIDE.O LORDSTOWNMOTORS 41.7722 SHYF.O THESHYFT 39.5374 HYZN.O HYZONMOTORS 36.7347 XPEL.O XPEL 33.4422 2022年7月美股汽车与汽车零部件板块跌幅前五 代码 简称 区间涨跌幅（%） PEV.O PHOENIXMOTOR -41.3502 NIU.O 小牛电动 -24.6512 HLLY.N HOLLEY -23.9048 UFAB.A UNIQUEFABRICATING -23.5221 XPEV.N 小鹏汽车 -23.0309 图：美股汽车板块涨幅前五个股（2022.07.01-07.31）图：美股汽车板块跌幅前五个股（2022.07.01-07.31） 美股汽车与汽车零部件板块估值开始回升 板块估值 •本月，美国十年期国债利率开始回落，截至7月31日达2.68%。利率下行使得美国汽车与美国汽车零配件估值呈现上升趋势。 •预计后续美国宏观政策仍将对美国汽车板块估值有较大影响，需重点跟踪美联储货币政策。 图：美股汽车估值水平（2021.07.31-2022.07.31） 40 35 30 25 20 15 10 5 2021-08-02 2021-08-16 2021-08-30 2021-09-13 2021-09-27 2021-10-11 2021-10-25 2021-11-08 2021-11-22 2021-12-06 2021-12-20 2022-01-03 2022-01-17 2022-01-31 2022-02-14 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 0 [美股]WIND汽车零配件[美股]WIND汽车 港股汽车与汽车零部件板块近期有所回落 行业走势 •港股汽车与汽车零部件板块六月下跌12.32%，跑输恒生指数4.53pct。港股汽车与零部件整体表现较为低迷也是与香港整体市场表现较差相关， 并未显示出明显独立性，在这种情况下我们建议需要精选板块优质个股。 图：近一年恒生指数与香港汽车与汽车零部件指数收益表现（2021.07.31-2022.07.31） 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 2021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07 恒生指数香港汽车与汽车零部件 港股汽车与汽车零部件板块走势位居前列 行业走势 •港股一级32个行业中，本月汽车板块排名第30名，下跌10.23%。主要是由于汽车板块在6月份出现超涨，所以在7月份面临较大回调压力。 图：港股各细分行业涨跌幅对比（2022.07.01-07.31） 15% -10.23% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 工支电综用援讯合运服企 Ⅱ 输务业 其煤消黄媒他炭费金体 Ⅱ 者及及主贵娱要金乐零属 售商 石公药油用品及事及天业生然物 Ⅱ 气科 技 旅农原游业材及产料消品 闲设施 建专资筑业讯 零科 售技器材 银工工行用业 支工 援程 其食医他物疗金饮保融品健 设备和服务 纺一保织般险及金 服属 饰及矿石 地家汽半软产庭车导件电体服 器务 及用品 港股汽车与汽车零部件板块中小鹏跌幅较大，但期待后续新车型交付 重点个股走势 •小鹏汽车跌幅较大，主要是由于当前小鹏面临较大的后来者竞争，从7月份销量来看，尽管实现了1.1万辆的月交付，同比增长43%，但环比出现20%，蔚小理几家交付量被哪吒和零跑反超：主要由于：1）哪吒与零跑车型单价为10-15万车型，而蔚小理车辆定位较为高端，均价在20-30万以上，较高的价格将大部分消费群体拒之门外；2）蔚小理三家的忠实用户更加期待后续三家新车型推出，例如蔚来的ET5、小鹏的G9、理想的L9，故预计三家车企新车型的推出将同时带动股市与车市情绪，实现股价与交付量共振。 2022年7月港股汽车与汽车零部件板块涨幅前五 代码 简称 区间涨跌幅 6928.HK TOMOHOLDINGS 36.3636 1760.HK 英恒科技 22.9060 0564.HK 郑煤机 22.6087 6162.HK 天瑞汽车内饰 17.5926 1571.HK 信邦控股 12.5000 2022年7月港股汽车与汽车零部件板块跌幅前五 代码 简称 区间涨跌幅 1269.HK 首控集团 -40.9836 9868.HK 小鹏汽车-W -27.2152 0872.HK 泰坦智华科技 -25.0000 2333.HK 长城汽车 -23.2962 1148.HK 新晨动力 -21.8750 图：港股汽车板块涨幅前五个股（2022.07.01-07.31）图：港股汽车板块跌幅前五个股（2022.07.01-07.31） 香港汽车与汽车零部件 香港汽车 香港汽车零部件 资料来源：wind，富途证券 11 港股汽车与汽车零部件板块有所回调 板块估值 •7月港股汽车估值水平下降，主要是由于6月估值水平过高，叠加7月为汽车销售淡季的影响。 图：港股汽车估值水平（2021.07.31-2022.07.31） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021-08-02 2021-08-16 2021-08-30 2021-09-13 2021-09-27 2021-10-11 2021-10-25 2021-11-08 2021-11-22 2021-12-06 2021-12-20 2022-01-03 2022-01-17 2022-01-31 2022-02-14 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 目录 一、海外汽车行业行情复盘 二、行业重点数据跟踪 三、重点公司动态 四、风险提示及免责声明 美股汽车板块：特斯拉营收环比出现下滑 上海工厂停产对公司收入造成较大影响，预计特斯拉全年目标销量135万台 •特斯拉二季总营收169.34亿美元，同比增长42%，环比下降9.71%，收入出现环比下滑主要由于受疫情因素影响上海工厂出现停产，而特斯拉库 存水平较低（库存周转天数仅3天左右），且上海工厂产能占比高达70%，故二季度上海疫情对于特斯拉产销造成较大程度影响。 •根据特斯拉在财报电话会议上给出的预测，今年产能将实现同比50%的增长。特斯拉上海工厂近期进行产能升级后年产能超过了75万辆，美国加利福尼亚工厂年产能65万辆，德国柏林工厂和美国得州工厂年产能均超25万辆。预计